Fideicomiso de inversión

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Un fideicomiso de inversión es una forma de fondo de inversión que se encuentra principalmente en el Reino Unido y Japón . ^[1] Los fideicomisos de inversión se constituyen como sociedades anónimas y, por lo tanto, son cerrados, ya que los administradores de los fondos no pueden canjear ni crear acciones. ^[2]

El primer fideicomiso de inversión fue el Foreign & Colonial Investment Trust , fundado en 1868 "para dar al inversor de medios moderados las mismas ventajas que a los grandes capitalistas al disminuir el riesgo al distribuir la inversión entre varias acciones". ^[3]

En muchos aspectos, el fideicomiso de inversión fue el progenitor de la compañía de inversión en los EE. UU. ^[4]

El nombre es un tanto engañoso, dado que (según la ley) un "trust" de inversión no es en realidad un " trust " en el sentido legal, sino una persona jurídica o empresa independiente . Esto es importante para las obligaciones fiduciarias del directorio y la propiedad equitativa de los activos del fondo.

En el Reino Unido, el término "fideicomiso de inversión" tiene un significado estricto en virtud de la legislación fiscal. Sin embargo, el término se utiliza más comúnmente en el Reino Unido para incluir cualquier sociedad de inversión de capital cerrado, incluidos los fideicomisos de capital de riesgo (VCT). La Asociación de Sociedades de Inversión es la asociación comercial que representa a los fideicomisos de inversión y los VCT.

En Japón, los fideicomisos de inversión se denominan cuentas fiduciarias (信託口, shintaku-guchi ) ; los mayores accionistas de muchas empresas públicas suelen ser los bancos fiduciarios que gestionan los fideicomisos de inversión, siendo los más grandes el Japan Trustee Services Bank , el Master Trust Bank of Japan y el Trust & Custody Services Bank .

En el Reino Unido, los REIT se constituyen como fideicomisos de inversión. Deben ser residentes en el Reino Unido y cotizar en una bolsa de valores reconocida por la Autoridad de Conducta Financiera . Deben distribuir al menos el 90% de sus ingresos.

Los fondos de inversión pueden tener una variedad de activos: acciones cotizadas, bonos gubernamentales/corporativos, bienes raíces, empresas privadas, etc. Estos activos pueden estar cotizados/constituidos/domiciliados en cualquier región. Además, los objetivos de inversión (crecimiento, ingresos, preservación del capital...), el perfil de riesgo (nivel de apalancamiento, nivel de diversificación a través de activos y factores de riesgo) varían. De acuerdo con estos factores, los fondos de inversión se clasifican en sectores por el organismo de la industria, la Asociación de Sociedades de Inversión . Los sectores más grandes por activos bajo gestión en diciembre de 2017 fueron Global (£27.1 mil millones), Private Equity (£14.7 mil millones), UK Equity Income (£12.0 mil millones), Infraestructura (£10.0 mil millones) y Deuda Especializada (£7.8 mil millones).

Estas clasificaciones sectoriales se renovaron en la primavera de 2019. La nueva lista de sectores y constituyentes comprendía 13 sectores nuevos, 15 sectores renombrados y 31 sectores que no habían sufrido cambios. Los nuevos sectores se añadieron para reflejar el mayor número de empresas de inversión que invierten en activos alternativos. La cantidad de dinero invertido por las empresas de inversión en activos alternativos aumentó de 39 500 millones de libras esterlinas en 2014 a 75 900 millones de libras esterlinas en 2019. El creciente sector de la deuda se dividió en tres nuevos sectores: deuda: préstamos directos, deuda: préstamos y bonos y deuda: financiación estructurada. De forma similar, hubo sectores inmobiliarios más especializados: propiedad: comercial en el Reino Unido, propiedad: atención sanitaria en el Reino Unido, propiedad: residencial en el Reino Unido y propiedad: deuda. La mayoría de los sectores de renta variable no sufrieron cambios, pero Asia se dividió en tres nuevos sectores: Asia Pacífico, ingresos en Asia Pacífico y pequeñas empresas en Asia Pacífico. Hubo nuevos sectores para el capital de crecimiento y para las regalías. ^[5]

El dinero de los inversores se junta con la venta de una cantidad fija de acciones que emite un fideicomiso cuando se pone en marcha. El consejo directivo normalmente delega la responsabilidad en un gestor de fondos profesional para que invierta en acciones y participaciones de una amplia gama de empresas (más de las que la mayoría de las personas podrían invertir prácticamente por sí mismas). El fideicomiso de inversión a menudo no tiene empleados, solo un consejo directivo compuesto únicamente por directores no ejecutivos .

Las acciones de los fideicomisos de inversión se negocian en bolsas de valores, al igual que las de otras empresas públicas. El precio de las acciones no siempre refleja el valor subyacente de la cartera de acciones que posee el fideicomiso de inversión. En tales casos, se dice que el fideicomiso de inversión cotiza con un descuento (o prima) respecto del NAV ( valor liquidativo ). ^[2]

A diferencia de los fondos abiertos que son UCITS , los fideicomisos de inversión pueden pedir dinero prestado con el fin de mejorar los rendimientos de las inversiones (lo que se conoce como apalancamiento ) . Los fondos UCITS no pueden utilizar apalancamiento con fines de inversión.

El sector de los fideicomisos de inversión, en particular los fideicomisos de inversión de capital dividido, sufrió algunas dificultades entre 2000 y 2003, después de lo cual la creación de un plan de compensación resolvió algunos problemas. ^{[6] [7] [8]} El sector ha crecido en los últimos años, en particular mediante el lanzamiento de fideicomisos de inversión que invierten en activos más ilíquidos, como propiedades, capital privado e infraestructura . Los activos gestionados por fideicomisos de inversión alcanzaron los 174.400 millones de libras esterlinas a finales de diciembre de 2017.

La mayoría de los fideicomisos de inversión emiten solo un tipo de acción (acciones ordinarias) y tienen una duración ilimitada. Los fideicomisos de inversión de capital dividido son fideicomisos de inversión con más de un tipo de acción, como acciones preferenciales sin dividendos, acciones de renta variable y acciones de capital. Sin embargo, la cantidad de fideicomisos de inversión de capital dividido ha disminuido drásticamente desde la crisis de los fideicomisos de inversión de capital dividido y, en 2018, solo quedaban 12 fideicomisos de inversión de capital dividido en existencia. Cada uno de estos 12 tiene solo dos clases de acciones: acciones preferenciales sin dividendos y acciones ordinarias.

Algunos fideicomisos de capital dividido tienen una duración limitada que se determina en el momento de su lanzamiento, conocida como fecha de liquidación. Por lo general, la duración de un fideicomiso de capital dividido es de cinco a diez años. Sin embargo, esta duración puede extenderse mediante el voto de los accionistas.

En el apogeo de los fideicomisos de capital dividido, las divisiones eran más complicadas y podían tener clases de acciones como las siguientes (en orden de prioridad típica y riesgo creciente):

• Acciones preferentes sin dividendos : sin dividendos, solo crecimiento de capital a un precio de reembolso preestablecido (suponiendo que haya activos suficientes)
• Participaciones en los ingresos : tienen derecho a la mayor parte (o la totalidad) de los ingresos generados por los activos de un fideicomiso hasta la fecha de liquidación, con cierta protección del capital.
• Acciones de renta vitalicia : rendimientos muy altos y en aumento, pero prácticamente sin protección del capital
• Acciones de ingresos ordinarios (también conocidas como acciones de ingresos y capital residual): un ingreso alto y una parte de los activos restantes del fideicomiso después de las acciones de clasificación anterior
• Acciones de capital : dan derecho a la mayoría (o a la totalidad) de los activos restantes después de que se hayan pagado las clases de acciones de clasificación anterior; riesgo muy alto

El tipo de acción en la que se invierte se clasifica en un orden de prioridad predeterminado, que cobra importancia cuando el fideicomiso llega a su fecha de liquidación. Si el Split ha adquirido alguna deuda, obligaciones o acciones de préstamo, entonces se paga primero, antes que cualquier accionista. A continuación, en la lista de pagos se encuentran las acciones preferenciales con dividendo cero, seguidas de las acciones de ingresos y luego el capital. Aunque este orden de prioridad es la forma más común en que se pagan las acciones en la fecha de liquidación, puede variar levemente de un fideicomiso a otro.

Las divisiones también pueden emitir Unidades Empaquetadas que combinan ciertas clases de acciones, que generalmente reflejan las clases de acciones del fideicomiso en la misma proporción. Esto las convierte esencialmente en la misma inversión que una acción ordinaria en un fideicomiso de inversión convencional. ^{[9] [10]}

Siempre que cuente con la aprobación de la Hacienda Pública y de Aduanas de Su Majestad , ^[11] los ingresos por inversiones y las ganancias de capital de un fideicomiso de inversión generalmente no se gravan dentro del fideicomiso de inversión. Esto evita la doble imposición que de otro modo surgiría cuando los accionistas reciben ingresos o venden sus acciones en el fideicomiso de inversión y pagan impuestos sobre sus ganancias.

Un fideicomiso de inversión aprobado debe

• ser residente en el Reino Unido
• obtener la mayor parte de sus ingresos de inversiones
• distribuir al menos el 85% de sus ingresos de inversión como dividendos (a menos que lo prohíba la ley de sociedades)

La empresa no debe poseer más del 15% de sus inversiones en una sola empresa (excepto otro fideicomiso de inversión) y no debe ser una empresa cerrada. ^[12] En 2012, se dio a los fideicomisos de inversión la capacidad de distribuir ganancias de capital a los accionistas. Los fideicomisos de inversión que deseaban aprovechar esto tuvieron que cambiar sus estatutos sociales, con la aprobación de los accionistas, para permitir tales distribuciones. Sin embargo, solo una pequeña minoría de los fideicomisos de inversión distribuyen sus ganancias de capital.

• Fondo cerrado
• Fideicomiso de ingresos
• Fideicomiso de inversión inmobiliaria
• Fideicomiso de capital de riesgo
• Compañía de inversión

• "Boletín informativo del fideicomiso de inversión".
• "Ciudad Wire".
• "Asociación de Empresas de Inversión".
• "BlackRock - Entendiendo los fideicomisos de inversión".
• "Splitsonline".
• "Trust Online - Noticias sobre fideicomisos de inversión de Baillie Gifford".
• Morningstar Investment Trusts: información cualitativa y cuantitativa que incluye herramientas de selección para fideicomisos de inversión del Reino Unido