Dinero fiduciario
Moneda no respaldada por ninguna materia prima

Los billetes de la dinastía Yuan son una forma medieval de dinero fiduciario.
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El dinero fiduciario es un tipo de moneda que no está respaldada por un metal precioso, como el oro o la plata , ni por ningún otro activo tangible o mercancía . La moneda fiduciaria suele ser designada por el gobierno emisor como moneda de curso legal y está autorizada por la regulación gubernamental. Desde el fin del sistema de Bretton Woods en 1971, las principales monedas del mundo son dinero fiduciario.

El dinero fiduciario por lo general no tiene valor intrínseco ni valor de uso . Tiene valor sólo porque los individuos que lo usan como unidad de cuenta –o, en el caso de la moneda, como medio de intercambio–  están de acuerdo sobre su valor. [1] Confían en que los comerciantes y otras personas lo aceptarán como medio de pago de obligaciones.

El dinero fiduciario es una alternativa al dinero mercancía , que es una moneda que tiene un valor intrínseco porque contiene, por ejemplo, un metal precioso como el oro o la plata que está incrustado en la moneda. El dinero fiduciario también se diferencia del dinero representativo , que es dinero que tiene un valor intrínseco porque está respaldado por un metal precioso u otra mercancía y puede convertirse en ella. El dinero fiduciario puede parecer similar al dinero representativo (como los billetes de papel), pero el primero no tiene respaldo, mientras que el segundo representa un derecho sobre una mercancía (que puede canjearse en mayor o menor medida). [2] [3] [a]

Los billetes fiduciarios emitidos por el gobierno se utilizaron por primera vez durante el siglo XIII en China . [4] El dinero fiduciario comenzó a predominar durante el siglo XX. Desde la decisión del presidente Richard Nixon de suspender la convertibilidad del dólar estadounidense al oro en 1971, se ha utilizado un sistema de monedas fiduciarias nacionales en todo el mundo.

El dinero fiduciario puede ser:

  • Cualquier dinero que no esté respaldado por una materia prima.
  • Dinero declarado por una persona, institución o gobierno como de curso legal , [5] lo que significa que debe ser aceptado en pago de una deuda en circunstancias específicas. [6]
  • Dinero emitido por el Estado que no es convertible a ninguna otra cosa a través de un banco central ni tiene un valor fijo en términos de ningún estándar objetivo. [7]
  • Dinero utilizado por decreto gubernamental. [2]
  • Un objeto que de otro modo no tendría valor y que sirve como medio de intercambio [8] (también conocido como dinero fiduciario ). [9]

El término fiat deriva del latín fiat , que significa "hágase" [b] usado en el sentido de una orden, decreto [2] o resolución .

Tratamiento en economía

La mayor parte del dinero de la economía no lo crean las imprentas del banco central, sino los bancos cuando conceden préstamos. [...] Esto también significa que, cuando pagas el préstamo, el dinero electrónico que creó tu banco se "borra": ya no existe. Así que, en esencia, los bancos crean dinero, no riqueza. [10]

Banco de Inglaterra

En economía monetaria , el dinero fiduciario es un objeto o registro intrínsecamente sin valor que se acepta ampliamente como medio de pago. [1] En consecuencia, el valor del dinero fiduciario es mayor que el valor de su contenido de metal o papel.

Una justificación del dinero fiduciario proviene de un modelo microfundamentado. En la mayoría de los modelos económicos, los agentes son intrínsecamente más felices cuando tienen más dinero. En un modelo de Lagos y Wright, el dinero fiduciario no tiene un valor intrínseco, pero los agentes obtienen más de los bienes que desean cuando comercian suponiendo que el dinero fiduciario es valioso. El valor del dinero fiduciario es creado internamente por la comunidad y, en equilibrio, hace posibles transacciones que de otro modo serían inviables. [11]

Las objeciones al dinero fiduciario se remontan al menos al siglo XVIII. En 1787, George Washington escribió a Jabez Bowen en relación con la libra de Rhode Island : "El papel moneda ha tenido en su Estado el efecto que siempre tendrá: arruinar el comercio, oprimir a los honestos y abrir una puerta a todo tipo de fraude e injusticia". [12]

En los Grundrisse (1857-58), Karl Marx analizó las ramificaciones económicas modernas de un cambio histórico del oro o la plata como mercancía al dinero fiduciario. Marx escribe:

"Supongamos que el Banco de Francia no se apoyase en una base metálica y que los demás países estuviesen dispuestos a aceptar la moneda francesa o su capital en cualquier forma, no sólo en la forma específica de los metales preciosos. ¿No se habría visto igualmente obligado a aumentar las condiciones de su descuento precisamente en el momento en que su "público" reclamaba con más avidez sus servicios? Los billetes con los que descuenta las letras de cambio de este público no son actualmente más que letras sobre oro y plata. En nuestro caso hipotético, serían letras sobre las existencias de productos de la nación y sobre su fuerza de trabajo directamente empleable: las primeras son limitadas, las segundas sólo pueden aumentarse dentro de límites muy positivos y en determinados plazos. La imprenta, en cambio, es inagotable y funciona como un golpe de magia."

Al comentar el pasaje, el economista y geógrafo marxista David Harvey escribe que "[l]a consecuencia, como Marx lo vio, sería que "la riqueza directamente intercambiable de la nación" se vería 'absolutamente disminuida' junto con 'un aumento ilimitado de los giros bancarios' (es decir, acelerando el endeudamiento) con la consecuencia directa de 'un aumento en el precio de los productos, materias primas y mano de obra' (inflación) junto con una 'disminución en el precio de los giros bancarios' (tasas de interés en constante caída)". Harvey señala la precisión de la economía moderna de esta manera, salvo por "... el aumento de los precios de la mano de obra y los medios de producción (baja inflación excepto para activos como acciones y participaciones, tierra y propiedad y recursos como los derechos de agua)". [13] Este último punto puede explicarse por la exportación privada de deuda , [14] mano de obra y desechos figurativos y/o literales [15] a la periferia global , un concepto relacionado con la brecha metabólica y de carbono .

Otro modelo matemático que explica el valor del dinero fiduciario proviene de la teoría de juegos . En un juego en el que los agentes producen e intercambian objetos, puede haber múltiples equilibrios de Nash en los que los agentes se conforman con un comportamiento estable. En un modelo de Kiyotaki y Wright, un objeto sin valor intrínseco puede tener valor durante el intercambio en uno (o más) de los Equilibrios de Nash. [16]

Historia

Porcelana

China tiene una larga historia con el papel moneda , que comenzó en el siglo VII d. C. Durante el siglo XI, el gobierno estableció un monopolio sobre su emisión y, hacia fines del siglo XII, se suspendió la convertibilidad. [17] El uso de este tipo de dinero se generalizó durante las dinastías Yuan y Ming posteriores. [18]

Jiaozi de la dinastía Song , el papel moneda más antiguo del mundo.

La dinastía Song de China fue la primera en emitir papel moneda, jiaozi , alrededor del siglo X d. C. Aunque los billetes se valoraban a un determinado tipo de cambio por oro, plata o seda, en la práctica nunca se permitió la conversión. Inicialmente, los billetes debían canjearse después de tres años de servicio y reemplazarse por billetes nuevos con un cargo por servicio del 3 %, pero, a medida que se imprimían más billetes sin retirarlos, la inflación se hizo evidente. El gobierno hizo varios intentos de mantener el valor del papel moneda exigiendo impuestos parcialmente en efectivo y promulgando otras leyes, pero el daño ya estaba hecho y los billetes perdieron popularidad. [19]

La dinastía Yuan que le siguió fue la primera dinastía de China en utilizar el papel moneda como medio de circulación predominante. El fundador de la dinastía Yuan, Kublai Khan , emitió papel moneda conocido como Jiaochao durante su reinado. Los billetes originales durante la dinastía Yuan estaban restringidos en cuanto a área y duración, al igual que en la dinastía Song.

Durante el siglo XIII, Marco Polo describió el dinero fiduciario de la dinastía Yuan en su libro Los viajes de Marco Polo : [20] [21]

Todos estos trozos de papel se emiten con tanta solemnidad y autoridad como si fueran de oro o plata puros... y, de hecho, todo el mundo los acepta fácilmente, porque dondequiera que una persona vaya a lo largo de los dominios del Gran Kaan, encontrará estos trozos de papel corrientes y podrá realizar todas las ventas y compras de bienes por medio de ellos tan bien como si fueran monedas de oro puro.

—  Marco Polo, Los viajes de Marco Polo

Europa

Según un diario de viaje de una visita a Praga en 960 de Ibrahim ibn Yaqub , se utilizaban pequeños trozos de tela como medio de comercio y estos paños tenían un tipo de cambio fijo frente a la plata. [22]

Alrededor de 1150, los Caballeros Templarios emitían billetes para los peregrinos. Los peregrinos depositaban objetos de valor en una preceptoría templaria local antes de embarcarse hacia Tierra Santa y recibían un documento que indicaba el valor de su depósito. Luego usaban ese documento al llegar a Tierra Santa para recibir fondos del tesoro de igual valor. [23] [24]

Washington Irving registra un uso de emergencia de papel moneda por parte de los españoles para un asedio durante la conquista de Granada (1482-1492). En 1661, Johan Palmstruch emitió el primer papel moneda regular en Occidente, mediante una carta real del Reino de Suecia, a través de una nueva institución, el Banco de Estocolmo . Si bien este papel moneda privado fue en gran medida un fracaso, el parlamento sueco finalmente asumió el control de la emisión de papel moneda en el país. En 1745, su papel moneda era inconvertible en especie , pero el gobierno ordenó su aceptación. [25] Esta moneda fiduciaria se depreció tan rápidamente que en 1776 volvió a un patrón plata. El dinero fiduciario también tiene otros orígenes en la Europa del siglo XVII, habiendo sido introducido por el Banco de Ámsterdam en 1683. [26]

Nueva Francia 1685-1770

En la Nueva Francia del siglo XVII , ahora parte de Canadá, el medio de intercambio universalmente aceptado era la piel de castor . A medida que la colonia se expandió, las monedas de Francia comenzaron a usarse ampliamente, pero generalmente había escasez de monedas francesas. En 1685, las autoridades coloniales de Nueva Francia se encontraron con una grave escasez de dinero. Una expedición militar contra los iroqueses había salido mal y los ingresos fiscales habían disminuido, lo que reducía las reservas de dinero del gobierno. Por lo general, cuando faltaban fondos, el gobierno simplemente demoraba el pago a los comerciantes por las compras, pero no era seguro retrasar el pago a los soldados debido al riesgo de motín .

Jacques de Meulles , el intendente de finanzas, concibió una ingeniosa solución ad hoc : la emisión temporal de papel moneda para pagar a los soldados, en forma de naipes . Confiscó todos los naipes de la colonia, los hizo cortar en pedazos, escribió denominaciones en los pedazos, los firmó y los emitió a los soldados como pago en lugar de oro y plata. Debido a la escasez crónica de dinero de todo tipo en las colonias, estos naipes fueron aceptados fácilmente por los comerciantes y el público y circularon libremente a su valor nominal . Se pretendía que fuera un recurso puramente temporal, y no fue hasta años después que se reconoció su papel como medio de intercambio . La primera emisión de dinero de naipes se produjo durante junio de 1685 y se canjeó tres meses después. Sin embargo, la escasez de monedas volvió a producirse y se realizaron más emisiones de dinero de naipes durante los años siguientes. Debido a su amplia aceptación como dinero y a la escasez general de dinero en la colonia, muchas de las cartas de juego no fueron canjeadas, sino que continuaron circulando, actuando como un sustituto útil de las escasas monedas de oro y plata de Francia. Finalmente, el gobernador de Nueva Francia reconoció su útil papel como medio de intercambio circulante. [27]

A medida que las finanzas del gobierno francés se deterioraron debido a las guerras europeas, redujo su asistencia financiera a sus colonias, por lo que las autoridades coloniales en Canadá dependieron cada vez más del dinero en tarjetas. En 1757, el gobierno había descontinuado todos los pagos en moneda y los pagos se hicieron en papel en su lugar. En una aplicación de la Ley de Gresham - el dinero malo expulsa al bueno - la gente atesoró oro y plata, y usó papel moneda en su lugar. Los costos de la Guerra de los Siete Años resultaron en una rápida inflación en Nueva Francia. Después de la conquista británica en 1760, el papel moneda perdió casi todo valor, pero el negocio no terminó porque el oro y la plata que se habían acumulado volvieron a circular. Por el Tratado de París (1763) , el gobierno francés acordó convertir el dinero en tarjetas pendiente en debentures , pero con el gobierno francés esencialmente en quiebra , estos bonos fueron incumplidos y en 1771 no tenían ningún valor.

La Real Casa de la Moneda de Canadá sigue emitiendo papel moneda para naipes en conmemoración de su historia, pero ahora en forma de plata al 92,5 % con baño de oro en el borde. Por lo tanto, tiene un valor intrínseco que supera considerablemente su valor fiduciario. [28] El Banco de Canadá y los economistas canadienses suelen utilizar esta forma temprana de papel moneda para ilustrar la verdadera naturaleza del dinero para los canadienses. [27]

Siglo XVIII y XIX

Adopción del «patrón oro» (papel moneda convertible en oro) [29]
PaísAño
Reino Unido1821
Alemania1871
Suecia1873
Estados Unidos ( de facto )1873
Francia1874
Bélgica1874
Italia1874
Suiza1874
Países Bajos1875
Austria-Hungría1892
Japón1897
Rusia1898
Estados Unidos ( de iure )1900

Una forma temprana de moneda fiduciaria en las colonias americanas fueron los " billetes de crédito ". [30] Los gobiernos provinciales producían billetes que eran moneda fiduciaria, con la promesa de permitir a los tenedores pagar impuestos con esos billetes. Los billetes se emitían para pagar obligaciones corrientes y podían utilizarse para impuestos recaudados en un momento posterior. [30] Dado que los billetes estaban denominados en la unidad de cuenta local, circulaban de persona a persona en transacciones no impositivas. Este tipo de billetes se emitieron particularmente en Pensilvania , Virginia y Massachusetts . Ese dinero se vendía con un descuento de plata, que luego el gobierno gastaría, y expiraría en una fecha fija posterior. [30]

Las letras de crédito han generado cierta controversia desde su inicio. Quienes han querido destacar los peligros de la inflación han hecho hincapié en las colonias donde las letras de crédito se depreciaron más dramáticamente: Nueva Inglaterra y las Carolinas. [30] Quienes han querido defender el uso de las letras de crédito en las colonias han hecho hincapié en las colonias centrales, donde la inflación era prácticamente inexistente. [30]

Las potencias coloniales introdujeron conscientemente monedas fiduciarias respaldadas por impuestos (por ejemplo, impuestos a las cabañas o impuestos de capitación ) para movilizar recursos económicos en sus nuevas posesiones, al menos como un acuerdo transitorio. El propósito de tales impuestos fue servido más tarde por los impuestos a la propiedad . El ciclo repetido de dinero duro deflacionario, seguido por papel moneda inflacionario continuó durante gran parte de los siglos XVIII y XIX. A menudo, las naciones tenían monedas duales, y el papel moneda se negociaba con cierto descuento respecto del dinero que representaba especie .

Los ejemplos incluyen los billetes " Continentales " emitidos por el Congreso de los Estados Unidos antes de la Constitución de los Estados Unidos ; los ducados de papel versus oro en la Viena de la era napoleónica , donde el papel a menudo se negociaba a 100:1 contra el oro; la Burbuja de los Mares del Sur , que produjo billetes de banco que no representaban reservas suficientes; y el plan de la Mississippi Company de John Law .

Durante la Guerra Civil estadounidense , el gobierno federal emitió billetes de los Estados Unidos , una forma de moneda fiduciaria en papel conocida popularmente como "greenbacks". El Congreso limitó su emisión a poco más de 340 millones de dólares. Durante la década de 1870, el Partido del Greenback de los Estados Unidos se opuso a la retirada de los billetes de la circulación . En una convención del partido celebrada en 1878 se los denominó "dinero fiduciario". [31]

Siglo XX

Después de la Primera Guerra Mundial , los gobiernos y los bancos en general seguían prometiendo convertir los billetes y monedas en su mercancía nominal (canje en especie , típicamente oro) cuando se lo pidieran. Sin embargo, los costos de la guerra y las reparaciones necesarias y el crecimiento económico basado en el endeudamiento gubernamental posterior hicieron que los gobiernos suspendieran el canje en especie. Algunos gobiernos tuvieron cuidado de evitar el impago soberano , pero no temieron las consecuencias de pagar deudas mediante la consignación de efectivo recién impreso no asociado a un patrón metal a sus acreedores, lo que resultó en hiperinflación ; por ejemplo, la hiperinflación en la República de Weimar .

Entre 1944 y 1971, el acuerdo de Bretton Woods fijó el valor de 35 dólares estadounidenses por onza troy de oro. [32] Otras monedas se calibraron con el dólar estadounidense a tipos fijos. Estados Unidos prometió canjear dólares por oro transferido a otros bancos nacionales. Los desequilibrios comerciales se corrigieron mediante intercambios de reservas de oro o mediante préstamos del Fondo Monetario Internacional (FMI).

El sistema de Bretton Woods terminó con lo que se conoció como el shock de Nixon , una serie de cambios económicos implementados por el presidente de los Estados Unidos, Richard Nixon, en 1971. Estos cambios incluyeron la cancelación unilateral de la convertibilidad directa del dólar estadounidense en oro . Desde entonces, se ha utilizado un sistema de monedas fiduciarias nacionales a nivel mundial, con tipos de cambio variables entre las principales monedas. [33]

Monedas de metales preciosos

Durante la década de 1960, la producción de monedas de plata para la circulación cesó cuando el valor nominal de la moneda era menor que el costo del metal precioso que contenía (mientras que históricamente había sido mayor ). En los Estados Unidos, la Ley de Acuñación de Monedas de 1965 eliminó la plata de las monedas de diez centavos y de veinticinco centavos de dólar en circulación, y la mayoría de los demás países hicieron lo mismo con sus monedas. [34] El centavo canadiense , que estaba hecho principalmente de cobre hasta 1996, fue retirado de la circulación por completo durante el otoño de 2012 debido al costo de producción en relación con el valor nominal. [35]

En 2007, la Real Casa de Moneda de Canadá produjo una moneda de oro en lingotes de un millón de dólares y vendió cinco de ellas. En 2015, el oro de las monedas valía más de 3,5 veces su valor nominal. [36]

Creación y regulación del dinero

Un banco central introduce dinero nuevo en una economía mediante la compra de activos financieros o el préstamo de dinero a instituciones financieras. Luego, los bancos comerciales redistribuyen o reutilizan este dinero base mediante la creación de crédito a través de la banca de reserva fraccionaria , que expande la oferta total de " dinero en sentido amplio " (efectivo más depósitos a la vista ). [37]

En las economías modernas, una proporción relativamente pequeña de la oferta de dinero en sentido amplio es moneda física. Por ejemplo, en diciembre de 2010 en los Estados Unidos, de los 8.853,4 billones de dólares de oferta monetaria en sentido amplio (M2), sólo 915,7 billones (alrededor del 10%) consistían en monedas físicas y papel moneda. [38] La fabricación de nuevo dinero físico suele estar a cargo del banco nacional o, a veces, del tesoro del gobierno .

El Banco de Pagos Internacionales publicó una revisión detallada de los desarrollos del sistema de pago en los países del Grupo de los Diez ( G10 ) en 1985, en el primero de una serie que se ha conocido como "libros rojos". Actualmente, los libros rojos cubren los países participantes en el Comité de Pagos e Infraestructuras del Mercado (CPMI). [39] Un resumen del libro rojo del valor de los billetes y monedas en circulación se muestra en la tabla a continuación, donde la moneda local se convierte a dólares estadounidenses utilizando las tasas de fin de año. [40] El valor de esta moneda física como porcentaje del PIB varía desde un máximo de 19,4% en Japón a un mínimo de 1,7% en Suecia, siendo el promedio general para todos los países de la tabla del 8,9% (7,9% para los EE. UU.).

Billetes y monedas en circulación (a 31/12/2015)
PaísMiles de millones de dólaresPer cápita
Estados Unidos$1,425$4,433
Eurozona$1,210$3,571
Japón$857$6,739
India$251$195
Rusia$117$799
Reino Unido$103$1,583
Suiza$76$9,213
Corea$74$1,460
México$72$599
Canadá$59$1,641
Brasil$58$282
Australia$55$2,320
Arabia Saudita$53$1,708
RAE de Hong Kong$48$6,550
Pavo$36$458
Singapur$27$4,911
Suecia$9$872
Sudáfrica$6$113
Total/Promedio$4,536$1,558

La moneda más notable que no se incluye en esta tabla es el yuan chino , cuyas estadísticas figuran como "no disponibles".

Inflación

La adopción de la moneda fiduciaria por muchos países, a partir del siglo XVIII, hizo posible variaciones mucho mayores en la oferta de dinero. Desde entonces, se han producido enormes aumentos en la oferta de papel moneda en varios países, lo que ha producido hiperinflaciones, episodios de tasas de inflación extremas mucho mayores que las observadas durante períodos anteriores de dinero-mercancía . [41] [42] La hiperinflación en la República de Weimar de Alemania es un ejemplo notable. [43] [41]

Los economistas generalmente creen que las altas tasas de inflación e hiperinflación son causadas por un crecimiento excesivo de la oferta monetaria . [44] Actualmente, la mayoría de los economistas están a favor de una tasa de inflación pequeña y constante. [45] Una inflación pequeña (en contraposición a cero o negativa ) reduce la gravedad de las recesiones económicas al permitir que el mercado laboral se ajuste más rápidamente a una recesión y reduce el riesgo de que una trampa de liquidez (una renuencia a prestar dinero debido a las bajas tasas de interés) impida que la política monetaria estabilice la economía. [46] Sin embargo, el crecimiento de la oferta monetaria no siempre causa aumentos nominales de precios. El crecimiento de la oferta monetaria puede, en cambio, dar lugar a precios estables en un momento en el que de otro modo estarían disminuyendo. Algunos economistas sostienen que con las condiciones de una trampa de liquidez , las grandes inyecciones monetarias son como "empujar una cuerda". [47] [48]

La tarea de mantener la tasa de inflación baja y estable suele encomendarse a las autoridades monetarias . Por lo general, estas autoridades monetarias son los bancos nacionales que controlan la política monetaria mediante la fijación de los tipos de interés , las operaciones de mercado abierto y el establecimiento de los requisitos de reserva bancaria . [49]

Pérdida de respaldo

Una moneda fiduciaria pierde en gran medida su valor si el gobierno o el banco central que la emite pierde la capacidad de seguir garantizando su valor o se niega a hacerlo. La consecuencia habitual es la hiperinflación. Algunos ejemplos de esto son el dólar de Zimbabwe , la moneda china durante 1945 y el marco de la República de Weimar durante 1923. Un ejemplo más reciente es la inestabilidad monetaria en Venezuela que comenzó en 2016 durante la actual crisis socioeconómica y política del país .

Esto no tiene por qué ocurrir necesariamente, especialmente si una moneda sigue siendo la más fácilmente disponible; por ejemplo, el dinar iraquí anterior a 1990 siguió conservando valor en el Gobierno Regional del Kurdistán incluso después de que el gobierno iraquí que emitió los billetes pusiera fin a su condición de moneda de curso legal. [50] [51]

Véase también

Notas

  1. ^ Véase Economía monetaria para mayor discusión.
  2. ^ Fīat es la tercera persona del singular del presente activo del subjuntivo de fiō ("me convierto", "soy hecho").

Referencias

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