Conglomerado (empresa)

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Un conglomerado ( / kəŋˈɡlɒmərət / ) es un tipo de empresa multisectorial que consta de varias entidades comerciales diferentes y no relacionadas que operan en varias industrias. Un conglomerado generalmente tiene una empresa matriz que posee y controla muchas subsidiarias , que son legalmente independientes pero financiera y estratégicamente dependientes de la empresa matriz. Los conglomerados suelen ser corporaciones grandes y multinacionales que tienen presencia global y una cartera diversificada de productos y servicios. Los conglomerados pueden formarse mediante fusiones y adquisiciones , escisiones o empresas conjuntas .

Los conglomerados son comunes en muchos países y sectores, como los medios de comunicación , la banca , la energía , la minería , la manufactura , el comercio minorista , la defensa y el transporte . Este tipo de organizaciones tienen como objetivo lograr economías de escala , poder de mercado, diversificación de riesgos y sinergia financiera. Sin embargo, también enfrentan desafíos como la complejidad, la burocracia , los problemas de agencia y la regulación . [1]

La popularidad de los conglomerados ha variado a lo largo del tiempo y entre regiones. En Estados Unidos , los conglomerados se hicieron populares en la década de 1960 como una forma de burbuja económica impulsada por las bajas tasas de interés y las adquisiciones apalancadas. [2] Sin embargo, muchos de ellos colapsaron o se desmembraron en la década de 1980 debido a un desempeño deficiente, escándalos contables y regulación antimonopolio . [3] En contraste, los conglomerados han seguido prevaleciendo en Asia, especialmente en China , Japón , Corea del Sur e India . En China continental , muchas empresas afiliadas al estado han pasado por fusiones y adquisiciones de alto valor , lo que resultó en algunas de las transacciones comerciales de mayor valor de todos los tiempos. Estos conglomerados tienen fuertes vínculos con el gobierno y políticas preferenciales y acceso al capital. [1]

Estados Unidos

La moda de los conglomerados en los años 60

Durante la década de 1960, Estados Unidos se vio atrapado en una " moda de conglomerados " que resultó ser una forma de burbuja económica . [4]

Debido a una combinación de bajas tasas de interés y un mercado alcista-bajista repetido , los conglomerados pudieron comprar empresas más pequeñas en compras apalancadas (a veces a valores deflactados temporalmente). [5] Ejemplos famosos de la década de 1960 incluyen Gulf and Western Industries , [6] Ling-Temco-Vought , [6] ITT Corporation , [6] Litton Industries , [6] Textron , [6] y Teledyne . [6] El truco era buscar objetivos de adquisición con ganancias sólidas y relaciones precio-beneficio mucho más bajas que el adquirente. [7] [8] El conglomerado haría una oferta pública de adquisición a los accionistas del objetivo con una prima principesca sobre el precio actual de las acciones del objetivo. Al obtener la aprobación de los accionistas, el conglomerado generalmente liquidaba la transacción en algo distinto al efectivo, como debentures , bonos , warrants o debentures convertibles (la emisión de los dos últimos diluiría efectivamente a sus accionistas en el futuro, pero muchos accionistas en ese momento no estaban pensando tan a futuro). [9] El conglomerado luego sumaría las ganancias del objetivo a sus ganancias, aumentando así las ganancias totales por acción del conglomerado . [8] En la jerga financiera, la transacción era " acrecentadora de ganancias". [7]

Las normas contables relativamente laxas de la época significaban que los contadores a menudo podían salirse con la suya con matemáticas creativas para calcular las cifras de ganancias consolidadas posteriores a la adquisición del conglomerado. [10] A su vez, el precio de las acciones del conglomerado subía, restableciendo así su relación precio-beneficio anterior, y luego podía repetir todo el proceso con un nuevo objetivo. [8] [10] En términos sencillos, los conglomerados estaban utilizando adquisiciones rápidas para crear la ilusión de un crecimiento rápido. [8] En 1968, el año pico de la moda de los conglomerados, las corporaciones estadounidenses completaron un número récord de fusiones: aproximadamente 4.500. [11] En ese año, al menos 26 de las 500 corporaciones más grandes del país fueron adquiridas, de las cuales 12 tenían activos por encima de los $ 250 millones. [11]

Toda esta compleja reorganización empresarial tuvo consecuencias muy reales para las personas que trabajaban en empresas que habían sido adquiridas por los conglomerados o que se consideraban propensas a ser adquiridas por ellos. Las adquisiciones eran una experiencia desorientadora y desmoralizante para los ejecutivos de las empresas adquiridas: aquellos que no eran despedidos inmediatamente se encontraban a merced de los ejecutivos del conglomerado en alguna otra ciudad distante. [12] La mayoría de las sedes de los conglomerados estaban ubicadas en la Costa Oeste o la Costa Este , mientras que muchas de sus adquisiciones se ubicaban en el interior del país. [12] Muchas ciudades del interior se vieron devastadas por la pérdida repetida de las sedes de las corporaciones a causa de las fusiones, en las que las empresas independientes se reducían a filiales de los conglomerados con sede en Nueva York o Los Ángeles. [12] Pittsburgh, por ejemplo, perdió alrededor de una docena. [12] El terror que infundía la mera perspectiva de consecuencias tan duras para los ejecutivos y sus ciudades de origen significaba que defenderse de las adquisiciones, reales o imaginarias, era una distracción constante para los ejecutivos de todas las corporaciones consideradas como objetivos de adquisición privilegiados durante esta era. [13]

La reacción en cadena de un rápido crecimiento a través de adquisiciones no podía durar eternamente. Cuando los tipos de interés subieron para compensar la creciente inflación, los beneficios de los conglomerados empezaron a caer. El principio del fin llegó en enero de 1968, cuando Litton sorprendió a Wall Street al anunciar un beneficio trimestral de sólo 21 céntimos por acción, frente a los 63 céntimos del trimestre del año anterior. [14] Se trató de "sólo una caída de los beneficios de alrededor del 19 por ciento", no de una pérdida real ni de un escándalo corporativo, y "aun así, las acciones se desplomaron, cayendo de 90 a 53 dólares". [4] Pasarían dos años más antes de que quedara claro que la moda de los conglomerados estaba llegando a su fin. [14] El mercado de valores finalmente se dio cuenta de que los negocios inflados e ineficientes de los conglomerados eran tan cíclicos como cualquier otro -de hecho, fue esa naturaleza cíclica la que había causado que tales negocios fueran objetivos de adquisición tan infravalorados en primer lugar [7] - y su caída desmintió "la afirmación de que la diversificación les permitió capear una recesión". [15] Se produjo una importante venta masiva de acciones de conglomerados. [16] Para seguir adelante, muchos conglomerados se vieron obligados a deshacerse de los nuevos negocios que habían comprado recientemente, y para mediados de la década de 1970 la mayoría de los conglomerados habían quedado reducidos a cascarones. [17] La ​​moda de los conglomerados fue posteriormente reemplazada por ideas más nuevas como centrarse en la competencia central de una empresa [18] y liberar valor para los accionistas (que a menudo se traduce en escisiones ). [19]

Diversificación genuina

En otros casos, los conglomerados se forman por intereses genuinos de diversificación en lugar de manipulación del rendimiento de la inversión en papel. Las empresas con esta orientación solo hacían adquisiciones o abrían nuevas sucursales en otros sectores cuando creían que esto aumentaría la rentabilidad o la estabilidad al compartir los riesgos. General Electric, que tenía mucho efectivo durante la década de 1980, también se dedicó a la financiación y los servicios financieros , que en 2005 representaban alrededor del 45% de las ganancias netas de la empresa. GE anteriormente poseía una participación minoritaria en NBCUniversal , que posee la cadena de televisión NBC y varias otras cadenas de cable . United Technologies también fue un conglomerado exitoso hasta que fue desmantelado a fines de la década de 2010.

Fondos mutuos

Con la proliferación de los fondos mutuos (especialmente los fondos indexados desde 1976), los inversores pudieron diversificarse más fácilmente al poseer una pequeña porción de muchas empresas en un fondo en lugar de poseer acciones en un conglomerado. Otro ejemplo de un conglomerado exitoso es Berkshire Hathaway de Warren Buffett , un holding que utilizó el capital excedente de sus subsidiarias de seguros para invertir en empresas de una variedad de industrias.

Internacional

El fin de la Primera Guerra Mundial provocó una breve crisis económica en la Alemania de Weimar , lo que permitió a los empresarios comprar empresas a precios bajísimos. El más exitoso, Hugo Stinnes , fundó el conglomerado económico privado más poderoso de la Europa de los años 1920 –Stinnes Enterprises–, que abarcaba sectores tan diversos como la industria manufacturera, la minería, la construcción naval, la hostelería, la prensa y otras empresas.

El conglomerado británico más conocido fue Hanson plc . Su trayectoria fue bastante diferente a la de los ejemplos estadounidenses mencionados anteriormente, ya que se fundó en 1964 y dejó de ser un conglomerado cuando se dividió en cuatro empresas cotizadas independientes entre 1995 y 1997.

En Hong Kong, algunos de los conglomerados más conocidos incluyen Jardine Matheson (AD1824), Swire Group (AD1816), (compañías británicas, una escocesa y otra inglesa; compañías que tienen una historia de más de 150 años y tienen intereses comerciales que abarcan cuatro continentes con un enfoque en Asia). CK Hutchison Whampoa (ahora CK Hutchison Holdings ), Sino Group , (ambas compañías de propiedad asiática se especializan en negocios como bienes raíces y hotelería con un enfoque en Asia).

En Japón, se desarrolló un modelo diferente de conglomerado, el keiretsu . Mientras que el modelo occidental de conglomerado consiste en una sola corporación con múltiples subsidiarias controladas por esa corporación, las empresas de un keiretsu están vinculadas por participaciones accionarias entrelazadas y un papel central de un banco. Mitsui , Mitsubishi y Sumitomo son algunos de los keiretsu más conocidos de Japón, que abarcan desde la fabricación de automóviles hasta la producción de productos electrónicos como televisores. Si bien no es un keiretsu, Sony es un ejemplo de un conglomerado japonés moderno con operaciones en electrónica de consumo , videojuegos , la industria musical , producción y distribución de televisión y cine , servicios financieros y telecomunicaciones .

En China, muchos de los conglomerados del país son empresas estatales , pero hay una cantidad sustancial de conglomerados privados. Entre los conglomerados notables se incluyen BYD , CIMC , China Merchants Bank , Huawei , JXD , Meizu , Ping An Insurance , TCL , Tencent , TP-Link , ZTE , Legend Holdings , Dalian Wanda Group , China Poly Group , Beijing Enterprises y Fosun International . Fosun es actualmente el conglomerado civil más grande de China por ingresos. [20]

En Corea del Sur , un chaebol es un tipo de conglomerado que pertenece y es operado por una familia. Un chaebol también es hereditario, ya que la mayoría de los presidentes actuales de los chaebols sucedieron a sus padres o abuelos. Algunos de los chaebols coreanos más grandes y conocidos son Samsung , LG , Hyundai Kia y SK .

En la India, las empresas familiares se convirtieron en algunos de los conglomerados más grandes de Asia, como Aditya Birla Group , Tata Group , Emami , Kirloskar Group , Larsen & Toubro , Mahindra Group , Bajaj Group , ITC Limited , Essar Group , Reliance Industries , Adani Group y Bharti Enterprises .

En Brasil los conglomerados más importantes son J&F Investimentos , Odebrecht , Itaúsa , Camargo Corrêa , Grupo Votorantim , Andrade Gutierrez y Queiroz Galvão.

En Nueva Zelanda, Fletcher Challenge se formó en 1981 a partir de la fusión de Fletcher Holdings , Challenge Corporation y Tasman Pulp & Paper, en un intento de crear una empresa multinacional con sede en Nueva Zelanda. En ese momento, la empresa recién fusionada se dedicaba a la construcción, materiales de construcción, fábricas de pulpa y papel, silvicultura y petróleo y gas. Después de una serie de inversiones fallidas, la empresa se escindió a principios de la década de 2000 para concentrarse en la construcción.

En Pakistán , algunos de los ejemplos son Adamjee Group , Dawood Hercules , House of Habib , Lakson Group y Nishat Group .

En Filipinas , el mayor conglomerado del país es Ayala Corporation , que se centra en centros comerciales , bancos , desarrollo inmobiliario y telecomunicaciones . Otros grandes conglomerados de Filipinas son JG Summit Holdings , Lopez Holdings Corporation , ABS-CBN Corporation , GMA Network, Inc. , MediaQuest Holdings , TV5 Network, Inc. , SM Investments Corporation , Metro Pacific Investments Corporation y San Miguel Corporation .

En Estados Unidos, algunos de los ejemplos son The Walt Disney Company , Warner Bros. Discovery y The Trump Organization (véase más abajo).

En Canadá, uno de los ejemplos es la Compañía de la Bahía de Hudson . Otro conglomerado de este tipo es JD Irving, Limited , que controla una gran parte de las actividades económicas y los medios de comunicación en la provincia de Nuevo Brunswick .

Ventajas y desventajas de los conglomerados

Ventajas

  • La diversificación se traduce en una reducción del riesgo de inversión. Una recesión sufrida por una filial, por ejemplo, puede verse compensada por la estabilidad, o incluso la expansión, de otra división. Por ejemplo, si el negocio de materiales de construcción de Berkshire Hathaway tiene un buen año, los beneficios pueden verse compensados ​​por un mal año en su negocio de seguros. Esta ventaja se ve reforzada por el hecho de que el ciclo económico afecta a las industrias de diferentes maneras. Los conglomerados financieros tienen requisitos de cumplimiento muy diferentes a los de las entidades o grupos individuales de seguros o reaseguros. Existen oportunidades muy importantes que pueden aprovecharse para aumentar el valor para los accionistas.
  • Un conglomerado crea un mercado interno de capitales si el externo no está lo suficientemente desarrollado. A través del mercado interno, las distintas partes del conglomerado asignan el capital de manera más eficaz.
  • Un conglomerado puede mostrar un crecimiento de sus ganancias mediante la adquisición de empresas cuyas acciones están más rebajadas que las suyas. De hecho, Teledyne , GE y Berkshire Hathaway han mostrado un alto crecimiento de sus ganancias durante un tiempo. [21]

Desventajas

  • Las capas adicionales de gestión incrementan los costos. [22]
  • La información contable es menos útil, ya que muchas cifras se divulgan agrupadas, en lugar de por separado para cada negocio. La complejidad de las cuentas de un conglomerado dificulta el análisis por parte de los gerentes, inversores y reguladores y facilita que la gerencia oculte problemas.
  • Los conglomerados pueden cotizar con un descuento sobre el valor individual total de sus empresas porque los inversores pueden diversificarse por sí solos simplemente comprando múltiples acciones. El valor total suele ser menor que la suma de sus partes.
  • Los choques culturales pueden destruir el valor. [23] [24]
  • La inercia impide el desarrollo de la innovación. [25]
  • Falta de concentración e incapacidad para gestionar igualmente bien negocios no relacionados. [26]
  • Dilución de marca donde la marca pierde sus asociaciones con un segmento de mercado, área de producto o calidad, precio o prestigio.
  • Los conglomerados corren más fácilmente el riesgo de ser demasiado grandes para quebrar .

Algunos citan el menor costo de las acciones de los conglomerados (un fenómeno conocido como descuento de conglomerado ) como evidencia de estas desventajas, mientras que otros operadores creen que esta tendencia es una ineficiencia del mercado , que subvalora la verdadera fortaleza de estas acciones. [27]

Conglomerados de medios de comunicación

En su libro No Logo de 1999 , Naomi Klein ofrece varios ejemplos de fusiones y adquisiciones entre empresas de medios diseñadas para crear conglomerados que generen sinergias entre ellas:

  • WarnerMedia incluía varios negocios vinculados de forma tenue durante los años 1990 y 2000, entre ellos acceso a Internet, contenido, cine, sistemas de cable y televisión. Su diversa cartera de activos permitió la promoción cruzada y economías de escala . Sin embargo, la empresa ha vendido o escindido muchos de estos negocios, incluidos Warner Music Group , Warner Books , AOL , Time Warner Cable y Time Inc. , desde 2004.
  • Clear Channel Communications , una empresa pública, en un momento dado poseía una variedad de estaciones de televisión y radio y operaciones de cartelera , junto con muchas salas de conciertos en los EE. UU. y una cartera diversa de activos en el Reino Unido y otros países de todo el mundo. La concentración del poder de negociación en esta única entidad le permitió obtener mejores acuerdos para todas sus unidades de negocio. Por ejemplo, la promesa de listas de reproducción (supuestamente, a veces, acompañada de la amenaza de listas negras) en sus estaciones de radio se utilizó para asegurar mejores acuerdos con los artistas que actuaban en eventos organizados por la división de entretenimiento. Estas políticas han sido atacadas como injustas e incluso monopolísticas , pero son una clara ventaja de la estrategia del conglomerado. El 21 de diciembre de 2005, Clear Channel completó la desinversión de Live Nation , y en 2007 la empresa vendió sus estaciones de televisión a otras empresas, algunas de las cuales Clear Channel tiene una pequeña participación. Live Nation posee los eventos y las salas de conciertos que anteriormente eran propiedad de Clear Channel Communications.
  • Impacto de los conglomerados en los medios : Los cuatro principales conglomerados de medios en los Estados Unidos son The Walt Disney Company , Comcast , Warner Bros. Discovery y Paramount Global . The Walt Disney Company está vinculada con American Broadcasting Company (ABC) , creando la corporación de medios más grande, con ingresos equivalentes a aproximadamente treinta y seis mil millones de dólares. Dado que Walt Disney es dueño de ABC, controla sus noticias y programación. Walt Disney también adquirió la mayor parte de Fox, por más de $ 70 mil millones. Cuando General Electric era dueño de NBC, no permitía informes negativos contra General Electric en el aire ( NBCUniversal ahora es propiedad de Comcast). [ cita requerida ] Viacom se fusionó con CBS en 2019 como ViacomCBS (ahora Paramount Global ) después de fusionarse originalmente en 2000 con Viacom como la compañía sobreviviente, mientras que también Viacom se deshizo de CBS en 2006 debido a las regulaciones de la FCC en ese momento.

Conglomerados de Internet

Los conglomerados de Internet, como Alphabet , la empresa matriz de Google [28], son un desarrollo relativamente nuevo que pertenece al grupo de conglomerados de medios modernos y desempeña un papel importante en diversas industrias, como la gestión de marcas . En la mayoría de los casos, los conglomerados de Internet están formados por corporaciones que poseen varios proyectos medianos en línea o híbridos en línea y fuera de línea. En muchos casos, las corporaciones recién incorporadas obtienen mayores retornos de la inversión , acceso a contactos comerciales y mejores tasas de préstamos de varios bancos. [ cita requerida ]

Conglomerados alimentarios

Al igual que otras industrias, muchas empresas pueden denominarse conglomerados.

Véase también

Referencias

  1. ^ ab Chen, James (31 de julio de 2023). «Conglomerado». Investopedia . Consultado el 23 de noviembre de 2023 .
  2. ^ "El auge de los conglomerados: qué es, cómo funciona, un ejemplo". Investopedia . Consultado el 16 de mayo de 2024 .
  3. ^ Davis, Gerald F.; Diekmann, Kristina A.; Tinsley, Catherine H. (1994). "La decadencia y caída de la empresa conglomerada en la década de 1980: la desinstitucionalización de una forma organizativa". American Sociological Review . 59 (4): 547–570. doi :10.2307/2095931. ISSN  0003-1224. JSTOR  2095931.
  4. ^ ab Carlisle, Tobias E. (2014). Valor profundo: por qué los inversores activistas y otros inconformistas luchan por el control de las corporaciones perdedoras. Hoboken, NJ: John Wiley & Sons. p. 107. ISBN 9781118747964. Recuperado el 29 de septiembre de 2020 .
  5. ^ Gilmore, Nicholas (1 de noviembre de 2018). "La historia olvidada de cómo los conglomerados de los años 60 descarrilaron el sueño americano". The Saturday Evening Post . Indianápolis: Saturday Evening Post Society . Consultado el 28 de septiembre de 2020 .
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  24. ^ Michelle C. Bligh (2006). "Sobrevivir al 'choque cultural' posterior a una fusión: ¿puede el liderazgo cultural reducir las bajas?". Leadership . 2 (4): 395–426. doi :10.1177/1742715006068937. S2CID  146156535.
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Bibliografía

Busque conglomerado en Wikcionario, el diccionario libre.
  • "Conglomerado". Enciclopedia Británica . 2007. Encyclopædia Britannica en línea. 17 de noviembre de 2007.
  • Las monotonías de los conglomerados: un ejemplo de cómo se utilizaron los conglomerados en la década de 1960 para generar crecimiento de las ganancias
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