Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos

Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos

Sello de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos
Sede de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos en Washington, DC
Descripción general de la agencia
Formado	6 de junio de 1934 ; hace 90 años ( 06-06-1934 )
Jurisdicción	Gobierno federal de los Estados Unidos
Sede	Washington, DC , Estados Unidos
Empleados	4.807 (2022)
Ejecutivo de agencia	Gary Gensler , presidente
Sitio web	www.sec.gov
Notas al pie
[1]

Derecho administrativo de los Estados Unidos
General Elaboración de normas Aviso de propuesta de reglamentación Adjudicación Juez de derecho administrativo Código de Reglamentos Federales Registro Federal
Marco estatutario Ley de Procedimiento Administrativo Ley de Libertad de Información Ley de Política Ambiental Nacional Gobierno en la Ley del Sol Ley de Emergencias Nacionales Ley del Inspector General Ley de Flexibilidad Regulatoria Ley de reducción de trámites Ley de reforma de mandatos no financiados Ley de Revisión del Congreso Ley de reforma de las vacantes federales
Coordinación regulatoria Oficina de Información y Asuntos Regulatorios Conferencia Administrativa Órdenes ejecutivas Análisis de costo-beneficio ( Orden Ejecutiva 12866 )
Revisión judicial de la actuación de los organismos Arbitrario y caprichoso Granja estatal Deferencia de Chevron Auer deferencia Loper Brillante Comprometidos con la discreción de la agencia Debido proceso londinense Bimetálico Goldberg Mateo Agotamiento Preguntas importantes Orden judicial a nivel nacional Madurez Laboratorios Abbott De pie Luján
Separación de poderes Cláusula de nombramientos Etiqueta de Frey Navidad enlatada Supervisión del Congreso Autorización Estatuto orgánico Apropiación Audiencias Confirmación del Senado Agencias independientes El albacea de Humphrey Ley de Seila Teoría ejecutiva unitaria Veto legislativo Chadha No delegación
Campos regulados (y agencias) Antimonopolio y competencia Comisión Federal de Comercio CPSC Oficina de Protección Financiera del Consumidor (CFPB) Bancario Tesorería OCC FDIC Banco Central de la República Comunicación Comisión Federal de Comunicaciones (FCC) Energía GAMA Comisión Federal de Comercio Ambiente Agencia de Protección Ambiental FWS Alimento FDA Centros para el Control y la Prevención de Enfermedades Cuidado de la salud Departamento de Salud y Servicios Humanos Inmigración Departamento de Seguridad Nacional Informe de evaluación del rendimiento Mano de obra Departamento de Trabajo Junta Nacional de Relaciones Laborales Patente / marca registrada Toma de fuerza Valores SEGUNDO Comisión Federal de Comercio (CFTC) Impuestos Hacienda TC Comercio DOC CCI Transportation DOT STB NTSB Social Security SSA
Related topics Constitutional law Statutory interpretation
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La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos ( SEC ) es una agencia independiente del gobierno federal de los Estados Unidos , creada a raíz del desplome de Wall Street de 1929. [ ^{2] [3] [4]} El objetivo principal de la SEC es hacer cumplir la ley contra la manipulación del mercado . ^{[5] [6] : 2}

Además de la Ley de Intercambio de Valores de 1934 , que la creó, la SEC hace cumplir la Ley de Valores de 1933 , la Ley de Contratos de Fideicomiso de 1939 , la Ley de Sociedades de Inversión de 1940 , la Ley de Asesores de Inversión de 1940 , la Ley Sarbanes-Oxley de 2002 y otras leyes. La SEC fue creada por la Sección 4 de la Ley de Intercambio de Valores de 1934 (ahora codificada como 15 USC  § 78d y comúnmente conocida como la Ley de Intercambio o la Ley de 1934). ^[7]

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La SEC tiene una misión triple: proteger a los inversores, mantener mercados justos, ordenados y eficientes y facilitar la formación de capital. ^[8]

Para cumplir con su mandato, la SEC hace cumplir el requisito legal de que las empresas públicas y otras entidades reguladas presenten informes trimestrales y anuales , así como otras divulgaciones periódicas. Además de los informes financieros anuales , los ejecutivos de la empresa deben proporcionar un relato narrativo, llamado " discusión y análisis de la gerencia " (MD&A), que describe el año anterior de operaciones y explica cómo le fue a la empresa en ese período de tiempo. El MD&A generalmente aborda el año siguiente, describiendo los objetivos futuros y los enfoques para nuevos proyectos.

Los informes trimestrales y semestrales de las empresas que cotizan en bolsa son cruciales para que los inversores tomen decisiones acertadas a la hora de invertir en los mercados de capitales. A diferencia de la banca , la inversión en los mercados de capitales no está garantizada por el gobierno federal. Es necesario sopesar el potencial de grandes ganancias frente al de pérdidas considerables. La divulgación obligatoria de información financiera y de otro tipo sobre el emisor y el propio título ofrece a los particulares, así como a las grandes instituciones, los mismos datos fundamentales sobre las empresas que cotizan en bolsa en las que invierten, lo que aumenta el escrutinio público y reduce el fraude y el tráfico de información privilegiada .

En un intento de nivelar el campo de juego para todos los inversores, la SEC mantiene una base de datos en línea llamada EDGAR (sistema electrónico de recopilación, análisis y recuperación de datos) desde la que los inversores pueden acceder a la información archivada en la agencia, como por ejemplo informes. El mismo sistema en línea también acepta sugerencias y quejas de los inversores para ayudar a la SEC a localizar a los infractores de las leyes de valores, además de ofrecer publicaciones sobre temas relacionados con las inversiones para la educación del público. La SEC mantiene una política estricta de abstenerse de hacer comentarios sobre la existencia o el estado de cualquier investigación en curso.

Antes de la promulgación de las leyes federales sobre valores y la creación de la SEC, la negociación de valores estaba regida por las llamadas leyes blue sky . Estas leyes se promulgaban y aplicaban a nivel estatal y regulaban la oferta y venta de valores para proteger al público del fraude. Aunque las disposiciones específicas de estas leyes variaban entre los estados, todas exigían el registro de todas las ofertas y ventas de valores, así como de todos los corredores de bolsa y firmas de corretaje de los Estados Unidos. ^[9] Sin embargo, las leyes blue sky generalmente se consideraban ineficaces. Por ejemplo, ya en 1915, la Asociación de Banqueros de Inversión dijo a sus miembros que podían eludir las leyes blue sky haciendo ofertas de valores a través de las fronteras estatales por correo. ^[10]

La autoridad de la SEC fue establecida por la Ley de Valores de 1933 y la Ley de Intercambio de Valores de 1934; ambas leyes se consideran partes del programa New Deal de Franklin D. Roosevelt .

Después de las audiencias de la Comisión Pecora sobre abusos y fraudes en los mercados de valores, el Congreso aprobó la Ley de Valores de 1933 ( 15 USC  § 77a), que regula a nivel federal las emisiones originales de valores a través de las fronteras estatales, principalmente al exigir que las empresas emisoras registren las distribuciones antes de la venta para que los inversores puedan acceder a información financiera básica y tomar decisiones informadas. ^[11] Durante el primer año de la promulgación de la ley, la aplicación del estatuto estuvo a cargo de la Comisión Federal de Comercio.

La posterior Ley de Intercambio de Valores de 1934 ( 15 USC  § 78d) regula los mercados secundarios de valores. La Ley de 1934 regula el comercio secundario entre individuos y empresas que a menudo no están relacionados con los emisores originales de valores. Las entidades bajo la autoridad de la SEC incluyen bolsas de valores con pisos de negociación físicos como la Bolsa de Valores de Nueva York , organizaciones autorreguladoras , la Junta de Reglamentación de Valores Municipales , NASDAQ , sistemas de comercio alternativo y cualquier otra persona que participe en transacciones por cuenta de otros. La Sección 4 de la Ley de 1934 transfirió la autoridad de cumplimiento de la FTC bajo la Ley de 1933 a la Comisión de Bolsa y Valores recién creada y encargó a la nueva Comisión la aplicación de ambas leyes. ^[12]

En 1934, Roosevelt nombró a su amigo Joseph P. Kennedy , un multimillonario autodidacta, financiero y líder de la comunidad irlandesa-estadounidense, como presidente de la SEC. Roosevelt eligió a Kennedy en parte basándose en su experiencia en Wall Street. ^[13] Dos de los otros cinco comisionados fueron James M. Landis y Ferdinand Pecora . Kennedy agregó varios abogados jóvenes e inteligentes al personal de la SEC, incluidos William O. Douglas y Abe Fortas , quienes luego se convirtieron en jueces de la Corte Suprema. ^[14]

El equipo de Kennedy definió cuatro misiones para la nueva Comisión: (1) restaurar la confianza de los inversores en el mercado de valores, que prácticamente se había derrumbado; (2) restaurar la integridad de los mercados de valores persiguiendo y eliminando las prácticas fraudulentas e insensatas dirigidas a los inversores; (3) poner fin a las operaciones con información privilegiada valoradas en millones de dólares por parte de altos funcionarios de las grandes corporaciones; y (4) establecer un sistema complejo y universal de registro de los valores vendidos en Estados Unidos, con un conjunto claro de plazos, normas y directrices. La SEC lo consiguió; Kennedy aseguró a la comunidad empresarial estadounidense que ya no se dejarían engañar, embaucar y aprovechar por Wall Street. Se convirtió en un animador de los inversores ordinarios para que volvieran al mercado y permitieran que la economía volviera a crecer. ^[14]

Los comisionados y presidentes posteriores de la SEC incluyen a William O. Douglas , Jerome Frank y William J. Casey .

Desde 1994, se puede acceder a la mayoría de las declaraciones de registro (y materiales asociados) presentadas ante la SEC a través del sistema en línea de la SEC, EDGAR. ^[11]

En 2019, la Sociedad Histórica de la Comisión de Bolsa y Valores presentó una galería en línea para ilustrar los cambios en la estructura del mercado de valores de EE. UU. desde la década de 1930. La galería en línea presenta una historia narrativa respaldada por docenas de documentos, artículos, entrevistas, fotos y videos. ^[3]

No.	Retrato	Nombre	Estado de residencia	Cadencia			Nombrado por
				Inicio del semestre	Fin del mandato	Tiempo en la oficina
1		Joseph P. Kennedy Sr.	Massachusetts	30 de junio de 1934	23 de septiembre de 1935	1 año, 85 días	Roosevelt
2		James M. Landis	Massachusetts	23 de septiembre de 1935	15 de septiembre de 1937	1 año, 357 días	Roosevelt
3		William O. Douglas	Connecticut	17 de agosto de 1937	15 de abril de 1939	1 año, 241 días	Roosevelt
4		Jerome Frank	Illinois	18 de mayo de 1939	9 de abril de 1941	1 año, 326 días	Roosevelt
5		Edward C. Eicher	Iowa	9 de abril de 1941	20 de enero de 1942	286 días	Roosevelt
6		Ganson Purcell		20 de enero de 1942	30 de junio de 1946	4 años, 161 días	Roosevelt
7		James J. Caffrey		23 de julio de 1946	31 de diciembre de 1947	1 año, 161 días	Truman
8		Edmond M. Hanrahan	Nueva York	18 de mayo de 1948	3 de noviembre de 1949	1 año, 169 días	Truman
9		Harry A. McDonald		4 de noviembre de 1949	25 de febrero de 1952	2 años, 113 días	Truman
10		Donald C. Cook	Michigan	26 de febrero de 1952	17 de junio de 1953	1 año, 111 días	Truman
11		Ralph H. Demmler	Pensilvania	27 de junio de 1953	25 de mayo de 1955	1 año, 332 días	Eisenhower
12		J. Sinclair Armstrong	Nueva York	25 de mayo de 1955	27 de junio de 1957	2 años, 33 días	Eisenhower
13		Edward N. Gadsby	Massachusetts	20 de agosto de 1957	26 de marzo de 1961	3 años, 218 días	Eisenhower
14		William L. Cary		27 de marzo de 1961	20 de agosto de 1964	3 años, 146 días	Kennedy
15		Manuel F. Cohen		20 de agosto de 1964	22 de febrero de 1969	4 años, 186 días	Johnson
16		Hamer H. Budge	Idaho	22 de febrero de 1969	2 de enero de 1971	1 año, 314 días	Nixon
17		William J. Casey	Nueva York	14 de abril de 1971	2 de febrero de 1973	1 año, 294 días	Nixon
18		G. Bradford Cook	Nebraska	3 de marzo de 1973	16 de mayo de 1973	74 días	Nixon
19		Ray Garrett Jr.	Illinois	6 de agosto de 1973	28 de octubre de 1975	2 años, 83 días	Nixon
20		Roderick M. Hills	California	28 de octubre de 1975	10 de abril de 1977	1 año, 164 días	Vado
21		Harold M. Williams	California	18 de abril de 1977	1 de marzo de 1981	3 años, 317 días	Carretero
22		Juan SR Shad		6 de mayo de 1981	18 de junio de 1987	6 años, 43 días	Reagan
23		David Sturtevant Ruder	Illinois	7 de agosto de 1987	30 de septiembre de 1989	2 años, 54 días	Reagan
24		Richard C. Breeden	Nueva York	11 de octubre de 1989	7 de mayo de 1993	3 años, 208 días	Bush padre.
–		Mary Schapiro (actuando)	Nueva York	7 de mayo de 1993	27 de julio de 1993	81 días	Clinton
25		Arthur Levitt	Nueva York	27 de julio de 1993	9 de febrero de 2001	7 años, 227 días	Clinton
26		Harvey Pitt	Nueva York	3 de agosto de 2001	18 de febrero de 2003	1 año, 199 días	Bush hijo.
27		William H. Donaldson	Nueva York	18 de febrero de 2003	30 de junio de 2005	2 años, 132 días	Bush hijo.
28		Cristóbal Cox	California	3 de agosto de 2005	20 de enero de 2009	3 años, 170 días	Bush hijo.
29		María Schapiro	Nueva York	27 de enero de 2009	14 de diciembre de 2012	3 años, 322 días	Obama
30		Elise B. Walter	Nueva York	14 de diciembre de 2012	10 de abril de 2013	117 días	Obama
31		María Jo Blanca	Nueva York	10 de abril de 2013	20 de enero de 2017	3 años, 285 días	Obama
–		Michael Piwowar (actuando)	Washington DC	20 de enero de 2017	4 de mayo de 2017	104 días	Triunfo
32		Jay Clayton	Pensilvania	4 de mayo de 2017	23 de diciembre de 2020	3 años, 233 días	Triunfo
–		Elad Roisman (actuando)	Washington DC	24 de diciembre de 2020	20 de enero de 2021	27 días	Triunfo
–		Allison Lee (actuando)	Washington DC	20 de enero de 2021	17 de abril de 2021	87 días	Biden
33		Gary Gensler	Maryland	17 de abril de 2021	Titular	3 años, 181 días	Biden

La comisión está integrada por cinco comisionados que son designados por el Presidente de los Estados Unidos. No más de tres comisionados pueden pertenecer al mismo partido político. Sus mandatos duran cinco años y se escalonan de modo que el mandato de un comisionado finaliza el 5 de junio de cada año. El servicio puede continuar hasta dieciocho meses adicionales después de la expiración del mandato.

El presidente también designa a uno de los comisionados como presidente, el máximo ejecutivo de la SEC. Sin embargo, el presidente no tiene el poder de despedir a los comisionados designados, una disposición que se hizo para garantizar la independencia de la SEC. Esta cuestión surgió durante la crisis financiera de 2007-2008 y la campaña presidencial de John McCain en 2008 .

Los miembros actuales de la junta directiva al 24 de septiembre de 2024: ^[15]

El presidente Biden ha nominado a los siguientes miembros para ocupar un puesto en la comisión. Están a la espera de la confirmación del Senado. ^[16]

Dentro de la SEC, hay seis divisiones, cuya sede se encuentra en Washington, DC.

Las divisiones de la SEC son: ^[4]

• Finanzas corporativas
• Comercio y mercados
• Gestión de inversiones
• Aplicación
• Análisis económico y de riesgos
• Exámenes

Finanzas Corporativas es la división que supervisa la divulgación que realizan las empresas públicas , así como el registro de transacciones, como fusiones, que realizan las empresas. La división también es responsable de operar EDGAR.

La división de Comercio y Mercados supervisa las organizaciones autorreguladoras (SRO, por sus siglas en inglés) como la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA, por sus siglas en inglés) y la Junta de Normas de Valores Municipales (MSRB, por sus siglas en inglés) y todas las firmas de corredores de bolsa y casas de inversión . Esta división también interpreta los cambios propuestos a las regulaciones y monitorea las operaciones de la industria. En la práctica, la SEC delega la mayor parte de su autoridad de cumplimiento y reglamentación a la FINRA. De hecho, todas las firmas comerciales no reguladas por otras SRO deben registrarse como miembros de la FINRA. Las personas que comercian con valores deben aprobar exámenes administrados por la FINRA para convertirse en representantes registrados . ^[17]

La División de Gestión de Inversiones supervisa las compañías de inversión registradas, que incluyen fondos mutuos , así como asesores de inversión registrados . Estas entidades están sujetas a una amplia regulación en virtud de varias leyes federales de valores. ^[18] La División de Gestión de Inversiones administra varias leyes federales de valores, en particular, la Ley de Compañías de Inversión de 1940 y la Ley de Asesores de Inversión de 1940. Las responsabilidades de esta división incluyen: ^[19]

• ayudar a la Comisión a interpretar las leyes y reglamentos para el público y el personal de inspección y cumplimiento de la SEC;
• responder a solicitudes de no acción y solicitudes de exención;
• revisar las presentaciones de compañías de inversión y asesores de inversión;
• ayudar a la Comisión en cuestiones de cumplimiento que involucren a empresas de inversión y asesores; y
• asesorar a la comisión sobre la adaptación de las normas de la SEC a las nuevas circunstancias.

La División de Cumplimiento investiga las violaciones de las leyes y regulaciones de valores para emprender acciones legales contra los presuntos infractores. Es la división más grande en términos de personal y presupuesto, y sus recursos se han incrementado en más del 50% desde la crisis financiera de 2007-2008 . ^[20] La SEC puede iniciar una acción civil en un Tribunal de Distrito de los EE. UU . o un procedimiento administrativo que es visto por un juez administrativo independiente (ALJ). La SEC no tiene autoridad penal, pero puede remitir asuntos a fiscales estatales y federales.

La División de Análisis Económico y de Riesgos (DERA) se creó en septiembre de 2009 para integrar la economía financiera y el análisis riguroso de datos en la misión principal de la SEC. La División participa en toda la gama de actividades de la SEC, incluida la formulación de políticas, la elaboración de normas, la aplicación de las leyes y el examen. Como "grupo de expertos" de la agencia, la DERA se basa en una variedad de disciplinas académicas, enfoques cuantitativos y no cuantitativos y el conocimiento de las instituciones y prácticas del mercado para ayudar a la Comisión a abordar asuntos complejos desde una perspectiva nueva. La DERA también colabora en los esfuerzos de la Comisión para identificar, analizar y responder a los riesgos y tendencias, incluidos los asociados con nuevos productos y estrategias financieras. A través de la variedad y la naturaleza de sus actividades, la DERA cumple la función fundamental de promover esfuerzos de colaboración en toda la agencia y romper con los silos que de otro modo podrían limitar el impacto de la experiencia institucional de la agencia. Las actividades de la División incluyen proporcionar análisis económicos y estadísticos detallados y de alta calidad, así como conocimientos especializados sobre temas específicos a la Comisión y otras Divisiones/Oficinas, y desarrollar herramientas y análisis analíticos personalizados para detectar de manera proactiva los riesgos de mercado que indiquen posibles violaciones de las leyes federales sobre valores. Utilizando datos, el personal de la DERA crea programas analíticos diseñados para detectar patrones que identifiquen riesgos, lo que permite a las divisiones y oficinas de la Comisión destinar recursos escasos a posibles conductas indebidas. La DERA también alberga al economista jefe de la comisión. ^[21]

La División de Exámenes lleva a cabo el Programa Nacional de Exámenes de la SEC. La misión de la División es proteger a los inversores, garantizar la integridad del mercado y apoyar la formación responsable de capital mediante estrategias centradas en el riesgo que: (1) mejoren el cumplimiento; (2) eviten el fraude; (3) controlen el riesgo; y (4) informen sobre políticas. La SEC utiliza los resultados de los exámenes de la División para informar sobre las iniciativas de elaboración de normas, identificar y controlar los riesgos, mejorar las prácticas de la industria y perseguir las faltas de conducta.

Hay 11 oficinas regionales en todo Estados Unidos, que se enumeran a continuación junto con el nombre del respectivo director regional. ^[22]

Entre las oficinas de la SEC se encuentran:

• La Oficina del Asesor General , que actúa como "abogado" de la agencia ante los tribunales de apelaciones federales y brinda asesoramiento legal a la Comisión y otras divisiones y oficinas de la SEC;
• La Oficina del Contador Jefe , que establece y hace cumplir las políticas de contabilidad y auditoría establecidas por la SEC. Esta oficina ha desempeñado un papel en áreas como trabajar con el Consejo de Normas de Contabilidad Financiera para desarrollar Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados , con el Consejo de Supervisión de Contabilidad de Empresas Públicas en el desarrollo de requisitos de auditoría y con el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad en el avance del desarrollo de Normas Internacionales de Información Financiera ;
• La Oficina de Cumplimiento, Inspecciones y Exámenes , que inspecciona a los corredores de bolsa , las bolsas de valores , las agencias de calificación crediticia , las compañías de inversión registradas, incluidas las compañías de inversión tanto cerradas como abiertas ( fondos mutuos ), los fondos de dinero y los asesores de inversiones registrados ;
• La Oficina de Asuntos Internacionales , que representa a la SEC en el exterior y negocia acuerdos internacionales de intercambio de información sobre cumplimiento, desarrolla las políticas regulatorias internacionales de la SEC en áreas como el reconocimiento mutuo y ayuda a desarrollar estándares regulatorios internacionales a través de organizaciones como la Organización Internacional de Comisiones de Valores y el Foro de Estabilidad Financiera ; y
• La Oficina de Tecnología de la Información , que apoya a la comisión y al personal en tecnología de la información, incluido el desarrollo de aplicaciones, operaciones de infraestructura e ingeniería, soporte al usuario, gestión de programas de TI, planificación de capital, seguridad y arquitectura empresarial.
• El Inspector General . En enero de 2013, la SEC anunció que había nombrado a Carl Hoecker como nuevo inspector general. ^{[23] [24]} Tiene un personal de 22 personas. ^[25]
• La Oficina del Denunciante de la SEC proporciona asistencia e información a un denunciante que conoce posibles violaciones de la ley de valores: esta puede ser una de las armas más poderosas en el arsenal de aplicación de la ley de la Comisión de Bolsa y Valores. ^[26] Creada por la Sección 922 de la Ley de Reforma de Wall Street y Protección del Consumidor Dodd-Frank La Ley de Reforma de Wall Street y Protección del Consumidor Dodd-Frank modificó la Ley de Bolsa de Valores de 1934 (la "Ley de Bolsa") al, entre otras cosas, agregar la Sección 21F, titulada "Incentivos y protección para denunciantes de valores". ^[27] La ​​Sección 21F ordena a la comisión que otorgue recompensas monetarias a personas elegibles que proporcionen voluntariamente información original que conduzca a acciones de aplicación exitosas de la Comisión que resulten en la imposición de sanciones monetarias de más de $1,000,000 y ciertas acciones relacionadas exitosas. ^[28]

Las cartas de comentarios son emitidas por la División de Finanzas Corporativas de la SEC en respuesta a la presentación pública de una empresa. ^[29] Esta carta, inicialmente privada, contiene una lista detallada de solicitudes de la SEC. Cada comentario de la carta solicita al solicitante que proporcione información adicional, modifique la presentación presentada o cambie la forma en que divulgará en presentaciones futuras. El solicitante debe responder a cada punto de la carta de comentarios. La SEC puede luego responder con comentarios de seguimiento. ^[30] Esta correspondencia se hace pública más tarde.

En octubre de 2001, la SEC escribió a CA, Inc. , cubriendo 15 temas, principalmente sobre la contabilidad de CA, incluidos 5 sobre reconocimiento de ingresos . ^[31] El director ejecutivo de CA, a quien estaba dirigida la carta, se declaró culpable de fraude en CA en 2004. ^[31]

En junio de 2004, la SEC anunció que haría públicas todas las cartas de comentarios, para dar a los inversores acceso a la información contenida en ellas. Un análisis de los documentos reglamentarios presentados en mayo de 2006 durante los 12 meses anteriores indicó que la SEC no había cumplido lo que dijo que haría. El análisis encontró 212 empresas que habían informado haber recibido cartas de comentarios de la SEC, pero sólo 21 cartas de estas empresas fueron publicadas en el sitio web de la SEC. John W. White, el jefe de la División de Finanzas Corporativas, dijo al New York Times en 2006: "Ahora hemos resuelto los obstáculos de la publicación de la información... Esperamos una cantidad significativa de nuevas publicaciones en los próximos meses". ^[31]

Las cartas de no acción son cartas del personal de la SEC en las que se indica que el personal no recomendará a la Comisión que la SEC emprenda acciones coercitivas contra una persona o empresa si dicha entidad realiza una acción en particular. Estas cartas se envían en respuesta a solicitudes realizadas cuando no está claro el estatus legal de una actividad. Estas cartas se hacen públicas y aumentan el conjunto de conocimientos sobre qué está y qué no está permitido exactamente. Representan las interpretaciones del personal de las leyes sobre valores y, si bien son persuasivas, no son vinculantes para los tribunales.

Uno de esos usos, entre 1975 y 2007, fue con la organización de calificación estadística reconocida a nivel nacional (NRSRO), una agencia de calificación crediticia que emite calificaciones crediticias que la SEC permite que otras empresas financieras utilicen para ciertos fines regulatorios.

En el último análisis del Centro para un Gobierno Eficaz de 15 agencias federales que reciben la mayor cantidad de solicitudes en virtud de la Ley de Libertad de Información (FOIA, por sus siglas en inglés), publicado en 2015 (utilizando datos de 2012 y 2013, los años más recientes disponibles), la SEC se encontraba entre las 5 agencias con peor desempeño, obtuvo una D− al obtener 61 de los 100 puntos posibles, es decir, no obtuvo una calificación general satisfactoria. Había empeorado desde una D− en 2013. ^[32]

La División de Cumplimiento de la SEC adoptó una serie de medidas importantes entre 2009 y 2012.

El 17 de septiembre de 2008, la SEC anunció nuevas y estrictas reglas para prohibir todas las formas de " venta corta al descubierto " como medida para reducir la volatilidad en mercados turbulentos. ^{[33] [34]}

La SEC investigó casos que involucraban a individuos que intentaban manipular el mercado difundiendo rumores falsos sobre ciertas instituciones financieras. La comisión también investigó irregularidades comerciales y prácticas abusivas de venta en corto . También se pidió a los administradores de fondos de cobertura , corredores de bolsa e inversores institucionales que revelaran bajo juramento cierta información relacionada con sus posiciones en swaps de incumplimiento crediticio . La comisión también negoció los acuerdos más grandes en la historia de la SEC (aproximadamente $51 mil millones en total) en nombre de los inversores que compraron valores con tasa de subasta de seis instituciones financieras diferentes.

La SEC ha sido criticada "por ser demasiado 'probatoria y temerosa' a la hora de enfrentarse a las irregularidades en Wall Street ", y por hacer "un trabajo especialmente deficiente a la hora de exigir responsabilidades a los ejecutivos". ^{[35] [36] [37]}

Christopher Cox , ex presidente de la SEC, ha reconocido los múltiples fallos de la organización en relación con el fraude de Bernard Madoff . ^[38] A partir de una investigación en 1992 sobre un fondo alimentador de Madoff que sólo invertía con Madoff y que, según la SEC, prometía rendimientos "curiosamente constantes", la SEC no investigó los indicios de que algo andaba mal en la firma de inversiones de Madoff. ^[39] Se ha acusado a la SEC de pasar por alto numerosas señales de alerta e ignorar las pistas sobre el supuesto fraude de Madoff. ^[40]

Como resultado, Cox dijo que se iniciaría una investigación sobre "todo el contacto y las relaciones del personal con la familia Madoff y la firma, y ​​su impacto, si lo hubiera, en las decisiones del personal con respecto a la firma". ^[41] El Director Adjunto de la Oficina de Investigaciones de Cumplimiento de la SEC, Eric Swanson , había conocido a la sobrina de Madoff, Shana Madoff , cuando Swanson estaba llevando a cabo una investigación de la SEC sobre si Bernard Madoff estaba ejecutando un esquema Ponzi porque ella era la abogada de cumplimiento de la firma. La investigación se cerró y Swanson posteriormente dejó la SEC y se casó con Shana Madoff. ^[42]

Aproximadamente el 45 por ciento de los inversores institucionales pensaban que una mejor supervisión por parte de la SEC podría haber evitado el fraude de Madoff. ^[43] Harry Markopolos se quejó a la oficina de la SEC en Boston en 2000, diciendo al personal de la SEC que debían investigar a Madoff porque era imposible obtener legalmente las ganancias que Madoff afirmaba haber obtenido utilizando las estrategias de inversión que decía haber utilizado. ^[44]

En junio de 2010, la SEC resolvió una demanda por despido injustificado con el ex abogado de cumplimiento de la SEC Gary J. Aguirre , quien fue despedido en septiembre de 2005 después de su intento de citar a la figura de Wall Street John J. Mack en un caso de tráfico de información privilegiada que involucraba al fondo de cobertura Pequot Capital Management ; ^[45] Mary Jo White , quien luego se desempeñó como presidenta de la SEC, estaba en ese momento representando a Morgan Stanley y estuvo involucrada en este caso. ^[46] Si bien el caso de información privilegiada fue desestimado en ese momento, un mes antes del acuerdo de la SEC con Aguirre, la SEC presentó cargos contra Pequot. ^[45] El Senado publicó un informe en agosto de 2007 detallando el problema y pidiendo una reforma de la SEC. ^[47]

El 26 de septiembre de 2016, el senador demócrata Mark Warner envió una carta a la SEC, pidiéndoles que evaluaran si el régimen de divulgación actual era adecuado, citando el bajo número de divulgaciones de las empresas hasta la fecha. ^{[48] [49] [50]}

En 2009, el Proyecto de Supervisión Gubernamental , un grupo de vigilancia del gobierno, envió una carta al Congreso criticando a la SEC por no implementar más de la mitad de las recomendaciones que le hizo su Inspector General. ^[51] Según POGO, en los dos años anteriores, la SEC no había tomado ninguna medida en 27 de las 52 reformas recomendadas sugeridas en los informes del Inspector General, y todavía tenía un estado "pendiente" en 197 de las 312 recomendaciones hechas en los informes de auditoría. Algunas de las recomendaciones incluían imponer medidas disciplinarias a los empleados de la SEC que recibieran obsequios indebidos u otros favores de las empresas financieras, e investigar e informar sobre las causas de los fallos en la detección del esquema Ponzi de Madoff. ^[52]

En un artículo de 2011 de Matt Taibbi en la revista Rolling Stone , se entrevistó a ex empleados de la SEC y estos comentaron negativamente sobre la Oficina del Inspector General (OIG) de la SEC. Era bien sabido que acudir a la OIG era un "asesino profesional". ^[53]

Debido a las preocupaciones planteadas por David P. Weber , ex investigador jefe de la SEC, con respecto a la conducta del inspector general de la SEC H. David Kotz , el inspector general David C. Williams del Servicio Postal de los EE. UU. fue convocado para realizar una revisión externa independiente de la presunta conducta indebida de Kotz en 2012. ^[54] Williams concluyó en su informe de 66 páginas que Kotz violó las normas éticas al supervisar las investigaciones que involucraban a personas con las que tenía conflictos de intereses debido a "relaciones personales". ^{[54] [55]} El informe cuestionó el trabajo de Kotz en la investigación de Madoff, entre otros, porque Kotz era un "muy buen amigo" de Markopolos. ^{[55] [56] [57] [58]} Concluyó que si bien no estaba claro cuándo Kotz y Markopolos se hicieron amigos, habría violado las normas éticas de EE. UU. si su relación comenzó antes o durante la investigación de Madoff de Kotz. ^[55] El informe también encontró que el propio Kotz "parecía tener un conflicto de intereses" y no debería haber abierto su investigación en Standford, porque era amigo de una abogada que representaba a las víctimas del fraude. ^[56]

Según el ex empleado de la SEC y denunciante Darcy Flynn, también informado por Taibbi, la agencia destruyó rutinariamente miles de documentos relacionados con investigaciones preliminares de presuntos delitos cometidos por Deutsche Bank , Goldman Sachs , Lehman Brothers , SAC Capital y otras empresas financieras involucradas en la Gran Recesión que se suponía que la SEC estaba regulando. Los documentos incluían los relacionados con " Materias bajo investigación ", o MUI, el nombre que la SEC da a las primeras etapas del proceso de investigación. La tradición de destrucción comenzó ya en la década de 1990. Esta actividad de la SEC finalmente causó un conflicto con la Administración Nacional de Archivos y Registros cuando Flynn se lo reveló en 2010. Flynn también describió una reunión en la SEC en la que el personal superior discutió negarse a admitir que se había producido la destrucción, porque posiblemente fuera ilegal . ^[53]

El senador republicano de Iowa Charles Grassley , entre otros, tomó nota del pedido de protección de Flynn como denunciante y de la historia de los procedimientos de manejo de documentos de la agencia. La SEC emitió una declaración defendiendo sus procedimientos. La NPR citó al profesor de la Facultad de Derecho Sturm de la Universidad de Denver, Jay Brown , diciendo: "Mi opinión inicial sobre esto es que es una tormenta en un vaso de agua", y Jacob Frenkel , un abogado de valores en el área de Washington, DC, dijo en efecto "no hay ninguna acusación de que la SEC haya desechado documentos sensibles de los bancos que obtuvo bajo citación judicial en casos de alto perfil que preocupan a los inversores y legisladores". La NPR concluyó su informe:

El debate se reduce a esto: ¿Qué significa un registro de investigación para el Congreso? ¿Y para los tribunales? Según la ley, esos registros de investigación deben conservarse durante 25 años. Pero los funcionarios federales dicen que ningún juez ha dictaminado que los documentos relacionados con las investigaciones iniciales de la SEC sean registros de investigación. El inspector general de la SEC dice que está llevando a cabo una investigación exhaustiva sobre las acusaciones. [Kotz] le dice a NPR que emitirá un informe a fines de septiembre. ^[59]

El 5 de junio de 2023, la SEC también presentó 13 cargos contra las entidades de Binance y el fundador de Binance, Changpeng Zhao . ^{[60] [61]} Al día siguiente, la SEC acusó a Coinbase de "operar como una bolsa de valores, corredor y agencia de compensación no registrada". ^{[62] [63]}

Una de las principales controversias entre la SEC y la industria de las criptomonedas se basa en la definición de lo que es realmente un valor. En este momento, la SEC se basa en un caso de la Corte Suprema de los Estados Unidos de 1946 que trataba sobre inversores en naranjales de Florida propiedad de la WJ Howey Company. En el caso, el tribunal dictaminó que "una inversión de dinero en una empresa común con ganancias que provendrán únicamente de los esfuerzos de otros", lo que lo convierte en un valor llamado contrato de inversión. ^[64] Por lo que el valor de los activos digitales, sus sistemas de cadena de bloques asociados y las ganancias de los inversores dependían de los "esfuerzos de otros".

La SEC y el riesgo de ciberseguridad

El 26 de julio de 2023, la SEC adoptó la regla de Gestión de Riesgos, Estrategia, Gobernanza y Divulgación de Incidentes de Ciberseguridad , que fue diseñada para alentar a las empresas públicas a gestionar de manera transparente y eficaz los riesgos de ciberseguridad.

La SEC tiene un programa de recompensas para denunciantes, que recompensa a las personas que denuncian violaciones de las leyes de valores a la SEC. ^{[65] [66]} El programa comenzó en 2011 con la aprobación de la Ley de Reforma de Wall Street y Protección del Consumidor Dodd-Frank y permite que los denunciantes reciban entre el 10 y el 30 % de las sanciones cobradas por la SEC y otras agencias como resultado de la información del denunciante. ^{[67] [68] [69]} En 2021, la SEC había recuperado $4.8 mil millones en compensaciones monetarias como resultado de la información obtenida a través del programa de denunciantes y había pagado más de $1 mil millones a los denunciantes. ^{[66] [70]} Como parte del programa, la SEC emite un informe al Congreso cada año y el informe de 2021 está disponible en línea. ^[71]

Además de trabajar con varias organizaciones de autorregulación como la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA), la Corporación de Protección del Inversor en Valores (SIPC) y la Junta de Normas de Valores Municipales (MSRB), la SEC también trabaja con agencias federales, reguladores de valores estatales, agencias de valores internacionales y agencias de aplicación de la ley. ^[72]

En 1988, la Orden Ejecutiva 12631 creó el Grupo de Trabajo del Presidente sobre Mercados Financieros . El Grupo de Trabajo está presidido por el Secretario del Tesoro e incluye al Presidente de la SEC, al Presidente de la Reserva Federal y al Presidente de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos . El objetivo del Grupo de Trabajo es mejorar la integridad, la eficiencia, el orden y la competitividad de los mercados financieros, manteniendo al mismo tiempo la confianza de los inversores. ^[73]

La Ley de Valores de 1933 fue administrada originalmente por la Comisión Federal de Comercio . La Ley de Intercambio de Valores de 1934 transfirió esta responsabilidad de la FTC a la SEC. La Ley de Intercambio de Valores de 1934 también le dio a la SEC el poder de regular la solicitud de poderes, aunque algunas de las reglas que la SEC ha propuesto desde entonces (como el poder universal) han sido controvertidas. ^{[74] : 4  [75] : 2} La misión principal de la FTC es promover la protección del consumidor y erradicar las prácticas comerciales anticompetitivas . La FTC regula las prácticas comerciales generales, mientras que la SEC se centra en los mercados de valores.

El Comité Económico Nacional Temporal fue creado por resolución conjunta del Congreso 52 Stat. 705 el 16 de junio de 1938. Su función era informar al Congreso sobre los abusos del poder monopolístico. El comité perdió su financiación en 1941, pero sus registros siguen estando bajo secreto por orden de la SEC. ^[76]

El Congreso creó en 1975 la Junta de Reglamentación de Valores Municipales (MSRB, por sus siglas en inglés) para desarrollar normas para las empresas que participan en la suscripción y comercialización de valores municipales . La MSRB está supervisada por la SEC, pero no tiene autoridad para hacer cumplir sus normas.

El Comité Asesor de Gestión de Activos (AMAC) ^[77] se creó formalmente el 1 de noviembre de 2019 para brindar a la SEC "diversas perspectivas sobre la gestión de activos y asesoramiento y recomendaciones relacionadas". Entre los temas que puede abordar el comité se incluyen las tendencias y los acontecimientos que afectan a los inversores y a los participantes del mercado, los efectos de la globalización y los cambios en el papel de los proveedores de tecnología y servicios. El comité está compuesto por expertos externos, entre ellos personas que representan las opiniones de inversores minoristas e institucionales, fondos pequeños y grandes, intermediarios y otros participantes del mercado. ^[78]

Si bien la SEC y las diversas SRO que supervisa hacen cumplir la mayoría de las violaciones de las leyes de valores, los reguladores de valores estatales también pueden hacer cumplir las leyes de cielo azul de valores a nivel estatal. ^[9] Los estados pueden exigir que los valores se registren en el estado antes de que puedan venderse allí. La Ley de Mejora de los Mercados de Valores Nacionales de 1996 (NSMIA, por sus siglas en inglés) abordó este sistema dual de regulación federal-estatal al modificar la Sección 18 de la Ley de 1933 para eximir a los valores comercializados a nivel nacional del registro estatal, con lo que se sustituyó la ley estatal en esta área. Sin embargo, la NSMIA preserva la autoridad antifraude de los estados sobre todos los valores comercializados en el estado. ^[79]

La SEC también trabaja con agencias policiales federales y estatales para llevar a cabo acciones contra actores presuntamente violando las leyes de valores.

La SEC es miembro de la Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO) y utiliza el Memorando de Entendimiento Multilateral de la IOSCO, así como acuerdos bilaterales directos con comisiones de valores de otros países para abordar la mala conducta transfronteriza en los mercados de valores.

• 1933: Ley de Valores de 1933
• 1934: Ley de Intercambio de Valores de 1934
• 1938: Comité Económico Nacional Temporal (creación)
• 1939: Ley de Contratos de Fideicomiso de 1939
• 1940: Ley de Asesores de Inversión de 1940
• 1940: Ley de Sociedades de Inversión de 1940
• 1968: Ley Williams (Ley de divulgación de valores)
• 1982: Ley de instituciones de depósito de Garn-St. Germain
• 1999: Ley Gramm-Leach-Bliley
• 2000: Ley de Modernización de Futuros de Productos Básicos de 2000
• 2002: Ley Sarbanes-Oxley
• 2003: Ley de Transacciones Crediticias Justas y Precisas de 2003
• 2006: Ley de reforma de las agencias de calificación crediticia de 2006
• 2010: Ley Dodd-Frank de Reforma de Wall Street y Protección del Consumidor
• 2012: Regla Volcker (una sección específica de la Ley Dodd-Frank)
• 2020: Ley de Responsabilidad de las Empresas Extranjeras
• Título 17 del Código de Reglamentos Federales
• 2023: Normas de ciberseguridad de la SEC: gestión de riesgos de ciberseguridad, estrategia, gobernanza y divulgación de incidentes por parte de empresas públicas

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• Sitio web oficial
• La SEC en el Registro Federal
• La SEC en USAspending.gov
• Sociedad Histórica de la Comisión de Bolsa y Valores
• Asociación de Antiguos Alumnos de la Comisión de Bolsa y Valores (ASECA)