Crisis de la deuda

Una crisis de deuda es una situación en la que un gobierno (nación, estado/provincia, condado o ciudad, etc.) pierde la capacidad de pagar su deuda gubernamental . Cuando los gastos de un gobierno son mayores que sus ingresos fiscales durante un período prolongado, el gobierno puede entrar en una crisis de deuda. Varias formas de gobierno financian sus gastos principalmente recaudando dinero a través de impuestos . Cuando los ingresos fiscales son insuficientes, el gobierno puede compensar la diferencia emitiendo deuda . ^[1]

Una crisis de deuda también puede referirse a un término general para una proliferación de deuda pública masiva en relación con los ingresos fiscales , especialmente en referencia a los países latinoamericanos durante la década de 1980, los Estados Unidos y la Unión Europea desde mediados de la década de 2000, y las crisis de deuda china de 2015. ^{[2] [3] [4] [5] [6]}

El problema de la deuda es una situación financiera desesperada que puede ocurrir cuando una nación depende de la deuda y/o inversión extranjera para subsidiar su presupuesto y luego los déficits comerciales dejan de recibir flujos de capital extranjero. La falta de flujos de capital extranjero reduce la demanda de moneda local . El aumento de la oferta de moneda junto con una menor demanda provoca una devaluación significativa de la moneda. Esto perjudica a la base industrial del país, ya que ya no puede permitirse comprar los suministros importados necesarios para la producción. Además, las obligaciones en moneda extranjera ahora son significativamente más caras de pagar tanto para el gobierno como para las empresas.

La crisis de la deuda europea es una crisis que afecta a varios países de la eurozona desde finales de 2009. ^{[7] [8]} Los Estados miembros afectados por esta crisis no pudieron pagar su deuda gubernamental ni rescatar a las instituciones financieras endeudadas sin la ayuda de terceros (a saber, el Fondo Monetario Internacional , la Comisión Europea y el Banco Central Europeo ). ^{[ cita requerida ]} Las causas de la crisis incluyeron prácticas crediticias y de endeudamiento de alto riesgo, estallido de burbujas inmobiliarias y un fuerte gasto deficitario . ^[9] Como resultado, los inversores han reducido su exposición a los productos de inversión europeos y el valor del euro ha disminuido. ^[10]

En 2007, la crisis financiera mundial comenzó con una crisis en el mercado de hipotecas de alto riesgo en los Estados Unidos y se convirtió en una crisis bancaria internacional en toda regla con el colapso del banco de inversión Lehman Brothers el 15 de septiembre de 2008. ^[11] No obstante, la crisis fue seguida por una recesión económica mundial , la Gran Recesión . La crisis de la deuda europea , una crisis en el sistema bancario de los países europeos que utilizan el euro , siguió más tarde.

En los mercados de deuda soberana de los PIIGS ( Portugal , Irlanda , Italia , Grecia , España ) se creó una presión de financiación sin precedentes que se extendió a los bancos nacionales de los países de la eurozona y al Banco Central Europeo (BCE) en 2010. Los PIIGS anunciaron fuertes reformas fiscales y medidas de austeridad , pero hacia finales de año, el euro volvió a sufrir tensiones. ^[12]

La crisis de la eurozona fue resultado de un problema estructural de la zona del euro y de una combinación de factores complejos, entre ellos la globalización de las finanzas , las condiciones crediticias fáciles durante el período 2002-2008 que alentaron prácticas crediticias de alto riesgo, la crisis financiera de 2007-2008 , los desequilibrios comerciales internacionales, las burbujas inmobiliarias que desde entonces han estallado, la Gran Recesión de 2008-2012, las opciones de política fiscal relacionadas con los ingresos y gastos del gobierno y los enfoques utilizados por los estados para rescatar a las industrias bancarias en problemas y a los tenedores de bonos privados, asumiendo cargas de deuda privada o socializando las pérdidas.

En 1992, los miembros de la Unión Europea firmaron el Tratado de Maastricht , en virtud del cual se comprometieron a limitar su gasto deficitario y sus niveles de deuda. Sin embargo, a principios de la década de 2000, algunos Estados miembros de la UE no lograron respetar los criterios de Maastricht y recurrieron a la titulización de los ingresos públicos futuros para reducir sus deudas y/o déficits, eludiendo las mejores prácticas e ignorando las normas internacionales. ^[13] Esto permitió a los países soberanos ocultar sus niveles de déficit y deuda mediante una combinación de técnicas, entre ellas una contabilidad inconsistente, transacciones fuera de balance y el uso de complejas estructuras de derivados de divisas y crédito. ^[13]

A partir de fines de 2009, después de que el recién elegido gobierno griego del PASOK dejara de ocultar su verdadero endeudamiento y déficit presupuestario, se generó en la opinión pública temor a impagos de deuda soberana en ciertos estados europeos y se rebajó la calificación de la deuda pública de varios estados. La crisis se extendió posteriormente a Irlanda y Portugal, al tiempo que suscitaba inquietudes sobre Italia, España y el sistema bancario europeo, así como desequilibrios más fundamentales dentro de la eurozona. ^[14]

Diciembre de 2009 - Una de las tres principales agencias de calificación crediticia del mundo rebaja la calificación crediticia de Grecia en medio de temores de que el gobierno pueda incumplir su creciente deuda. El primer ministro Papandrou anuncia un programa de duros recortes del gasto público.

Enero-marzo de 2010 : El gobierno anuncia dos rondas más de duras medidas de austeridad y enfrenta protestas masivas y huelgas. ^[15]

Abril-mayo de 2010 : Se estima que el déficit alcanza el 70% de los bonos del gobierno griego en manos de inversores extranjeros, principalmente bancos. ^[16] Después de la publicación de los datos del PIB que mostraban un período intermitente de recesión a partir de 2007, ^[17] las agencias de calificación crediticia rebajaron la calificación de los bonos griegos a la categoría de basura a finales de abril de 2010. El 1 de mayo de 2010, el gobierno griego anunció una serie de medidas de austeridad. ^[18]

Julio-noviembre de 2011 : la crisis de la deuda se agrava. Las tres principales agencias de calificación crediticia rebajan la calificación de Grecia a un nivel que implica un riesgo sustancial de impago. En noviembre de 2011, Grecia se enfrenta a una tormenta de críticas por su plan de referéndum; Papandreou lo retira y anuncia su dimisión. ^[15]

Febrero-diciembre de 2012 : en febrero de 2012 se ratificó el segundo programa de rescate, que debía transferirse en tramos regulares hasta diciembre de 2014 por un total de 240.000 millones de euros. La recesión empeoró y el gobierno siguió dudando sobre la implementación del programa de rescate. En diciembre de 2012, la Troika proporcionó a Grecia más alivio de la deuda, mientras que el FMI concedió 8.200 millones de euros adicionales en préstamos que se transferirían entre enero de 2015 y marzo de 2016.

2014 - En 2014, las perspectivas para la economía griega eran optimistas. El gobierno predijo un superávit estructural en 2014, ^{[19] abriendo el acceso al mercado de préstamos privados hasta el punto de que su déficit de financiación para 2014 se cubrió en su totalidad mediante} ventas de bonos privados . ^[20]

Junio-julio de 2015 : el parlamento griego aprobó el referéndum sin un acuerdo provisional de rescate. Muchos griegos siguieron retirando efectivo de sus cuentas por temor a que pronto se aplicaran controles de capital. El 13 de julio, después de 17 horas de negociaciones, los líderes de la eurozona alcanzaron un acuerdo provisional sobre un tercer programa de rescate, básicamente el mismo que su propuesta de junio. Muchos analistas financieros, incluido el mayor tenedor privado de deuda griega, el gestor de una firma de capital privado, Paul Kazarian , no estuvieron de acuerdo con sus conclusiones, y las citaron como una distorsión de la posición de deuda neta. ^{[21] [22]}

2017 - El Ministerio de Finanzas griego informó que la carga de deuda del gobierno ahora es de 226.360 millones de euros después de aumentar en 2.650 millones de euros en el trimestre anterior. ^[23] En junio de 2017, los informes de prensa indicaron que la "aplastante carga de la deuda" no se había aliviado y que Grecia corría el riesgo de incumplir algunos pagos. ^[24]

2018 - Grecia salió con éxito (como declaró) de los rescates el 20 de agosto de 2018. ^[25]

Este caso se destaca en la historia de los impagos soberanos. La reestructuración de la deuda griega de 2012 logró un alivio de la deuda muy grande –con mínimas perturbaciones financieras, utilizando una combinación de nuevas técnicas jurídicas, incentivos monetarios excepcionalmente grandes y presión del sector oficial sobre los acreedores clave–, pero tuvo un costo. El momento y el diseño de la reestructuración dejaron dinero sobre la mesa desde la perspectiva de Grecia, sentaron precedentes y crearon un gran riesgo para el contribuyente –en particular en su trato muy generoso a los acreedores holdout– que probablemente harán más difíciles las futuras reestructuraciones de deuda en Europa. ^[26]

Hay que tener en cuenta que el rasgo más característico del panorama social griego en la crisis actual es el pronunciado aumento del desempleo. La tasa de desempleo había fluctuado alrededor del 10 por ciento en la primera mitad de la década anterior. Luego comenzó a caer hasta mayo de 2008, cuando las cifras de desempleo alcanzaron su nivel más bajo en más de una década (325.000 trabajadores o el 6,6 por ciento de la fuerza laboral). Si bien las pérdidas de empleo afectaron a un número inusualmente alto de trabajadores, la pérdida de ingresos para aquellos que todavía estaban empleados también fue significativa. Los ingresos brutos reales promedio de los empleados han perdido más terreno desde el inicio de la crisis de lo que ganaron en los nueve años anteriores. ^[27]

En febrero de 2012, se informó que 20.000 griegos se habían quedado sin hogar durante el año anterior y que el 20 por ciento de las tiendas del centro histórico de Atenas estaban vacías. ^[28]

• Crisis financiera irlandesa
• Crisis económica portuguesa

La turbulenta historia económica de Argentina: Argentina tiene una historia de problemas económicos, monetarios y políticos crónicos. Reformas económicas de los años 1990. En 1989, Carlos Menem asumió la presidencia. Después de algunos titubeos, adoptó un enfoque de libre mercado que redujo la carga del gobierno mediante la privatización, la desregulación, la reducción de algunas tasas impositivas y la reforma del Estado. La pieza central de las políticas de Menem fue la Ley de Convertibilidad, que entró en vigor el 1 de abril de 1991. Las reformas de Argentina fueron más rápidas y profundas que las de cualquier país de la época fuera del antiguo bloque comunista. El PIB real creció más del 10 por ciento anual en 1991 y 1992, antes de desacelerarse a una tasa más normal de poco menos del 6 por ciento en 1993 y 1994. ^[29]

La Gran Depresión argentina de 1998-2002 fue una depresión económica en Argentina , que comenzó en el tercer trimestre de 1998 y duró hasta el segundo trimestre de 2002. ^{[29] [30] [31] [32] [33] [34]} Casi inmediatamente siguió a la Gran Depresión de 1974-1990 después de un breve período de rápido crecimiento económico . ^[33]

Miles de argentinos sin hogar y sin trabajo encontraron trabajo como cartoneros , recolectores de cartón. Se estima que en 2003 había entre 30.000 y 40.000 personas buscando cartón en las calles para venderlo a plantas de reciclaje. Estas medidas desesperadas eran comunes debido a la tasa de desempleo, que era de casi el 25%. ^[35]

Los productos agrícolas argentinos fueron rechazados en algunos mercados internacionales por temor a que pudieran resultar dañados por el caos. El Departamento de Agricultura de Estados Unidos impuso restricciones a las exportaciones argentinas de alimentos y medicamentos. ^[33]

2005 Venezuela fue uno de los mayores inversores individuales en bonos argentinos después de estos acontecimientos, que compró un total de más de $ 5 mil millones en bonos argentinos reestructurados de 2005 a 2007. ^[36] Entre 2001 y 2006, Venezuela fue el mayor comprador individual de la deuda de Argentina. En 2005 y 2006, el Banco Occidental de Descuento y el Fondo Común , propiedad de los banqueros venezolanos Víctor Vargas Irausquin y Víctor Gill Ramírez respectivamente, compraron la mayoría de los bonos en circulación de Argentina y los revendieron en el mercado. ^[37] Los bancos compraron $ 100 millones en bonos argentinos y los revendieron con una ganancia de aproximadamente $ 17 millones. ^[38] Las personas que critican a Vargas han dicho que hizo un "trato secreto" de $ 1 mil millones con canjes de bonos argentinos como una señal de su amistad con Chávez. ^[39] El Financial Times entrevistó a analistas financieros en Estados Unidos quienes dijeron que los bancos se beneficiaron de la reventa de los bonos; el gobierno venezolano no. ^[38]

Los tenedores de bonos que habían aceptado el canje de 2005 (tres de cada cuatro lo hicieron) vieron el valor de sus bonos aumentar un 90% en 2012, y estos continuaron aumentando fuertemente durante 2013. ^[40]

El 15 de abril de 2010 , el canje de deuda se reabrió a los tenedores de bonos que habían rechazado el canje de 2005; el 67% de estos últimos aceptaron el canje, dejando al 7% como holdouts. ^[41] Los holdouts continuaron presionando al gobierno intentando confiscar activos argentinos en el exterior, ^[42] y demandando para embargar futuros pagos argentinos de deuda reestructurada para recibir un mejor trato que los acreedores cooperadores. ^{[43] [44] [45]}

En 2005, el gobierno llegó a un acuerdo por el cual el 76% de los bonos en mora se canjearon por otros bonos con un valor nominal de entre el 25 y el 35% del original y a plazos más largos. Una segunda reestructuración de la deuda en 2010 elevó el porcentaje de bonos que no estaban en mora al 93%, pero algunos acreedores aún no han recibido el pago. ^{[46] [47]} De esta forma, la deuda denominada en moneda extranjera cayó como porcentaje del PIB del 150% en 2003 al 8,3% en 2013. ^[48]

La política exterior estadounidense conocida como el Corolario Roosevelt establecía que Estados Unidos intervendría en nombre de los países europeos para evitar que estos intervinieran militarmente para presionar por sus intereses, incluido el pago de deudas. Esta política se utilizó para justificar intervenciones a principios del siglo XX en Venezuela, Cuba, Nicaragua, Haití y la República Dominicana (1916-1924).

• Crisis del techo de la deuda de Estados Unidos de 2011
• Crisis del techo de la deuda de Estados Unidos de 2013
• Crisis de la deuda del gobierno puertorriqueño
• Crisis del techo de la deuda de Estados Unidos en 2023

El 19 de enero de 2023, Estados Unidos alcanzó nuevamente el techo de la deuda . ^[49] En febrero de 2024, la deuda total del gobierno federal aumentó a 34,4 billones de dólares después de haber crecido aproximadamente 1 billón de dólares en cada uno de los dos períodos separados de 100 días desde junio anterior. ^[50]

El África subsahariana tiene una larga historia de deuda externa, que comenzó en la década de 1980, cuando las finanzas públicas de muchos países se redujeron drásticamente tras varias crisis externas. Esto condujo a una “década perdida” de bajo crecimiento económico, aumento de la pobreza, inseguridad alimentaria e inestabilidad sociopolítica. Sin embargo, la implementación del alivio de la deuda en el marco de la Iniciativa para los Países Pobres Muy Endeudados (PPME) ^[51] y la Iniciativa Multilateral para el Alivio de la Deuda (IADM) ^[52] eliminaron la mayor parte de las deudas externas del África subsahariana. Estas iniciativas de alivio de la deuda redujeron sustancialmente la deuda pública nominal a niveles sostenibles, llevándola de un promedio ponderado por el PIB del 104 por ciento antes de su implementación a casi el 30 por ciento durante el período de 2006 a 2011. ^[53] Según datos del Banco Mundial, la deuda externa de los gobiernos de África subsahariana se triplicó entre 2009 y 2022. ^[54] Según el FMI (2024), 7 países africanos están en dificultades de deuda ( República del Congo , Ghana , Malawi , Sudán , Santo Tomé y Príncipe , Zambia y Zimbabwe ), y 13 más corren el riesgo de convertirse en países en dificultades de deuda. ^[55] A diferencia de las crisis de deuda anteriores, la actual se caracteriza por un cambio de los acreedores multilaterales a los comerciales y bilaterales, en particular China , y la proliferación de eurobonos , lo que agrava las condiciones de la deuda. Presionados por pesadas cargas de deuda, existe el riesgo de que los gobiernos africanos desvíen fondos de sectores esenciales como la educación, la atención de la salud y la agricultura, causando un círculo vicioso de estancamiento del desarrollo, inseguridad alimentaria y un riesgo elevado de inestabilidad sociopolítica. ^[53]

• Deuda
• Deuda de los países en desarrollo
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• Deuda global

• Banco Mundial, 2019. Olas globales de deuda: causas y consecuencias. Editado por M. Ayhan Kose, Peter Nagle, Franziska Ohnsorge y Naotaka Sugawara.