Fraude de valores

Derecho penal
Elementos
Acto reus Rea de hombres Causalidad Concurrencia
Alcance de la responsabilidad penal
Accesorio Cómplice Complicidad Corporativo Principal Vicario
Gravedad de la infracción
Delito grave (o delito procesable ) Infracción (también llamada violación) Misdemeanor (or Summary offense)
Inchoate offenses
Attempt Conspiracy Incitement Solicitation
Offense against the person
Assassination Assault Battery Child abuse Criminal negligence Domestic violence False imprisonment Frameup Harassment Home invasion Hate crime Homicide Human trafficking Intimidation Kidnapping Menacing Manslaughter (corporate) Mayhem Murder felony Preterintention Homicide Negligent homicide Robbery Stalking Stabbing Torture
Sexual offenses
Adultery Bigamy Child sexual abuse Cybersex trafficking Fornication Homosexuality Incest Indecent exposure Masturbation Obscenity Prostitution Rape Pederasty Sex trafficking Sexual assault Sexual harassment Sexual slavery Voyeurism
Crimes against property
Arson Arms trafficking Blackmail Bribery Burglary Cybercrime Embezzlement Extortion False pretenses Forgery Fraud Gambling Intellectual property violation Larceny Looting Payola Pickpocketing Possessing stolen property Robbery Smuggling Tax evasion Theft Trespass to land Vandalism, Mischief
Crimes against justice
Compounding Malfeasance in office Miscarriage of justice Misprision Obstruction Perjury Perverting the course of justice
Crimes against the public
Apostasy Begging Corruption Censorship violation Dueling Genocide Hostage-taking Ethnic cleansing Smuggling Illegal consumption (such as prohibition of drugs, alcohol, and smoking) Miscegenation Piracy Regicide Terrorism Usurpation War crimes
Crimes against animals
Cruelty to animals Poaching Wildlife smuggling Bestiality
Crimes against the state
Lèse-majesté Treason Espionage Secession Sedition Subversion
Defenses to liability
Actual innocence Automatism Consent Defense of property Diminished responsibility Duress Entrapment Ignorantia juris non excusat Infancy Insanity Justification Mistake (of law) Necessity Provocation Self-defense
Other common-law areas
Contracts Defenses Evidence Property Torts Wills, trusts and estates
Portals
Law
v t e

El fraude de valores , también conocido como fraude bursátil y fraude de inversión , es una práctica engañosa en los mercados de acciones o materias primas que induce a los inversores a tomar decisiones de compra o venta basándose en información falsa. ^{[1] [ verificación fallida ] [2] [3]} Las configuraciones generalmente se realizan para obtener ganancias monetarias para los engañadores y, por lo general, resultan en pérdidas monetarias injustas para los inversores. ^[4] Por lo general, violan las leyes de valores.

El fraude bursátil también puede incluir el robo directo a los inversores ( malversación de fondos por parte de corredores de bolsa ), la manipulación de acciones , la inclusión de información errónea en los informes financieros de una empresa pública y mentir a los auditores corporativos. El término abarca una amplia gama de otras acciones, entre ellas el tráfico de información privilegiada , la especulación bursátil y otros actos ilegales en el parqué de una bolsa de valores o de materias primas. ^{[5] [6] [7]}

El fraude por parte de altos funcionarios corporativos se convirtió en un tema de amplia atención nacional durante la década de 2000, como lo ejemplificó la mala conducta de los ejecutivos corporativos de Enron . Se convirtió en un problema de tal alcance que la administración Bush anunció lo que describió como una "agenda agresiva" contra el fraude corporativo. ^[8] Siguen produciéndose manifestaciones menos publicitadas, como la condena por fraude de valores de Charles E. Johnson Jr., fundador de PurchasePro , en mayo de 2008. ^[9] El director del FBI, Robert Mueller, predijo en abril de 2008 que los casos de fraude corporativo aumentarán debido a la crisis de las hipotecas de alto riesgo . ^[10]

Los estafadores pueden crear sociedades ficticias para crear la ilusión de ser una sociedad existente con un nombre similar. Luego, los estafadores venden valores de la sociedad ficticia engañando al inversor para que piense que está comprando acciones de la sociedad real.

Según los funcionarios encargados de hacer cumplir la ley de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos , los delincuentes se dedican a esquemas de bombeo y descarga , en los que se difunde información falsa o fraudulenta en salas de chat, foros, paneles de Internet y por correo electrónico (spam), con el propósito de provocar un aumento drástico del precio de las acciones poco negociadas o de las acciones de empresas fantasma (el "bombeo"). En otros casos, los estafadores difunden información materialmente falsa sobre una empresa con la esperanza de instar a los inversores a vender sus acciones para que el precio de las mismas se desplome. ^[11]

Cuando el precio alcanza un determinado nivel, los delincuentes venden inmediatamente sus acciones (el "dump"), obteniendo ganancias sustanciales antes de que el precio de las acciones vuelva a caer a su bajo nivel habitual. Cualquier comprador de acciones que no esté al tanto del fraude se convierte en víctima una vez que el precio cae. ^[12]

La SEC afirma que el fraude en Internet se presenta en varias formas:

• Boletines informativos de inversión en línea que ofrecen información aparentemente imparcial y gratuita sobre empresas destacadas o recomiendan "selecciones de acciones del mes". Estos redactores de boletines informativos luego venden acciones, previamente adquiridas a precios más bajos, cuando la compra generada por la publicidad hace subir el precio de las acciones. Esta práctica se conoce como scalping . Las divulgaciones de conflictos de intereses incorporadas en un artículo de boletín informativo pueden no ser suficientes. Acusado de scalping, Thom Calandra , ex empleado de MarketWatch , fue objeto de una acción de cumplimiento de la SEC en 2004. ^{[13] [14]}
• Tablones de anuncios que a menudo contienen mensajes fraudulentos de charlatanes. ^[15]
• Correos electrónicos no deseados procedentes de autores de fraudes. ^[16]
• Suplantación de identidad (phishing)

Existen dos tipos de "operaciones con información privilegiada". El primero es la negociación de acciones u otros valores de una empresa por parte de personas con información privilegiada de la empresa, como directivos, empleados clave, directores o titulares de más del diez por ciento de las acciones de la empresa. En general, esto es legal, pero existen ciertos requisitos de información. ^[17]

El otro tipo de operaciones con información privilegiada es la compra o venta de un valor basándose en información importante no pública. Este tipo de operaciones es ilegal en la mayoría de los casos. En las operaciones con información privilegiada ilegal, una persona con información privilegiada o una parte relacionada realiza operaciones basándose en información importante no pública obtenida durante el desempeño de sus funciones en la empresa o malversada de otro modo. ^[18]

En el fraude de microcapitalización , las acciones de pequeñas empresas con una capitalización de mercado inferior a 250 millones de dólares se promocionan de forma engañosa y luego se venden a un público incauto. Se ha estimado que este tipo de fraude cuesta a los inversores entre 1.000 y 3.000 millones de dólares al año. ^[19] El fraude de microcapitalización incluye esquemas de bombeo y descarga que implican salas de calderas y estafas en Internet. Muchas, pero no todas, las acciones de microcapitalización implicadas en fraudes son acciones de centavo , que se negocian a menos de 5 dólares por acción.

Muchas acciones de centavos, en particular las que se venden por fracciones de centavo, se negocian escasamente. Pueden convertirse en el objetivo de promotores y manipuladores de acciones . ^[20] Estos manipuladores primero compran grandes cantidades de acciones, luego inflan artificialmente el precio de las acciones mediante declaraciones positivas falsas y engañosas. Esto se conoce como un esquema de bombeo y descarga. El bombeo y descarga es una forma de fraude de acciones de microcapitalización . En versiones más sofisticadas del fraude, individuos u organizaciones compran millones de acciones, luego usan sitios web de boletines, salas de chat, foros de mensajes de acciones, comunicados de prensa o correos electrónicos masivos para aumentar el interés en las acciones. Muy a menudo, el perpetrador afirmará tener información "interna" sobre noticias inminentes para persuadir al inversor involuntario de que compre rápidamente las acciones. Cuando la presión de compra empuja el precio de las acciones hacia arriba, el aumento del precio incita a más personas a creer en la publicidad exagerada y también a comprar acciones. Finalmente, los manipuladores que realizan el "bombeo" terminan "desechando" cuando venden sus tenencias. ^[21] El uso cada vez mayor de Internet y de los dispositivos de comunicación personal ha hecho que las estafas de acciones de centavo sean más fáciles de perpetrar. ^[22] Pero también ha llevado a personalidades públicas de alto perfil a la esfera de la supervisión regulatoria. Aunque no se trata de una estafa en sí, un ejemplo notable es el uso de Twitter por parte del rapero 50 Cent para provocar que el precio de una acción de centavo (HNHI) aumentara drásticamente. 50 Cent había invertido previamente en 30 millones de acciones de la empresa y, como resultado, obtuvo 8,7 millones de dólares de beneficio. ^[23] Otro ejemplo de una actividad que bordea el límite entre la promoción legítima y la exageración es el caso de LEXG. Descrita (aunque quizás exagerada) como "la mayor promoción de acciones de todos los tiempos", la capitalización de mercado de Lithium Exploration Group se disparó a más de 350 millones de dólares, tras una extensa campaña de correo directo. La promoción se basó en el crecimiento legítimo de la producción y el uso de litio, al tiempo que promocionaba la posición de Lithium Exploration Group dentro de ese sector. Según el formulario 10-Q de la empresa del 31 de diciembre de 2010 (presentado a los pocos meses de la promoción por correo directo), LEXG era una empresa de litio sin activos. Sus ingresos y activos en ese momento eran cero. ^{[24] [25]} Posteriormente, la empresa adquirió propiedades de producción y exploración de litio y abordó las inquietudes planteadas en la prensa. ^{[26] [27]}

Las empresas que cotizan en bolsa suelen tener una liquidez baja. Los inversores pueden tener dificultades para vender sus posiciones una vez que la presión de compra haya disminuido y los manipuladores hayan huido.

En 2002, una ola de escándalos contables separados pero a menudo relacionados se hizo pública en los Estados Unidos. Todas las firmas de contabilidad pública más importantes (Arthur Andersen, Deloitte & Touche, Ernst & Young, KPMG, PricewaterhouseCoopers) y otras han admitido o han sido acusadas de negligencia al identificar y evitar la publicación de informes financieros falsificados por sus clientes corporativos que tuvieron el efecto de dar una impresión engañosa de la situación financiera de sus empresas clientes. En varios casos, las cantidades monetarias del fraude involucrado ascienden a miles de millones de dólares. ^[28]

Las salas de negociación o casas de negociación son corredores de bolsa que presionan indebidamente a sus clientes para que realicen transacciones mediante televentas, generalmente con el objetivo de cometer fraudes con empresas de microcapitalización . Algunas salas de negociación ofrecen a los clientes transacciones fraudulentas, como las que tienen una relación lucrativa no revelada con la casa de bolsa. Algunas "salas de negociación" no tienen licencia, pero pueden ser "agentes vinculados" de una casa de bolsa que, a su vez, tiene licencia o no. Los valores que se venden en las salas de negociación incluyen materias primas y colocaciones privadas , así como acciones de microcapitalización , inexistentes o en dificultades y acciones suministradas por un intermediario con un margen de beneficio no revelado.

Las ventas abusivas en corto , incluidos ciertos tipos de ventas a corto descubierto , también se consideran fraude de valores porque pueden hacer bajar los precios de las acciones. En las ventas abusivas en corto descubierto, las acciones se venden sin haber tomado préstamos y sin ninguna intención de tomarlos. ^[29] La práctica de difundir información falsa sobre las acciones, para hacer bajar sus precios, se llama "vender en corto y distorsionar". Durante la adquisición de Bear Stearns por JP Morgan Chase en marzo de 2008, circularon informes de que los vendedores en corto estaban difundiendo rumores para hacer bajar el precio de las acciones de Bear Stearns. El senador Christopher Dodd, demócrata de Connecticut, dijo que esto era más que rumores y dijo: "Esto es una colusión". ^[30]

Un esquema Ponzi es un fondo de inversión en el que los retiros son financiados por inversores posteriores, en lugar de obtener ganancias a través de actividades de inversión. El mayor ejemplo de fraude de valores cometido por un individuo es un esquema Ponzi operado por el ex presidente del NASDAQ Bernard Madoff , que causó pérdidas estimadas en 64.800 millones de dólares, dependiendo del método que se utilice para calcular las pérdidas antes de su colapso. ^{[31] [32]}

La Corporación de Protección de Inversores en Valores (SIPC, por sus siglas en inglés) informa que la Comisión Federal de Comercio , el FBI y los reguladores estatales de valores estiman que el fraude de inversiones en los Estados Unidos oscila entre 10 y 40 mil millones de dólares anuales. De esa cifra, la SIPC estima que entre 1 y 3 mil millones de dólares son directamente atribuibles al fraude bursátil de microcapitalizaciones. ^[19] Los esquemas fraudulentos perpetrados en los mercados de valores y materias primas pueden, en última instancia, tener un impacto devastador en la viabilidad y el funcionamiento de estos mercados. ^[33]

Un estudio de 2023 realizado por los economistas Alexander Dyck, Adair Morse y Luigi Zingales estimó que, en promedio, el 10% de las grandes empresas que cotizan en bolsa cometen fraude de valores cada año y que el fraude corporativo destruye el 1,6% del valor del capital social cada año. ^[34]

Según el Centro de Información sobre Acciones Colectivas sobre Valores de la Facultad de Derecho de Stanford, las demandas colectivas por fraude de valores aumentaron un 43 por ciento entre 2006 y 2007. Durante 2006 y 2007, las demandas colectivas por fraude de valores estuvieron impulsadas por acontecimientos que afectaron a todo el mercado, como el escándalo de la retroactividad de 2006 y la crisis de las hipotecas de alto riesgo de 2007. Las demandas por fraude de valores se mantuvieron por debajo de los promedios históricos. ^[35]

Algunas manifestaciones de este delito de cuello blanco se han vuelto más frecuentes a medida que Internet ofrece a los delincuentes un mayor acceso a sus presas. El volumen de transacciones en los mercados de valores y materias primas de los Estados Unidos , que creció drásticamente en la década de 1990, ha provocado un aumento del fraude y la mala conducta por parte de inversores , ejecutivos , accionistas y otros participantes del mercado.

El fraude bursátil se está volviendo más complejo a medida que la industria desarrolla vehículos de inversión más complejos . Además, los delincuentes de cuello blanco están ampliando el alcance de sus fraudes y están buscando fuera de los Estados Unidos nuevos mercados, nuevos inversores y paraísos fiscales para ocultar el secreto bancario y su enriquecimiento injusto .

Un estudio realizado por la Bolsa de Valores de Nueva York a mediados de los años 90 revela que aproximadamente 51,4 millones de personas poseían algún tipo de acciones cotizadas en bolsa , mientras que 200 millones de personas poseían valores de forma indirecta. Estos mismos mercados financieros brindan la oportunidad de obtener riqueza y la oportunidad para que los delincuentes de cuello blanco se aprovechen de los inversores incautos. ^{[ cita requerida ]}

La recuperación de activos provenientes de fraudes bursátiles es una tarea costosa y que requiere muchos recursos debido a la astucia de los estafadores para ocultar activos y lavar dinero , así como a la tendencia de muchos delincuentes a gastar de forma despilfarradora . Una víctima de fraude bursátil suele tener la suerte de recuperar algo de dinero del defraudador.

En ocasiones, las pérdidas causadas por el fraude bursátil son difíciles de cuantificar. Por ejemplo, se cree que el tráfico de información privilegiada aumenta el costo del capital para los emisores de valores, lo que reduce el crecimiento económico general. ^[36]

Cualquier inversor puede convertirse en víctima, pero las personas mayores de cincuenta años son las más afectadas, ya sea como compradores directos de valores o compradores indirectos a través de fondos de pensiones . No sólo los inversores pierden, sino también los acreedores, las autoridades fiscales y los empleados.

Los posibles autores de fraude de valores dentro de una empresa que cotiza en bolsa incluyen a cualquier funcionario deshonesto dentro de la empresa que tenga acceso a la nómina o a los informes financieros que puedan ser manipulados para:

1. sobrevalorar los activos
2. exagerar los ingresos
3. subestimar los costos
4. Pasivos subestimados
5. acciones de centavo de bajo nivel

Enron Corporation ^[28] ejemplifica las cinco tendencias, y su fracaso demuestra los peligros extremos de una cultura de corrupción dentro de una corporación que cotiza en bolsa. La rareza de fracasos tan espectaculares de una corporación debido a fraudes de valores da fe de la fiabilidad general de la mayoría de los ejecutivos y juntas directivas de las grandes corporaciones. La mayoría de los fracasos espectaculares de las empresas que cotizan en bolsa son resultado de causas tan inocentes como errores de marketing ( Schlitz ), ^[37] un modelo de negocio obsoleto ( Penn Central , Woolworth's ), ^[38] una cuota de mercado inadecuada ( Studebaker ) ^[39] una incompetencia no criminal ( Braniff ). ^[40]

This section does not cite any sources. Please help improve this section by adding citations to reliable sources. Unsourced material may be challenged and removed. (July 2008) (Learn how and when to remove this message)

Incluso si el efecto del fraude bursátil no es suficiente para provocar una quiebra, un nivel menor puede acabar con los tenedores de acciones ordinarias debido a la influencia del valor de las acciones sobre la diferencia entre activos y pasivos. Este fraude se conoce como " stock embotado ", análogo a la práctica de alimentar a la fuerza al ganado con grandes cantidades de agua para aumentar su peso antes de venderlo a los comerciantes.

La regulación y el enjuiciamiento de las violaciones de fraude de valores se lleva a cabo en un frente amplio, involucrando a numerosas agencias gubernamentales y organizaciones autorreguladoras . Un método para regular y restringir un tipo específico de fraude perpetrado por manipuladores de bombeo y descarga es apuntar a la categoría de acciones más a menudo asociadas con este esquema. Con ese fin, las acciones de centavos han sido el objetivo de mayores esfuerzos de cumplimiento. En los Estados Unidos, los reguladores han definido una acción de centavos como un valor que debe cumplir una serie de estándares específicos. Los criterios incluyen precio, capitalización de mercado y capital accionario mínimo. Los valores negociados en una bolsa de valores nacional , independientemente del precio, están exentos de la designación regulatoria como acciones de centavos, ^[41] ya que se piensa que los valores negociados en bolsa son menos vulnerables a la manipulación . ^[42] Por lo tanto, CitiGroup (NYSE:C) y otros valores listados en la NYSE que cotizaron por debajo de $ 1,00 durante la crisis del mercado de 2008-2009, si bien se los considera correctamente como valores de "precio bajo", técnicamente no eran "acciones de centavos". Aunque la negociación de acciones de centavo en los Estados Unidos ahora está controlada principalmente por normas y regulaciones aplicadas por la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) y la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA), el origen de este control se encuentra en la ley de valores del estado. El estado de Georgia fue el primer estado en codificar una ley integral de valores de acciones de centavo. ^[43] El Secretario de Estado Max Cleland , cuya oficina hizo cumplir las leyes de valores del estado ^[44] fue uno de los principales defensores de la legislación. El representante Chesley V. Morton , el único corredor de bolsa en la Asamblea General de Georgia en ese momento, fue el principal patrocinador del proyecto de ley en la Cámara de Representantes. La ley de acciones de centavo de Georgia fue posteriormente impugnada en los tribunales. Sin embargo, la ley finalmente fue confirmada en el Tribunal de Distrito de los EE. UU . ^[45] y el estatuto se convirtió en el modelo para las leyes promulgadas en otros estados. Poco después, tanto la FINRA como la SEC promulgaron revisiones integrales de sus regulaciones de acciones de centavo. Estas regulaciones demostraron ser efectivas para cerrar o restringir en gran medida a los corredores/distribuidores., como Blinder, Robinson & Company, que se especializó en el sector de acciones de centavo. Meyer Blinder fue encarcelado por fraude de valores en 1992, después del colapso de su empresa. ^[46] Sin embargo, las sanciones en virtud de estas regulaciones específicas carecen de un medio eficaz para abordar los esquemas de bombeo y descarga perpetrados por grupos e individuos no registrados.

• Lista de fraudes de valores
• Escándalos contables
• Tienda de cubos (bolsa de valores)
• Sala de calderas (negocio)
• Flujos financieros ilícitos
• Comercio de información privilegiada
• Fraude en acciones de microcapitalización
• Acciones de centavo
• Esquema piramidal
• Vendiendo
• Control de valoración
• Delito de cuello blanco

• Informe del Fiscal General de Nueva York sobre el fraude bursátil de las microcapitalizaciones
• Grupo de trabajo del Presidente contra el crimen corporativo
• Casos penales importantes, sitio web del Departamento de Justicia
• Cámara de compensación de acciones colectivas de Stanford Securities
• Colegio de Abogados de Arbitraje del Inversionista Público “PIABA”
• Fraude de inversión de mil millones de dólares, FBI
• Alerta para inversores de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU.: 10 señales de alerta que indican que una oferta no registrada puede ser una estafa