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Las acciones (también capital social , o a veces indistintamente, participaciones ) consisten en todas las acciones ^[a] por las que se divide la propiedad de una corporación o empresa. ^[1] Una sola acción de la acción significa propiedad fraccionaria de la corporación en proporción al número total de acciones. Esto generalmente da derecho al accionista (accionista) a esa fracción de las ganancias de la empresa, los ingresos por liquidación de activos (después de la liquidación de todos los reclamos preferentes como deuda garantizada y no garantizada ), ^[3] o poder de voto , a menudo dividiéndolos en proporción al número de acciones similares que posee cada accionista. No todas las acciones son necesariamente iguales, ya que ciertas clases de acciones pueden emitirse, por ejemplo, sin derecho a voto, con derechos de voto mejorados o con una cierta prioridad para recibir ganancias o ingresos de liquidación antes o después de otras clases de accionistas.

Las acciones pueden comprarse y venderse de forma privada o en bolsas de valores . Las transacciones de las primeras son supervisadas de cerca por los gobiernos y los organismos reguladores para prevenir el fraude, proteger a los inversores y beneficiar a la economía en general. A medida que una empresa emite nuevas acciones , la propiedad y los derechos de los accionistas existentes se diluyen a cambio de efectivo para sostener o hacer crecer el negocio. Las empresas también pueden recomprar acciones , lo que a menudo permite a los inversores recuperar la inversión inicial más las ganancias de capital de los aumentos posteriores en el precio de las acciones. Las opciones sobre acciones emitidas por muchas empresas como parte de la compensación de los empleados no representan la propiedad, sino el derecho a comprar la propiedad en un momento futuro a un precio específico. Esto representaría una ganancia inesperada para los empleados si la opción se ejerciera cuando el precio de mercado fuera más alto que el precio prometido, ya que si vendieran inmediatamente las acciones, se quedarían con la diferencia (menos impuestos).

Las acciones compradas y vendidas en mercados privados caen dentro del ámbito del capital privado en las finanzas.

Una persona que posee un porcentaje de las acciones tiene la propiedad de la corporación proporcional a su participación. Las acciones forman un capital social; el capital social de una corporación se divide en acciones , cuyo total se declara al momento de la formación de la empresa. Posteriormente, los accionistas existentes pueden autorizar acciones adicionales y emitirlas la empresa. En algunas jurisdicciones, cada acción tiene un cierto valor nominal declarado , que es un valor contable nominal que se utiliza para representar el capital en el balance de la corporación. Sin embargo, en otras jurisdicciones, las acciones pueden emitirse sin un valor nominal asociado.

Las acciones representan una fracción de la propiedad de una empresa. Una empresa puede declarar distintos tipos (o clases) de acciones, cada una con reglas de propiedad, privilegios o valores de acción distintivos. La propiedad de las acciones puede documentarse mediante la emisión de un certificado de acciones . Un certificado de acciones es un documento legal que especifica la cantidad de acciones que posee el accionista y otros detalles específicos de las acciones, como el valor nominal, si lo hubiera, o la clase de las acciones.

En el Reino Unido , la República de Irlanda , Sudáfrica y Australia , el término acciones también puede referirse, con menor frecuencia, a todo tipo de valores negociables . ^[4]

Las acciones suelen adoptar la forma de acciones ordinarias o acciones preferentes . Como unidad de propiedad, las acciones ordinarias suelen conllevar derechos de voto que pueden ejercerse en decisiones corporativas. Las acciones preferentes se diferencian de las acciones ordinarias en que normalmente no conllevan derechos de voto, pero tienen derecho legal a recibir un cierto nivel de pagos de dividendos antes de que se puedan emitir dividendos a otros accionistas. ^{[5] [6] [ página necesaria ]} Las acciones preferentes convertibles son acciones preferentes que incluyen la capacidad del tenedor de convertir las acciones preferentes en una cantidad fija de acciones ordinarias, normalmente en cualquier momento después de una fecha predeterminada. Las acciones de este tipo se denominan "acciones preferentes convertibles" (o "acciones preferentes convertibles" en el Reino Unido).

Las nuevas emisiones de acciones pueden tener cláusulas legales específicas que las diferencien de las emisiones anteriores del emisor. Por ejemplo, algunas acciones ordinarias pueden emitirse sin los derechos de voto habituales, o algunas acciones pueden tener derechos especiales exclusivos y emitirse solo a determinadas partes. A menudo, las nuevas emisiones que no se han registrado ante un organismo rector de valores pueden tener restringida su reventa durante ciertos períodos de tiempo.

Las acciones preferentes pueden ser híbridas al tener las cualidades de los bonos de rendimiento fijo y los derechos de voto de las acciones ordinarias. También tienen preferencia en el pago de dividendos sobre las acciones ordinarias y también se les ha dado preferencia en el momento de la liquidación sobre las acciones ordinarias. Tienen otras características de acumulación de dividendos. Además, las acciones preferentes suelen venir con una designación de letra al final del título; por ejemplo, las acciones de clase "B" de Berkshire-Hathaway se venden con el símbolo bursátil BRK.B, mientras que las acciones de clase "A" de ORION DHC, Inc. se venderán con el símbolo bursátil OODHA hasta que la empresa elimine la "A" creando el símbolo bursátil OODH para su designación de acciones "ordinarias" únicamente. Esta letra adicional no significa que existan derechos exclusivos para los accionistas, pero sí permite a los inversores saber que las acciones se consideran para tal fin; sin embargo, estos derechos o privilegios pueden cambiar en función de las decisiones tomadas por la empresa subyacente.

" Acciones de la Regla 144 " es un término estadounidense que se aplica a las acciones sujetas a la Regla 144 de la SEC: Venta de valores restringidos y controlados. ^[7] Según la Regla 144, los valores restringidos y controlados se adquieren en forma no registrada. Los inversores compran o toman posesión de estos valores a través de ventas privadas (u otros medios, como a través de ESOP o a cambio de capital inicial) de la empresa emisora ​​(como en el caso de los valores restringidos) o de una filial del emisor (como en el caso de los valores de control). Los inversores que deseen vender estos valores están sujetos a reglas diferentes a las de quienes venden acciones comunes o preferentes tradicionales. A estas personas solo se les permitirá liquidar sus valores después de cumplir las condiciones específicas establecidas por la Regla 144 de la SEC. La Regla 144 permite la reventa pública de valores restringidos si se cumplen varias condiciones diferentes.

Un derivado bursátil es un instrumento financiero cuyo activo subyacente es el precio de una acción. Los futuros y las opciones son los principales tipos de derivados bursátiles. El valor subyacente puede ser un índice bursátil o una acción de una empresa individual, por ejemplo, futuros sobre acciones individuales .

Los futuros sobre acciones son contratos en los que el comprador tiene una posición larga , es decir, asume la obligación de comprar en la fecha de vencimiento del contrato, y el vendedor tiene una posición corta , es decir, asume la obligación de vender. Los futuros sobre índices bursátiles generalmente se entregan mediante liquidación en efectivo.

Una opción sobre acciones es una clase de opción. En concreto, una opción de compra es el derecho ( no la obligación) de comprar acciones en el futuro a un precio fijo y una opción de venta es el derecho ( no la obligación) de vender acciones en el futuro a un precio fijo. Por tanto, el valor de una opción sobre acciones cambia en reacción a la acción subyacente de la que es un derivado . El método más popular para valorar las opciones sobre acciones es el modelo de Black-Scholes . ^[8] Aparte de las opciones de compra concedidas a los empleados , la mayoría de las opciones sobre acciones son transferibles.

Durante la República romana , el estado contrataba (arrendaba) muchos de sus servicios a empresas privadas. Estos contratistas gubernamentales se llamaban publicani , o societas publicanorum como empresas individuales. ^[9] Estas empresas eran similares a las corporaciones modernas, o sociedades anónimas más específicamente, en un par de aspectos. Emitían acciones llamadas partes (para grandes cooperativas) y particulae que eran pequeñas acciones que actuaban como las acciones extrabursátiles de hoy. ^[10] Polibio menciona que "casi todos los ciudadanos" participaron en los arrendamientos gubernamentales. ^{[11] [12]} También hay evidencia de que el precio de las acciones fluctuaba. El orador romano Cicerón habla de partes illo tempore carissimae , que significa "acciones que tenían un precio muy alto en ese momento". ^[13] Esto implica una fluctuación del precio y el comportamiento del mercado de valores en Roma.

Alrededor de 1250, en Francia, en Toulouse , 100 acciones de la Société des Moulins du Bazacle , o Compañía Molinera de Bazacle, se comercializaron a un valor que dependía de la rentabilidad de los molinos que poseía la sociedad. ^[14]

En 1288, el obispo de Västerås adquirió una participación del 12,5% en la Gran Montaña de Cobre (Stora Kopparberget en sueco), que contenía la mina Falun . La empresa sueca de productos mineros y forestales Stora ha documentado una transferencia de acciones en 1288 a cambio de una propiedad. ^[15]

La primera sociedad anónima reconocida en los tiempos modernos fue la Compañía de las Indias Orientales inglesa (más tarde británica). Isabel I le otorgó una Carta Real Inglesa el 31 de diciembre de 1600, con la intención de favorecer los privilegios comerciales en la India . La Carta Real efectivamente le dio a la recién creada Honorable East India Company (HEIC) un monopolio de 15 años sobre todo el comercio en las Indias Orientales . ^[16]

Poco después, en 1602, ^[17] la Compañía Holandesa de las Indias Orientales emitió las primeras acciones que se hicieron negociables en la Bolsa de Ámsterdam . Entre 1602 y 1796 comerció 2,5 millones de toneladas de carga con Asia en 4.785 barcos y envió a un millón de europeos a trabajar en Asia.

Un accionista es una persona física o jurídica (incluida una sociedad anónima ) que posee legalmente una o más acciones de una sociedad anónima . Tanto las empresas que cotizan en bolsa como las privadas tienen accionistas.

Los accionistas tienen privilegios especiales según la clase de acciones, incluido el derecho a votar en cuestiones como las elecciones a la junta directiva , el derecho a participar en la distribución de los ingresos de la empresa, el derecho a comprar nuevas acciones emitidas por la empresa y el derecho a los activos de la empresa durante la liquidación de la misma. Sin embargo, los derechos de los accionistas a los activos de una empresa están subordinados a los derechos de los acreedores de la empresa.

Los accionistas son un tipo de partes interesadas , que pueden incluir a cualquier persona que tenga una participación directa o indirecta en el capital de la entidad comercial o a alguien con una participación no accionaria en una organización sin fines de lucro . Por lo tanto, puede ser común llamar partes interesadas a quienes contribuyen voluntariamente a una asociación , aunque no sean accionistas.

Aunque los directores y funcionarios de una empresa están obligados por deberes fiduciarios a actuar en el mejor interés de los accionistas, los propios accionistas normalmente no tienen tales deberes entre sí.

Sin embargo, en algunos casos excepcionales, algunos tribunales han estado dispuestos a implicar tal deber entre los accionistas. Por ejemplo, en California , Estados Unidos , los accionistas mayoritarios de sociedades anónimas cerradas tienen el deber de no destruir el valor de las acciones en poder de los accionistas minoritarios. ^{[18] [19]}

Los mayores accionistas (en términos de porcentaje de empresas poseídas) suelen ser fondos mutuos y, especialmente, fondos cotizados en bolsa gestionados pasivamente .

Los propietarios de una empresa privada pueden querer capital adicional para invertir en nuevos proyectos dentro de la empresa. También pueden simplemente querer reducir su participación, liberando capital para su propio uso privado. Pueden lograr estos objetivos vendiendo acciones de la empresa al público en general, a través de una venta en una bolsa de valores . Este proceso se denomina oferta pública inicial o IPO.

Al vender acciones, pueden vender parte o la totalidad de la empresa a muchos copropietarios. La compra de una acción da derecho al propietario de esa acción a compartir literalmente la propiedad de la empresa, una fracción del poder de toma de decisiones y, potencialmente, una fracción de las ganancias, que la empresa puede emitir como dividendos . El propietario también puede heredar deudas e incluso litigios .

En el caso común de una sociedad anónima que cotiza en bolsa, donde puede haber miles de accionistas, resulta poco práctico que todos ellos tomen las decisiones diarias necesarias para dirigir una empresa. Por lo tanto, los accionistas utilizarán sus acciones como votos en la elección de los miembros del directorio de la empresa.

En un caso típico, cada acción constituye un voto. Sin embargo, las corporaciones pueden emitir diferentes clases de acciones, que pueden tener diferentes derechos de voto. Poseer la mayoría de las acciones permite que los demás accionistas sean superados en votos: el control efectivo recae en el accionista mayoritario (o en los accionistas que actúen en conjunto). De esta manera, los propietarios originales de la empresa a menudo siguen teniendo el control de la misma.

Aunque la propiedad del 50% de las acciones implica la propiedad del 50% de una empresa, no otorga al accionista el derecho a utilizar el edificio, el equipo, los materiales u otros bienes de la empresa. Esto se debe a que la empresa se considera una persona jurídica, por lo que es propietaria de todos sus activos. Esto es importante en áreas como los seguros, que deben estar a nombre de la empresa y no del accionista principal.

En la mayoría de los países, los consejos de administración y los gerentes de las empresas tienen la responsabilidad fiduciaria de dirigir la empresa en beneficio de sus accionistas. No obstante, como escribe Martin Whitman :

...se puede afirmar con seguridad que no existe ninguna empresa que cotice en bolsa en la que la dirección trabaje exclusivamente en beneficio de los accionistas OPMI [Inversores Minoritarios Pasivos Externos]. En cambio, existen tanto "comunidades de intereses" como "conflictos de intereses" entre los accionistas (principal) y la dirección (agente). Este conflicto se conoce como el problema principal-agente . Sería ingenuo pensar que cualquier dirección renunciaría a la remuneración de la dirección y al atrincheramiento de la dirección sólo porque algunos de estos privilegios de la dirección podrían percibirse como generadores de un conflicto de intereses con los OPMI. ^[20]

Aunque el consejo de administración dirige la empresa, el accionista tiene cierto impacto en la política de la empresa, ya que los accionistas eligen al consejo de administración. Cada accionista normalmente tiene un porcentaje de votos igual al porcentaje de acciones que posee. Por lo tanto, siempre que los accionistas estén de acuerdo en que la dirección (el agente) está teniendo un mal desempeño, pueden seleccionar un nuevo consejo de administración que, a su vez, puede contratar a un nuevo equipo de gestión. Sin embargo, en la práctica, las elecciones del consejo de administración realmente disputadas son raras. Los candidatos al consejo de administración suelen ser nominados por personas con información privilegiada o por el propio consejo de administración, y una cantidad considerable de acciones está en manos de personas con información privilegiada o son votadas por personas con información privilegiada.

Poseer acciones no implica asumir obligaciones. Si una empresa quiebra y no puede pagar sus préstamos, los accionistas no son responsables de ninguna manera. Sin embargo, todo el dinero obtenido al convertir activos en efectivo se utilizará para pagar préstamos y otras deudas en primer lugar, de modo que los accionistas no pueden recibir dinero a menos que se haya pagado a los acreedores (a menudo, los accionistas se quedan sin nada). ^[21]

La financiación de una empresa mediante la venta de acciones de la misma se conoce como financiación de capital . Otra opción es la financiación mediante deuda (por ejemplo, mediante la emisión de bonos ) para evitar la cesión de acciones de la empresa. La financiación no oficial, conocida como financiación comercial, suele proporcionar la mayor parte del capital de explotación de una empresa (necesidades operativas diarias).

En general, las acciones de una empresa pueden transferirse de los accionistas a otras partes mediante venta u otros mecanismos, a menos que esté prohibido. La mayoría de las jurisdicciones han establecido leyes y reglamentos que rigen dichas transferencias, en particular si el emisor es una entidad que cotiza en bolsa.

El deseo de los accionistas de negociar sus acciones ha llevado a la creación de bolsas de valores , organizaciones que ofrecen mercados para la negociación de acciones y otros productos financieros y derivados. En la actualidad, los operadores de acciones suelen estar representados por un corredor de bolsa que compra y vende acciones de una amplia gama de empresas en dichas bolsas. Una empresa puede cotizar sus acciones en una bolsa cumpliendo y manteniendo los requisitos de cotización de una bolsa de valores en particular.

Muchas grandes empresas no estadounidenses optan por cotizar en una bolsa estadounidense y en una bolsa de su país de origen para ampliar su base de inversores. Estas empresas deben mantener un bloque de acciones en un banco de Estados Unidos, normalmente un determinado porcentaje de su capital. Sobre esta base, el banco tenedor establece acciones de depósito estadounidenses y emite un recibo de depósito estadounidense (ADR) por cada acción que adquiere un operador. Asimismo, muchas grandes empresas estadounidenses cotizan sus acciones en bolsas extranjeras para captar capital en el extranjero.

Las pequeñas empresas que no reúnen los requisitos para cotizar en las principales bolsas y no pueden cumplirlos pueden ser negociadas en el mercado extrabursátil (OTC) mediante un mecanismo extrabursátil en el que la negociación se produce directamente entre las partes. Los principales mercados OTC de los Estados Unidos son los sistemas de cotización electrónica OTC Bulletin Board (OTCBB) y OTC Markets Group (antes conocido como Pink OTC Markets Inc.) ^[22] , donde los inversores minoristas individuales también están representados por una firma de corretaje y los requisitos del servicio de cotización para que una empresa cotice son mínimos. Las acciones de las empresas en proceso de quiebra suelen cotizarse en estos servicios de cotización después de que la acción se retira de la bolsa.

Existen varios métodos para comprar y financiar acciones, siendo el más común el de los corredores de bolsa . Las empresas de corretaje, ya sean de servicio completo o de descuento , organizan la transferencia de acciones de un vendedor a un comprador. La mayoría de las transacciones se realizan a través de corredores que cotizan en una bolsa de valores.

Existen muchas empresas de corretaje diferentes entre las que elegir, como los corredores de servicio completo o los corredores de descuento. Los corredores de servicio completo suelen cobrar más por operación, pero ofrecen asesoramiento sobre inversiones o un servicio más personalizado; los corredores de descuento ofrecen poco o ningún asesoramiento sobre inversiones, pero cobran menos por las operaciones. Otro tipo de corredor sería un banco o una cooperativa de crédito que puede tener un acuerdo establecido con un corredor de servicio completo o con un corredor de descuento.

Existen otras formas de comprar acciones además de a través de un corredor de bolsa. Una de ellas es directamente a la propia empresa. Si se posee al menos una acción, la mayoría de las empresas permitirán la compra de acciones directamente a la empresa a través de sus departamentos de relaciones con los inversores . Sin embargo, la acción inicial de la empresa tendrá que obtenerse a través de un corredor de bolsa normal. Otra forma de comprar acciones de empresas es a través de Ofertas Públicas Directas, que normalmente las vende la propia empresa. Una oferta pública directa es una oferta pública inicial en la que las acciones se compran directamente a la empresa, normalmente sin la ayuda de corredores de bolsa.

En lo que se refiere a la financiación de la compra de acciones, existen dos formas: comprando acciones con dinero que se encuentra actualmente en propiedad del comprador o comprando acciones con margen . Comprar acciones con margen significa comprar acciones con dinero prestado contra el valor de las acciones en la misma cuenta. Estas acciones, o garantías , garantizan que el comprador puede devolver el préstamo ; de lo contrario, el corredor de bolsa tiene derecho a vender las acciones (garantías) para devolver el dinero prestado. Puede vender si el precio de la acción cae por debajo del requisito de margen , al menos el 50% del valor de las acciones en la cuenta. Comprar con margen funciona de la misma manera que pedir dinero prestado para comprar un coche o una casa, utilizando un coche o una casa como garantía. Además, el préstamo no es gratuito; el corredor suele cobrar un interés del 8-10%.

Vender acciones es un procedimiento similar a comprarlas. Generalmente, el inversor quiere comprar barato y vender caro, si no en ese orden ( venta en corto ); aunque una serie de razones pueden inducir a un inversor a vender con pérdidas, por ejemplo, para evitar más pérdidas.

Al igual que con la compra de acciones, existe una tarifa de transacción por los esfuerzos del corredor para organizar la transferencia de acciones de un vendedor a un comprador. Esta tarifa puede ser alta o baja según el tipo de corredor, servicio completo o descuento, que maneje la transacción.

Una vez realizada la transacción, el vendedor tiene derecho a todo el dinero. Una parte importante de la venta es llevar un registro de las ganancias. Es importante destacar que, al vender las acciones, en las jurisdicciones que las tienen, se deberán pagar impuestos sobre las ganancias de capital sobre los ingresos adicionales, si los hubiera, que excedan el valor base.

La venta en corto consiste en que un inversor vende inmediatamente acciones prestadas y luego las vuelve a comprar cuando su precio ha bajado (lo que se denomina "cobertura"). ^[23] Básicamente, dicho inversor apuesta ^[23] a que el precio de las acciones bajará para poder volver a comprarlas al precio más bajo y así devolverlas al prestamista con una ganancia.

Los riesgos de vender acciones en corto suelen ser mayores que los de comprarlas, ya que, en teoría, la pérdida puede ser ilimitada, ya que el valor de las acciones puede subir indefinidamente. ^[23]

El precio de una acción fluctúa fundamentalmente debido a la teoría de la oferta y la demanda . Como todos los productos básicos en el mercado, el precio de una acción es sensible a la demanda. Sin embargo, hay muchos factores que influyen en la demanda de una acción en particular. Los campos del análisis fundamental y el análisis técnico intentan comprender las condiciones del mercado que conducen a cambios de precios, o incluso predecir los niveles de precios futuros. Un estudio reciente muestra que la satisfacción del cliente, medida por el Índice de satisfacción del cliente estadounidense (ACSI), está significativamente correlacionada con el valor de mercado de una acción. ^[24] El precio de las acciones puede verse influenciado por el pronóstico comercial de los analistas para la empresa y las perspectivas para el segmento de mercado general de la empresa. Las acciones también pueden fluctuar en gran medida debido a las estafas de bombeo y descarga (consulte también la Lista de empresas del S&P 600 ) .

En cualquier momento dado, el precio de una acción es estrictamente el resultado de la oferta y la demanda. La oferta, comúnmente denominada capital flotante , es el número de acciones que se ofrecen a la venta en un momento determinado. La demanda es el número de acciones que los inversores desean comprar exactamente en ese mismo momento. El precio de la acción se mueve para alcanzar y mantener el equilibrio . El producto de este precio instantáneo y el capital flotante en cualquier momento es la capitalización de mercado de la entidad que ofrece la acción en ese momento.

Cuando los compradores potenciales superan en número a los vendedores, el precio sube. Finalmente, los vendedores atraídos por el alto precio de venta entran al mercado y/o los compradores se van, logrando así un equilibrio entre compradores y vendedores. Cuando los vendedores superan en número a los compradores, el precio baja. Finalmente, los compradores entran y/o los vendedores se van, logrando nuevamente un equilibrio.

De esta manera, el valor de una acción de una empresa en un momento dado está determinado por el voto de todos los inversores con su dinero. Si más inversores quieren una acción y están dispuestos a pagar más, el precio subirá. Si más inversores venden una acción y no hay suficientes compradores, el precio bajará. ^[b]

Eso no explica cómo la gente decide el precio máximo al que está dispuesta a comprar o el mínimo al que está dispuesta a vender. En los círculos de inversión profesional, la hipótesis del mercado eficiente (HME) sigue siendo popular, aunque esta teoría es controvertida en los círculos académicos y profesionales. En pocas palabras, la HME dice que la inversión es en general (ponderada por la desviación estándar ) racional; que el precio de una acción en un momento dado representa una evaluación racional de la información conocida que podría influir en el valor futuro de la empresa; y que los precios de las acciones de las empresas de capital tienen un precio eficiente , es decir, que representan con precisión el valor esperado de la acción, lo mejor que se puede saber en un momento dado. En otras palabras, los precios son el resultado de descontar los flujos de efectivo futuros esperados.

El modelo EMH, si es cierto, tiene al menos dos consecuencias interesantes. En primer lugar, como se supone que el riesgo financiero requiere al menos una pequeña prima sobre el valor esperado, se puede esperar que el rendimiento del capital sea ligeramente mayor que el que se puede obtener de las inversiones no accionarias: de lo contrario, los mismos cálculos racionales llevarían a los inversores en acciones a pasarse a estas inversiones no accionarias más seguras que podrían esperarse que dieran el mismo o mejor rendimiento con un riesgo menor. En segundo lugar, como el precio de una acción en cada momento dado es un reflejo "eficiente" del valor esperado, entonces -en relación con la curva de rendimiento esperado- los precios tenderán a seguir un camino aleatorio , determinado por la aparición de información (aleatoriamente) a lo largo del tiempo. Por lo tanto, los inversores profesionales en acciones se sumergen en el flujo de información fundamental, tratando de obtener una ventaja sobre sus competidores (principalmente otros inversores profesionales) interpretando de manera más inteligente el flujo emergente de información (noticias).

El modelo EMH no parece ofrecer una descripción completa del proceso de determinación del precio de las acciones. Por ejemplo, los mercados bursátiles son más volátiles de lo que implicaría el modelo EMH. En los últimos años se ha llegado a aceptar que los mercados bursátiles no son perfectamente eficientes, tal vez especialmente en los mercados emergentes u otros mercados que no están dominados por inversores profesionales bien informados.

Otra teoría sobre la determinación del precio de las acciones proviene del campo de las finanzas conductuales . Según estas últimas, los seres humanos a menudo toman decisiones irracionales (en particular, relacionadas con la compra y venta de valores) basadas en temores y percepciones erróneas de los resultados. La negociación irracional de valores a menudo puede crear precios de valores que varían de las valoraciones de precios fundamentales racionales. Por ejemplo, durante la burbuja tecnológica de finales de los años 90 (a la que siguió la crisis de las puntocom de 2000-2002), las empresas tecnológicas solían cotizar por encima de cualquier valor fundamental racional debido a lo que se conoce comúnmente como la " teoría del tonto más grande ". La "teoría del tonto más grande" sostiene que, dado que el método predominante para obtener rendimientos en el capital es la venta a otro inversor, uno debería seleccionar valores que crea que alguien más valorará a un nivel más alto en algún momento en el futuro, sin tener en cuenta la base de la disposición de esa otra parte a pagar un precio más alto. Por lo tanto, incluso un inversor racional puede contar con la irracionalidad de los demás.

Cuando las empresas obtienen capital ofreciendo acciones en más de una bolsa, existe la posibilidad de que se produzcan discrepancias en la valoración de las acciones en las distintas bolsas. Un inversor interesado con acceso a información sobre dichas discrepancias puede invertir con la expectativa de que finalmente converjan, lo que se conoce como operaciones de arbitraje . Las operaciones electrónicas han dado lugar a una amplia transparencia de los precios ( hipótesis del mercado eficiente ) y estas discrepancias, si existen, son de corta duración y se equilibran rápidamente. ^[26]

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