Finanzas

Disciplina académica que estudia los negocios y las inversiones.

Las finanzas se refieren a los recursos monetarios y al estudio y disciplina del dinero , la moneda , los activos y los pasivos . ^[a] Como tema de estudio, está relacionado con la economía , que es el estudio de la producción , distribución y consumo de bienes y servicios , pero es distinto de ella . ^[b] Según el alcance de las actividades financieras en los sistemas financieros , la disciplina se puede dividir en finanzas personales , corporativas y públicas .

En estos sistemas financieros, los activos se compran, venden o negocian como instrumentos financieros , como divisas , préstamos , bonos , acciones , títulos , opciones , futuros , etc. Los activos también pueden depositarse , invertirse y asegurarse para maximizar su valor y minimizar las pérdidas. En la práctica, los riesgos siempre están presentes en cualquier acción y entidad financiera.

Debido a su amplio alcance, existe una amplia gama de subcampos dentro de las finanzas. La gestión de activos , dinero , riesgos e inversiones tiene como objetivo maximizar el valor y minimizar la volatilidad . El análisis financiero evalúa la viabilidad, estabilidad y rentabilidad de una acción o entidad. Algunos campos son multidisciplinarios, como las finanzas matemáticas , el derecho financiero , la economía financiera , la ingeniería financiera y la tecnología financiera . Estos campos son la base de los negocios y la contabilidad . En algunos casos, las teorías en finanzas se pueden probar utilizando el método científico , cubierto por las finanzas experimentales .

La historia temprana de las finanzas es paralela a la historia temprana del dinero , que es prehistórica . Las civilizaciones antiguas y medievales incorporaron funciones básicas de las finanzas, como la banca, el comercio y la contabilidad, a sus economías. A fines del siglo XIX, se formó el sistema financiero global .

A mediados del siglo XX, las finanzas surgieron como una disciplina académica diferenciada, ^[c] separada de la economía. ^[1] Los primeros programas de doctorado en finanzas se establecieron en las décadas de 1960 y 1970. ^[2] Hoy en día, las finanzas también se estudian ampliamente a través de programas de pregrado y maestría centrados en la carrera profesional . ^[3]^[4]

El sistema financiero

Bono emitido por The Baltimore and Ohio Railroad. Los bonos son una forma de endeudamiento que utilizan las corporaciones para financiar sus operaciones.

Como se ha señalado, el sistema financiero está formado por los flujos de capital que tienen lugar entre individuos y hogares ( finanzas personales ), gobiernos ( finanzas públicas ) y empresas ( finanzas corporativas ). Por tanto, las "finanzas" estudian el proceso de canalización del dinero desde los ahorradores e inversores a las entidades que lo necesitan. ^[d] Los ahorradores e inversores tienen dinero disponible que podría generar intereses o dividendos si se destina a un uso productivo. Los individuos, las empresas y los gobiernos deben obtener dinero de alguna fuente externa, como préstamos o créditos, cuando carecen de fondos suficientes para realizar sus operaciones.

En general, una entidad cuyos ingresos exceden sus gastos puede prestar o invertir el excedente, con la intención de obtener un rendimiento justo. En consecuencia, una entidad cuyos ingresos son menores que sus gastos puede captar capital, por lo general, de una de dos maneras: (i) mediante un préstamo (particulares), o mediante la venta de bonos gubernamentales o corporativos ; (ii) mediante la venta de acciones por parte de una corporación , también llamadas acciones o participaciones (que pueden adoptar diversas formas: acciones preferentes o acciones ordinarias ). Los propietarios tanto de los bonos como de las acciones pueden ser inversores institucionales —instituciones financieras como bancos de inversión y fondos de pensiones— o individuos privados, llamados inversores privados o inversores minoristas. (Véase Participantes del mercado financiero .)

El préstamo es a menudo indirecto, a través de un intermediario financiero como un banco , o mediante la compra de pagarés o bonos ( bonos corporativos , bonos gubernamentales o bonos mutuos) en el mercado de bonos . El prestamista recibe intereses, el prestatario paga un interés más alto que el que recibe el prestamista y el intermediario financiero gana la diferencia por organizar el préstamo. ^[6]^[7]^[8] Un banco agrega las actividades de muchos prestatarios y prestamistas. Un banco acepta depósitos de los prestamistas, sobre los cuales paga intereses. El banco luego presta estos depósitos a los prestatarios. Los bancos permiten que los prestatarios y prestamistas, de diferentes tamaños, coordinen su actividad.

La inversión normalmente implica la compra de acciones , ya sean títulos individuales o a través de un fondo mutuo , por ejemplo. Las acciones suelen ser vendidas por las corporaciones a los inversores con el fin de reunir el capital necesario en forma de " financiación de capital ", a diferencia de la financiación de deuda descrita anteriormente. Los intermediarios financieros en este caso son los bancos de inversión . Los bancos de inversión encuentran a los inversores iniciales y facilitan la cotización de los títulos, normalmente acciones y bonos. Además, facilitan las bolsas de valores , que permiten su negociación a partir de entonces, así como los diversos proveedores de servicios que gestionan el rendimiento o el riesgo de estas inversiones. Estos últimos incluyen fondos mutuos , fondos de pensiones , gestores de patrimonio y corredores de bolsa , que normalmente prestan servicios a inversores minoristas (particulares).

El comercio y la inversión interinstitucionales, y la gestión de fondos a esta escala , se denominan "finanzas mayoristas". En este caso, las instituciones amplían los productos ofrecidos , con las operaciones relacionadas, para incluir opciones a medida , swaps y productos estructurados , así como financiación especializada ; esta " ingeniería financiera " es inherentemente matemática , y estas instituciones son entonces los principales empleadores de los "quants" (véase más adelante). En estas instituciones, la gestión de riesgos , el capital regulatorio y el cumplimiento desempeñan papeles importantes.

Áreas de finanzas

Como se ha señalado, las finanzas comprenden, en líneas generales, las tres áreas de finanzas personales, finanzas corporativas y finanzas públicas. Estas, a su vez, se superponen y emplean diversas actividades y subdisciplinas, principalmente inversiones , gestión de riesgos y finanzas cuantitativas .

Finanzas personales

Las finanzas personales se refieren a la práctica de elaborar un presupuesto para garantizar que haya fondos suficientes disponibles para satisfacer las necesidades básicas, al tiempo que se garantiza que solo haya un nivel razonable de riesgo de perder dicho capital. Las finanzas personales pueden implicar pagar la educación, financiar bienes duraderos como bienes raíces y automóviles, comprar seguros , invertir y ahorrar para la jubilación . ^[9] Las finanzas personales también pueden implicar pagar un préstamo u otras obligaciones de deuda. Se considera que las principales áreas de las finanzas personales son los ingresos, el gasto, el ahorro, la inversión y la protección. Los siguientes pasos, como se describe en el Consejo de Normas de Planificación Financiera, ^[10] sugieren que una persona comprenderá un plan de finanzas personales potencialmente seguro después de:

Adquirir un seguro para garantizar la protección ante acontecimientos personales imprevistos;
Comprender los efectos de las políticas fiscales, subsidios o sanciones en la gestión de las finanzas personales;
Comprender los efectos del crédito en la situación financiera individual;
Desarrollar un plan de ahorro o financiamiento para compras grandes (automóvil, educación, casa);
Planificar un futuro financiero seguro en un entorno de inestabilidad económica;
Abrir una cuenta corriente o de ahorros;
Preparación para la jubilación u otros gastos a largo plazo. ^[11]

Finanzas corporativas

Las finanzas corporativas se ocupan de las acciones que toman los gerentes para aumentar el valor de la empresa para los accionistas, las fuentes de financiamiento y la estructura de capital de las corporaciones, y las herramientas y análisis utilizados para asignar recursos financieros. Si bien las finanzas corporativas son en principio diferentes de las finanzas gerenciales , que estudian la gestión financiera de todas las empresas en lugar de solo de las corporaciones, los conceptos son aplicables a los problemas financieros de todas las empresas ^[12] , y esta área a menudo se conoce como "finanzas empresariales".

Por lo general, las "finanzas corporativas" se relacionan con el objetivo a largo plazo de maximizar el valor de los activos de la entidad , sus acciones y su retorno a los accionistas , al mismo tiempo que se equilibran el riesgo y la rentabilidad . Esto implica ^[13] tres áreas principales:

Presupuesto de capital : selección de los proyectos en los que invertir. En este caso, determinar el valor con precisión es crucial, ya que los juicios sobre los valores de los activos pueden ser decisivos. ^[14]
Política de dividendos : el uso de fondos "excedentes" que deben reinvertirse en el negocio o devolverse a los accionistas.
Estructura de capital : decidir la combinación de financiamiento que se utilizará; en este caso, se intenta encontrar la combinación óptima de capital en relación con los compromisos de deuda frente al costo del capital .

Este último crea el vínculo con la banca de inversión y la negociación de valores , como se mencionó anteriormente, en el sentido de que el capital recaudado comprenderá genéricamente deuda, es decir, bonos corporativos , y acciones , a menudo acciones cotizadas . En cuanto a la gestión de riesgos dentro de las empresas, véase más adelante.

Los gerentes financieros, a diferencia de los financistas corporativos, se centran más en los elementos de corto plazo de rentabilidad, flujo de efectivo y " gestión del capital de trabajo " ( inventario , crédito y deudores ), asegurando que la empresa pueda llevar a cabo de manera segura y rentable sus objetivos financieros y operativos ; es decir, que: (1) pueda atender tanto los pagos de deuda a corto plazo vencidos como los pagos de deuda a largo plazo programados, y (2) tenga suficiente flujo de efectivo para los gastos operativos actuales y futuros . (Véase Gestión financiera y Planificación y análisis financiero ).

Finanzas públicas

CBO: Infografía del presupuesto federal de EE. UU. para 2023

Las finanzas públicas describen las finanzas relacionadas con los estados soberanos, las entidades subnacionales y las entidades o agencias públicas relacionadas. Por lo general, abarcan una perspectiva estratégica a largo plazo con respecto a las decisiones de inversión que afectan a las entidades públicas. ^[15] Estos períodos estratégicos a largo plazo suelen abarcar cinco o más años. ^[16] Las finanzas públicas se ocupan principalmente de: ^[17]

Identificación de los gastos requeridos de una entidad del sector público;
Fuente(s) de ingresos de esa entidad ;
El proceso de presupuestación ;
Emisión de deuda soberana , o bonos municipales para proyectos de obras públicas .

Los bancos centrales, como los bancos del Sistema de la Reserva Federal de los Estados Unidos y el Banco de Inglaterra en el Reino Unido , son actores importantes en las finanzas públicas. Actúan como prestamistas de última instancia y ejercen una fuerte influencia en las condiciones monetarias y crediticias de la economía. ^[18]

La financiación del desarrollo , que está relacionada con la anterior, se refiere a la inversión en proyectos de desarrollo económico que ofrece una institución (cuasi) gubernamental de forma no comercial; de lo contrario, estos proyectos no podrían obtener financiación . Una asociación público-privada se utiliza principalmente para proyectos de infraestructura : una empresa del sector privado proporciona la financiación por adelantado y luego obtiene las ganancias de los contribuyentes o los usuarios. La financiación climática y la financiación ambiental , afín a ella, abordan las estrategias, los recursos y los instrumentos financieros utilizados en la mitigación del cambio climático .

Gestión de inversiones

"La emoción antes del estallido de la burbuja": ver los precios a través de la cinta de cotización , poco antes del desplome de Wall Street de 1929

Un indicador de precios moderno. Esta infraestructura sustenta los intercambios contemporáneos, ya que evidencia los precios y los símbolos de cotización relacionados. El símbolo de cotización está representado por un conjunto único de caracteres que se utilizan para identificar al sujeto de la transacción financiera.

La gestión de inversiones ^[12] es la gestión profesional de activos de diversos valores (normalmente acciones y bonos, pero también otros activos, como bienes inmuebles, materias primas e inversiones alternativas ) con el fin de cumplir objetivos de inversión específicos en beneficio de los inversores.

Como se mencionó anteriormente, los inversores pueden ser instituciones, como compañías de seguros, fondos de pensiones, corporaciones, organizaciones benéficas, establecimientos educativos o inversores privados, ya sea directamente a través de contratos de inversión o, más comúnmente, a través de esquemas de inversión colectiva como fondos mutuos, fondos cotizados en bolsa o REIT .

En el centro de la gestión de inversiones ^[12] se encuentra la asignación de activos ( diversificar la exposición entre estas clases de activos y entre valores individuales dentro de cada clase de activo) según corresponda a la política de inversión del cliente , que a su vez es una función del perfil de riesgo, los objetivos de inversión y el horizonte de inversión (véase Perfil del inversor ). Aquí:

La optimización de cartera es el proceso de seleccionar la mejor cartera teniendo en cuenta los objetivos y limitaciones del cliente.
El análisis fundamental es el enfoque que normalmente se aplica para valorar y evaluar valores individuales.
El análisis técnico consiste en pronosticar los precios futuros de los activos con datos pasados. ^[19]

Se superpone el estilo de inversión del administrador de cartera (en términos generales, activo vs. pasivo , valor vs. crecimiento , y pequeña capitalización vs. gran capitalización ) y la estrategia de inversión .

En una cartera bien diversificada, el rendimiento de la inversión obtenido dependerá en gran medida, en general, de la combinación de activos seleccionada, mientras que los valores individuales tendrán un impacto menor. El enfoque o filosofía específicos también serán importantes, dependiendo de su grado de complementariedad con el ciclo del mercado . La gestión de riesgos en este ámbito se analiza a continuación.

Un fondo cuantitativo se gestiona mediante técnicas matemáticas basadas en ordenadores (cada vez más, aprendizaje automático ) en lugar de utilizar el criterio humano. Las operaciones reales suelen estar automatizadas mediante algoritmos sofisticados .

Gestión de riesgos

La gestión de riesgos , en general, es el estudio de cómo controlar los riesgos y equilibrar la posibilidad de ganancias; es el proceso de medir el riesgo y luego desarrollar e implementar estrategias para gestionar ese riesgo. La gestión del riesgo financiero ^[20]^[21] es la práctica de proteger el valor corporativo contra los riesgos financieros , a menudo "cubriendo" la exposición a estos utilizando instrumentos financieros. El enfoque se centra particularmente en el riesgo crediticio y de mercado, y en los bancos, a través del capital regulatorio, incluye el riesgo operacional.

El riesgo de crédito es el riesgo de impago de una deuda que puede surgir si un prestatario no realiza los pagos requeridos;
El riesgo de mercado se relaciona con las pérdidas derivadas de los movimientos de las variables del mercado, como los precios y los tipos de cambio;
El riesgo operacional se relaciona con fallas en procesos internos, personas y sistemas, o con eventos externos.

La gestión del riesgo financiero está relacionada con las finanzas corporativas ^[12] de dos maneras. En primer lugar, la exposición de la empresa al riesgo de mercado es un resultado directo de inversiones de capital y decisiones de financiación anteriores; mientras que el riesgo crediticio surge de la política crediticia de la empresa y a menudo se aborda mediante seguros de crédito y provisiones . En segundo lugar, ambas disciplinas comparten el objetivo de mejorar o al menos preservar el valor económico de la empresa , y en este contexto ^[22] se superpone también la gestión del riesgo empresarial , normalmente el dominio de la gestión estratégica . Aquí, las empresas dedican mucho tiempo y esfuerzo a la previsión , el análisis y la supervisión del rendimiento . (Véase ALM y gestión de tesorería ).

Para los bancos y otras instituciones mayoristas, ^[23] la gestión de riesgos se centra en la gestión y, en su caso, la cobertura de las distintas posiciones que mantiene la institución (tanto posiciones comerciales como exposiciones a largo plazo ) y en el cálculo y el seguimiento del capital económico resultante y el capital regulatorio de conformidad con Basilea III . Los cálculos aquí son matemáticamente sofisticados y se enmarcan en el ámbito de las finanzas cuantitativas , como se indica a continuación. El riesgo crediticio es inherente al negocio bancario, pero, además, estas instituciones están expuestas al riesgo crediticio de contraparte . Los bancos suelen emplear "Grupos de riesgo" de middle office , mientras que los equipos de riesgo de front office proporcionan "servicios" (o "soluciones") de riesgo a los clientes.

Además de la diversificación , que es el factor fundamental para mitigar el riesgo, los gestores de inversiones aplicarán diversas técnicas de cobertura según corresponda ^[12] , que pueden estar relacionadas con la cartera en su conjunto o con acciones individuales . Las carteras de bonos suelen gestionarse (en cambio) mediante la correspondencia de flujos de caja o la inmunización , mientras que en el caso de las carteras y posiciones de derivados, los operadores utilizan "los griegos" para medir y luego compensar las sensibilidades. Al mismo tiempo, los gestores ( activos y pasivos ) supervisarán el error de seguimiento , minimizando y previniendo así cualquier rendimiento inferior al de su "índice de referencia" .

Finanzas cuantitativas

Bolsa de Arroz de Dōjima, la primera bolsa de futuros del mundo, establecida en Osaka en 1697. — Bolsa de arroz de Dōjima , la primera bolsa de futuros del mundo , establecida en Osaka en 1697

Las finanzas cuantitativas, también denominadas "finanzas matemáticas", incluyen aquellas actividades financieras en las que se requiere un modelo matemático sofisticado ^[24] y, por lo tanto, se superponen con varias de las anteriores.

Como área de práctica especializada, las finanzas cuantitativas comprenden principalmente tres subdisciplinas; la teoría y las técnicas subyacentes se analizan en la siguiente sección:

Las finanzas cuantitativas suelen ser sinónimo de ingeniería financiera . Esta área generalmente sustenta el negocio de derivados orientado al cliente de un banco (entrega de contratos OTC y "exóticos" a medida , y diseño de los diversos productos y soluciones estructurados mencionados) y abarca el modelado y la programación en apoyo de la operación inicial y su posterior cobertura y gestión.
Las finanzas cuantitativas también se superponen significativamente con la gestión del riesgo financiero en la banca, como se ha mencionado, tanto en lo que se refiere a esta cobertura, como en lo que se refiere al capital económico y al cumplimiento de las regulaciones y los requisitos de capital/liquidez de Basilea .
Los "quants" también son responsables de construir e implementar las estrategias de inversión en los fondos cuantitativos mencionados; también están involucrados en la inversión cuantitativa en general, en áreas como la formulación de estrategias comerciales , y en el comercio automatizado , el comercio de alta frecuencia , el comercio algorítmico y el comercio programado .

Teoría financiera

$\sum _{t=1}^{n}{\frac {FCFF_{t}}{(1+WACC_{t})^{t}}}+{\frac {\left[{\frac {FCFF_{n+1}}{(WACC_{n+1}-g_{n+1})}}\right]}{(1+WACC_{n})^{n}}}$ La fórmula de valoración del flujo de caja descontado (DCF) se aplica ampliamente en los negocios y las finanzas desde que se formuló en 1938. En ella, para obtener el valor de la empresa , se descuentan sus flujos de efectivo libres previstos al presente utilizando el costo promedio ponderado del capital como factor de descuento. Para la valoración de acciones, los inversores utilizan el modelo de descuento de dividendos relacionado .

La teoría financiera se estudia y desarrolla dentro de las disciplinas de administración , economía (financiera) , contabilidad y matemáticas aplicadas . De manera abstracta, ^[12]^[25]las finanzas se ocupan de la inversión y el despliegue de activos y pasivos en "espacio y tiempo"; es decir, se trata de realizar la valoración y asignación de activos hoy, en función del riesgo y la incertidumbre de los resultados futuros, incorporando al mismo tiempo adecuadamente el valor temporal del dinero . La determinación del valor presente de estos valores futuros, "descontando", debe realizarse a la tasa de descuento apropiada para el riesgo , a su vez, un enfoque principal de la teoría financiera. ^[26] Como la teoría financiera tiene raíces en muchas disciplinas, incluidas las matemáticas, la estadística, la economía, la física y la psicología, puede considerarse una mezcla de arte y ciencia , ^[27] y existen esfuerzos relacionados en curso para organizar una lista de problemas sin resolver en finanzas .

Finanzas gerenciales

Las finanzas gerenciales ^[29] son la rama de las finanzas que se ocupa de los aspectos financieros de la gestión de una empresa y, en términos más generales, de la dimensión financiera de la toma de decisiones gerenciales. Proporcionan la base teórica para la práctica descrita anteriormente y se ocupan de la aplicación gerencial de las diversas técnicas financieras . Los académicos que trabajan en esta área suelen trabajar en departamentos de finanzas de escuelas de negocios , en contabilidad o en ciencias de la gestión .

Las herramientas abordadas y desarrolladas se relacionan principalmente con la contabilidad gerencial y las finanzas corporativas : las primeras permiten a la gerencia comprender mejor y, por lo tanto, actuar en función de la información financiera relacionada con la rentabilidad y el rendimiento; las segundas, como se mencionó anteriormente, tienen como objetivo optimizar la estructura financiera general, incluido su impacto en el capital de trabajo. Los aspectos clave de las finanzas gerenciales incluyen:

Planificación y previsión financiera
Presupuesto de capital
Estructura de capital
Gestión del capital de trabajo
Gestión de riesgos
Análisis y elaboración de informes financieros.

Sin embargo, la discusión se extiende a la estrategia de negocios en un sentido más amplio, enfatizando la alineación con los objetivos estratégicos generales de la empresa; y de manera similar incorpora las perspectivas gerenciales de planificación, dirección y control.

Economía financiera

Teorema de Modigliani-Miller , un elemento fundamental de la teoría financiera, introducido en 1958; constituye la base del pensamiento moderno sobre la estructura de capital . Incluso si el apalancamiento ( D/E ) aumenta, el WACC (k0) permanece constante.

La economía financiera ^[31] es la rama de la economía que estudia la interrelación de las variables financieras , como los precios , las tasas de interés y las acciones, en contraposición a las variables económicas reales , es decir, los bienes y servicios . Por lo tanto, se centra en la fijación de precios, la toma de decisiones y la gestión de riesgos en los mercados financieros , ^[31]^[25] y produce muchos de los modelos financieros comúnmente empleados . ( La econometría financiera es la rama de la economía financiera que utiliza técnicas econométricas para parametrizar las relaciones sugeridas).

La disciplina tiene dos áreas principales de enfoque: ^[25] fijación de precios de activos y finanzas corporativas; la primera es la perspectiva de los proveedores de capital, es decir, los inversores, y la segunda de los usuarios de capital; respectivamente:

La teoría de la valoración de activos desarrolla los modelos utilizados para determinar la tasa de descuento adecuada al riesgo y para fijar el precio de los derivados, e incluye la teoría de carteras y de inversiones aplicada a la gestión de activos. El análisis explora esencialmente cómo los inversores racionales aplicarían el riesgo y el rendimiento al problema de la inversión en condiciones de incertidumbre, produciendo el " teorema fundamental de la valoración de activos ". Aquí, los supuestos gemelos de racionalidad y eficiencia del mercado conducen a la teoría moderna de carteras (el CAPM ) y a la teoría de Black-Scholes para la valoración de opciones . En niveles más avanzados, y a menudo en respuesta a crisis financieras , el estudio extiende luego estos modelos "neoclásicos" para incorporar fenómenos en los que sus supuestos no se cumplen, o a entornos más generales.
En cambio, gran parte de la teoría de las finanzas corporativas considera la inversión en condiciones de " certidumbre " ( teorema de separación de Fisher , "teoría del valor de la inversión" y teorema de Modigliani-Miller ). En este campo se desarrollan teorías y métodos para la toma de decisiones sobre financiación, dividendos y estructura de capital, como se ha comentado anteriormente. Un avance reciente consiste en incorporar la incertidumbre y la contingencia (y, por tanto, diversos elementos de la fijación de precios de los activos) a estas decisiones, empleando, por ejemplo, el análisis de opciones reales .

Matemáticas financieras

${\begin{aligned}C(S,t)&=N(d_{1})S-N(d_{2})Ke^{-r(T-t)}\\d_{1}&={\frac {1}{\sigma {\sqrt {T-t}}}}\left[\ln \left({\frac {S}{K}}\right)+\left(r+{\frac {\sigma ^{2}}{2}}\right)(T-t)\right]\\d_{2}&=d_{1}-\sigma {\sqrt {T-t}}\\\end{aligned}}$ La fórmula de Black-Scholes para el valor de una opción de compra . Aunque últimamente su uso se considera ingenuo , ha sustentado el desarrollo de la teoría de los derivados y, en términos más generales, de las matemáticas financieras desde su introducción en 1973. ^[32]

Las matemáticas financieras ^[33] son el campo de las matemáticas aplicadas que se ocupa de los mercados financieros ; la tesis doctoral de Louis Bachelier , defendida en 1900, se considera el primer trabajo académico en esta área. El campo se centra principalmente en el modelado de derivados , con mucho énfasis en el modelado de tipos de interés y riesgo crediticio , mientras que otras áreas importantes incluyen las matemáticas de seguros y la gestión cuantitativa de carteras . En relación con esto, las técnicas desarrolladas se aplican a la fijación de precios y la cobertura de una amplia gama de valores respaldados por activos , gubernamentales y corporativos .

Como se ha indicado anteriormente, en términos prácticos, el campo se denomina finanzas cuantitativas y/o finanzas matemáticas, y comprende principalmente las tres áreas analizadas. Las principales herramientas y técnicas matemáticas son, respectivamente:

para las derivadas, ^[34] el cálculo estocástico de Itô , la simulación y las ecuaciones diferenciales parciales ; véase el recuadro aparte sobre el Black-Scholes prototípico y las diversas técnicas numéricas que se aplican ahora
Para la gestión de riesgos, ^[23] valor en riesgo , pruebas de estrés y análisis de "sensibilidades" (aplicando las "griegas"); las matemáticas subyacentes comprenden modelos de mezcla , PCA , agrupamiento de volatilidad y cópulas . ^[35]
En ambas áreas, y particularmente en los problemas de cartera, los quants emplean técnicas de optimización sofisticadas.

Matemáticamente, estos se dividen en dos ramas analíticas : la fijación de precios de derivados utiliza la probabilidad neutral al riesgo (o probabilidad de fijación de precios de arbitraje ), denotada por "Q"; mientras que la gestión de riesgos y carteras generalmente utiliza la probabilidad física (o real o actuarial), denotada por "P". Estas dos ramas están interrelacionadas a través del " Teorema fundamental de la fijación de precios de activos " mencionado anteriormente.

El tema tiene una estrecha relación con la economía financiera, que, como se ha señalado, se ocupa de gran parte de la teoría subyacente que interviene en las matemáticas financieras: en general, las matemáticas financieras derivarán y ampliarán los modelos matemáticos sugeridos. Las finanzas computacionales son la rama de la informática (aplicada) que se ocupa de los problemas de interés práctico en finanzas y, especialmente ^[33], hace hincapié en los métodos numéricos que se aplican aquí.

Finanzas experimentales

Las finanzas experimentales ^[36] tienen como objetivo establecer diferentes escenarios y entornos de mercado para observar experimentalmente y proporcionar una lente a través de la cual la ciencia pueda analizar el comportamiento de los agentes y las características resultantes de los flujos comerciales, la difusión y agregación de información, los mecanismos de fijación de precios y los procesos de retorno. Los investigadores en finanzas experimentales pueden estudiar hasta qué punto la teoría de la economía financiera existente hace predicciones válidas y, por lo tanto, probarlas, así como intentar descubrir nuevos principios sobre los cuales dicha teoría pueda extenderse y aplicarse a futuras decisiones financieras. La investigación puede realizarse mediante la realización de simulaciones comerciales o mediante el establecimiento y estudio del comportamiento de las personas en entornos artificiales, competitivos y similares a los del mercado.

Finanzas conductuales

Las finanzas conductuales estudian cómo la psicología de los inversores o los gestores afecta a las decisiones financieras y a los mercados ^[37] y son relevantes a la hora de tomar una decisión que puede tener un impacto negativo o positivo en alguna de sus áreas. Con una investigación más profunda sobre las finanzas conductuales, es posible tender un puente entre lo que realmente ocurre en los mercados financieros y el análisis basado en la teoría financiera. ^[38] Las finanzas conductuales han crecido en las últimas décadas hasta convertirse en un aspecto integral de las finanzas. ^[39]

Las finanzas conductuales incluyen temas como:

Estudios empíricos que demuestren desviaciones significativas de las teorías clásicas;
Modelos de cómo la psicología afecta e impacta el comercio y los precios;
Previsión basada en estos métodos;
Estudios de mercados de activos experimentales y el uso de modelos para pronosticar experimentos.

Una rama de las finanzas conductuales se ha denominado finanzas conductuales cuantitativas , que utiliza una metodología matemática y estadística para comprender los sesgos conductuales en relación con la valoración.

Finanzas cuánticas

Las finanzas cuánticas implican la aplicación de enfoques mecánicos cuánticos a la teoría financiera, proporcionando nuevos métodos y perspectivas en el campo. ^[40] Las finanzas cuánticas son un campo interdisciplinario, en el que se aplican teorías y métodos desarrollados por físicos y economistas cuánticos para resolver problemas financieros. Representa una rama conocida como econofísica. Aunque los métodos computacionales cuánticos han existido durante bastante tiempo y utilizan los principios básicos de la física para comprender mejor las formas de implementar y gestionar los flujos de efectivo, son las matemáticas las que realmente son importantes en este nuevo escenario ^[41] La teoría financiera se basa en gran medida en la fijación de precios de instrumentos financieros, como la fijación de precios de opciones sobre acciones . Muchos de los problemas a los que se enfrenta la comunidad financiera no tienen una solución analítica conocida. Como resultado, han proliferado los métodos numéricos y las simulaciones por computadora para resolver estos problemas. Esta área de investigación se conoce como finanzas computacionales . Muchos problemas de finanzas computacionales tienen un alto grado de complejidad computacional y son lentos para converger a una solución en las computadoras clásicas. En particular, cuando se trata de la fijación de precios de opciones, existe una complejidad adicional que resulta de la necesidad de responder a mercados que cambian rápidamente. Por ejemplo, para aprovechar las opciones sobre acciones con precios incorrectos, el cálculo debe completarse antes del siguiente cambio en un mercado de valores que cambia casi continuamente. Como resultado, la comunidad financiera siempre está buscando formas de superar los problemas de rendimiento resultantes que surgen al fijar el precio de las opciones. Esto ha llevado a la investigación que aplica técnicas de computación alternativas a las finanzas. Los modelos financieros cuánticos más utilizados son el modelo cuántico continuo, el modelo binomial cuántico, el modelo binomial cuántico de múltiples pasos, etc.

Historia de las finanzas

El origen de las finanzas se remonta al comienzo de la formación del Estado y del comercio durante la Edad del Bronce . La evidencia histórica más antigua de las finanzas data de alrededor del 3000 a. C. La banca se originó en Asia occidental, donde los templos y palacios se usaban como lugares seguros para el almacenamiento de objetos de valor. Inicialmente, el único valor que se podía depositar era el grano, pero con el tiempo se incluyeron el ganado y los materiales preciosos. Durante el mismo período, la ciudad sumeria de Uruk en Mesopotamia apoyaba el comercio mediante préstamos y el uso del interés. En sumerio, "interés" era mas , que se traduce como "ternero". En Grecia y Egipto, las palabras utilizadas para el interés, tokos y ms respectivamente, significaban "dar a luz". En estas culturas, el interés indicaba un aumento valioso y parecía considerarlo desde el punto de vista del prestamista. ^[42] El Código de Hammurabi (1792-1750 a. C.) incluía leyes que regían las operaciones bancarias. Los babilonios estaban acostumbrados a cobrar intereses a una tasa del 20 por ciento anual. Hacia el año 1200 a. C., las conchas de cauri se utilizaban como forma de dinero en China .

El uso de monedas como medio de representación del dinero comenzó en los años entre 700 y 500 a. C. ^[43] Heródoto menciona el uso de monedas toscas en Lidia alrededor de 687 a. C. y, para 640 a. C., los lidios habían comenzado a usar el dinero en moneda de manera más amplia y abrieron tiendas minoristas permanentes. ^[44] Poco después, las ciudades de la Grecia clásica , como Egina , Atenas y Corinto , comenzaron a acuñar sus propias monedas entre 595 y 570 a. C. Durante la República romana , el interés fue prohibido por las reformas de la Lex Genucia en 342 a. C., aunque la disposición no se aplicó en gran medida. Bajo Julio César , se estableció un límite a las tasas de interés del 12%, y mucho más tarde, bajo Justiniano, se redujo aún más a entre el 4% y el 8%. ^[45]

La primera bolsa de valores se realizó en Bélgica en 1531. ^[46] Desde entonces, se crearon bolsas populares como la Bolsa de Valores de Londres (fundada en 1773) y la Bolsa de Valores de Nueva York (fundada en 1793). ^[47]^[48]

Véase también

Notas

^
Las siguientes son definiciones de finanzas elaboradas por los autores indicados:
- Fama y Miller: "La teoría de las finanzas se ocupa de cómo los individuos y las empresas asignan recursos a través del tiempo. En particular, busca explicar cómo las soluciones a los problemas que se enfrentan en la asignación de recursos a través del tiempo se ven facilitadas por la existencia de mercados de capitales (que proporcionan un medio para que los agentes económicos individuales intercambien recursos que estarán disponibles en diferentes puntos del tiempo) y de empresas (que, mediante sus decisiones de producción e inversión, proporcionan un medio para que los individuos transformen físicamente los recursos actuales en recursos que estarán disponibles en el futuro)."
- Guthmann y Dougall: "Las finanzas se ocupan de la obtención y administración de fondos y de las relaciones entre las empresas privadas que buscan el lucro, por un lado, y los grupos que suministran los fondos, por el otro. Estos grupos, que incluyen a los inversores y especuladores, es decir, capitalistas o propietarios, así como a quienes adelantan capital a corto plazo, colocan su dinero en el campo del comercio y la industria y esperan a cambio un flujo de ingresos".
- Drake y Fabozzi: "Las finanzas son la aplicación de principios económicos a la toma de decisiones que implica la asignación de dinero en condiciones de incertidumbre".
- FW Paish: "Las finanzas pueden definirse como la posición del dinero en el momento en que se necesita".
- John J. Hampton: "El término finanzas puede definirse como la gestión de los flujos de dinero a través de una organización, ya sea una corporación, una escuela, un banco o una agencia gubernamental".
- Howard y Upton: "Las finanzas pueden definirse como aquella área administrativa o conjunto de funciones administrativas de una organización que se relacionan con la gestión de cada deuda y crédito de manera que la organización tenga los medios para llevar a cabo sus objetivos de la forma más satisfactoria posible".
- Pablo Fernández: “Las finanzas son una profesión que requiere una formación interdisciplinar y que puede ayudar a los directivos de las empresas a tomar decisiones acertadas sobre financiación, inversión, continuidad y otros temas que afectan a las entradas y salidas de dinero, y al riesgo de la empresa. También ayuda a las personas e instituciones a invertir y planificar con inteligencia los asuntos relacionados con el dinero”.
^ La disciplina de la economía financiera une ambos campos.
^ La primera revista académica, The Journal of Finance , comenzó a publicarse en 1946.
^ Las finanzas permiten así que la producción y el consumo en la sociedad funcionen independientemente uno del otro. Sin el uso de la asignación financiera, la producción tendría que ocurrir al mismo tiempo y espacio que el consumo. A través de las finanzas, las distancias en el tiempo y el espacio entre la producción y el consumo son posibles. ^[5]

Referencias

^ Hayes, Adam. «Finanzas». Investopedia . Archivado desde el original el 19 de diciembre de 2020. Consultado el 3 de agosto de 2022 .
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Lectura adicional

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Bogle, John Bogle (2007). El pequeño libro de la inversión con sentido común: la única forma de garantizar su parte justa de los rendimientos del mercado de valores . John Wiley and Sons. pp. 216. ISBN 9780470102107.
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Enlaces externos

Definición de finanzas ( Investopedia )
Glosario hipertextual de finanzas ( Campbell Harvey )
Glosario de finanzas (Vernimmen et. al. )
Recursos financieros corporativos ( Aswath Damodaran )
Recursos de gestión financiera ( James Van Horne )
Recursos de finanzas personales ( Comisión de Educación y Alfabetización Financiera , mymoney.gov)
Recursos de finanzas públicas Archivado el 2 de junio de 2023 en Wayback Machine. (Centro de recursos de gobernanza y desarrollo social, gsdrc.org)
Recursos de gestión de riesgos ( Global Risk Institute )

[1] Las siguientes son definiciones de finanzas elaboradas por los autores indicados:
Fama y Miller: "La teoría de las finanzas se ocupa de cómo los individuos y las empresas asignan recursos a través del tiempo. En particular, busca explicar cómo las soluciones a los problemas que se enfrentan en la asignación de recursos a través del tiempo se ven facilitadas por la existencia de mercados de capitales (que proporcionan un medio para que los agentes económicos individuales intercambien recursos que estarán disponibles en diferentes puntos del tiempo) y de empresas (que, mediante sus decisiones de producción e inversión, proporcionan un medio para que los individuos transformen físicamente los recursos actuales en recursos que estarán disponibles en el futuro)."
Guthmann y Dougall: "Las finanzas se ocupan de la obtención y administración de fondos y de las relaciones entre las empresas privadas que buscan el lucro, por un lado, y los grupos que suministran los fondos, por el otro. Estos grupos, que incluyen a los inversores y especuladores, es decir, capitalistas o propietarios, así como a quienes adelantan capital a corto plazo, colocan su dinero en el campo del comercio y la industria y esperan a cambio un flujo de ingresos".
Drake y Fabozzi: "Las finanzas son la aplicación de principios económicos a la toma de decisiones que implica la asignación de dinero en condiciones de incertidumbre".
FW Paish: "Las finanzas pueden definirse como la posición del dinero en el momento en que se necesita".
John J. Hampton: "El término finanzas puede definirse como la gestión de los flujos de dinero a través de una organización, ya sea una corporación, una escuela, un banco o una agencia gubernamental".
Howard y Upton: "Las finanzas pueden definirse como aquella área administrativa o conjunto de funciones administrativas de una organización que se relacionan con la gestión de cada deuda y crédito de manera que la organización tenga los medios para llevar a cabo sus objetivos de la forma más satisfactoria posible".
Pablo Fernández: “Las finanzas son una profesión que requiere una formación interdisciplinar y que puede ayudar a los directivos de las empresas a tomar decisiones acertadas sobre financiación, inversión, continuidad y otros temas que afectan a las entradas y salidas de dinero, y al riesgo de la empresa. También ayuda a las personas e instituciones a invertir y planificar con inteligencia los asuntos relacionados con el dinero”.

[2] Fama y Miller: "La teoría de las finanzas se ocupa de cómo los individuos y las empresas asignan recursos a través del tiempo. En particular, busca explicar cómo las soluciones a los problemas que se enfrentan en la asignación de recursos a través del tiempo se ven facilitadas por la existencia de mercados de capitales (que proporcionan un medio para que los agentes económicos individuales intercambien recursos que estarán disponibles en diferentes puntos del tiempo) y de empresas (que, mediante sus decisiones de producción e inversión, proporcionan un medio para que los individuos transformen físicamente los recursos actuales en recursos que estarán disponibles en el futuro)."

[3] Guthmann y Dougall: "Las finanzas se ocupan de la obtención y administración de fondos y de las relaciones entre las empresas privadas que buscan el lucro, por un lado, y los grupos que suministran los fondos, por el otro. Estos grupos, que incluyen a los inversores y especuladores, es decir, capitalistas o propietarios, así como a quienes adelantan capital a corto plazo, colocan su dinero en el campo del comercio y la industria y esperan a cambio un flujo de ingresos".

[4] Drake y Fabozzi: "Las finanzas son la aplicación de principios económicos a la toma de decisiones que implica la asignación de dinero en condiciones de incertidumbre".

[5] FW Paish: "Las finanzas pueden definirse como la posición del dinero en el momento en que se necesita".

[6] John J. Hampton: "El término finanzas puede definirse como la gestión de los flujos de dinero a través de una organización, ya sea una corporación, una escuela, un banco o una agencia gubernamental".

[7] Howard y Upton: "Las finanzas pueden definirse como aquella área administrativa o conjunto de funciones administrativas de una organización que se relacionan con la gestión de cada deuda y crédito de manera que la organización tenga los medios para llevar a cabo sus objetivos de la forma más satisfactoria posible".

[8] Pablo Fernández: “Las finanzas son una profesión que requiere una formación interdisciplinar y que puede ayudar a los directivos de las empresas a tomar decisiones acertadas sobre financiación, inversión, continuidad y otros temas que afectan a las entradas y salidas de dinero, y al riesgo de la empresa. También ayuda a las personas e instituciones a invertir y planificar con inteligencia los asuntos relacionados con el dinero”.

[2] La disciplina de la economía financiera une ambos campos.

[3] La primera revista académica, The Journal of Finance , comenzó a publicarse en 1946.

[9] Las finanzas permiten así que la producción y el consumo en la sociedad funcionen independientemente uno del otro. Sin el uso de la asignación financiera, la producción tendría que ocurrir al mismo tiempo y espacio que el consumo. A través de las finanzas, las distancias en el tiempo y el espacio entre la producción y el consumo son posibles. ^[5]

[4] Hayes, Adam. «Finanzas». Investopedia . Archivado desde el original el 19 de diciembre de 2020. Consultado el 3 de agosto de 2022 .

[5] Gippel, Jennifer K (7 de noviembre de 2012). "¿Una revolución en las finanzas?". Revista australiana de gestión . 38 (1): 125–146. doi : 10.1177/0312896212461034 . ISSN: 0312-8962. S2CID : 154759424.

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[8] Allen, Michael; Price, John (2000). «Tiempo-espacio monetizado: derivados: ¿el «nuevo imaginario» del dinero?». Economía y sociedad . 29 (2): 264–284. doi :10.1080/030851400360497. S2CID 145739812. Archivado desde el original el 20 de marzo de 2022. Consultado el 3 de junio de 2022 .

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[DeMeo-27] Véase en general, Roy E. DeMeo (ND) Gestión cuantitativa del riesgo: VaR y otros Archivado el 12 de noviembre de 2021 en Wayback Machine.

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[39] Véase, por ejemplo, III.A.3, en Carol Alexander, ed. (enero de 2005). The Professional Risk Managers' Handbook . PRMIA Publications. ISBN 978-0976609704

[ssrn-40] Bloomfield, Robert y Anderson, Alyssa. "Finanzas experimentales". Archivado el 4 de marzo de 2016 en Wayback Machine . En Baker, H. Kent y Nofsinger, John R., eds. Finanzas conductuales: inversores, corporaciones y mercados. Vol. 6. John Wiley & Sons, 2010. págs. 113-131. ISBN 978-0470499115

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