Financiación estructurada

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Las finanzas estructuradas son un sector de las finanzas (en concreto, el derecho financiero ) que gestiona el apalancamiento y el riesgo . Las estrategias pueden implicar la reestructuración jurídica y corporativa, la contabilidad fuera de balance o el uso de instrumentos financieros.

La titulización proporciona 15,6 billones de dólares en financiación y financió más del 50% de la deuda de los hogares estadounidenses el año pasado. A través de la titulización y la financiación estructurada, más familias, individuos y empresas tienen acceso al crédito esencial, sin inconvenientes y a un precio más bajo. ^[1]

Con más de 370 instituciones miembros, la Structured Finance Association (SFA) es la asociación comercial líder en el sector de las finanzas estructuradas. El objetivo de la SFA es ayudar a sus miembros y a los responsables de las políticas públicas a aumentar la disponibilidad de crédito y la economía real de manera responsable. ^[2]

La ISDA realizó encuestas de mercado entre sus miembros principales para proporcionar un resumen del monto nocional pendiente de derivados de tasas de interés, crédito y acciones hasta 2010. La Encuesta de Márgenes de la ISDA también se realiza anualmente para examinar el estado del uso y la gestión de garantías entre los intermediarios y los usuarios finales de derivados. También se realizan encuestas a usuarios finales para recopilar información sobre el uso de derivados negociados en forma privada.

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Las finanzas estructuradas utilizan la titulización para agrupar activos, creando nuevos instrumentos financieros que permiten un mejor uso del capital disponible o sirven como una fuente de financiación más barata, especialmente para los originadores con calificaciones más bajas.

Otros usos incluyen la financiación alternativa (tura), la reducción de la concentración crediticia y la transferencia de riesgos ^{[3] [ se necesita una mejor fuente ]} y la gestión de riesgos de las tasas de interés y la liquidez.

El término tramos se refiere a la creación de diferentes clases de valores (normalmente con distintas calificaciones crediticias) a partir del mismo conjunto de activos. Es un concepto importante, porque es el sistema utilizado para crear diferentes clases de inversión para los valores. El tramo permite que el flujo de efectivo del activo subyacente se desvíe a varios grupos de inversores. El Comité del Sistema Financiero Mundial del Banco de Pagos Internacionales explica el proceso de tramos de la siguiente manera: "Un objetivo clave del proceso de tramos es crear al menos una clase de valores cuya calificación sea superior a la calificación media del conjunto de activos subyacentes o crear valores calificados a partir de un conjunto de activos no calificados. Esto se logra mediante el uso de apoyo crediticio (mejora), como la priorización de los pagos a los diferentes tramos". ^[4]

La mejora crediticia es fundamental para crear un título con una calificación más alta que el conjunto de activos subyacentes. La mejora crediticia se puede crear, por ejemplo, emitiendo bonos subordinados. A los bonos subordinados se les asignan las pérdidas de la garantía antes de que las pérdidas se asignen a los bonos senior, lo que otorga a estos últimos una mejora crediticia. Como resultado, es posible que se produzcan impagos en el reembolso de los activos subyacentes sin afectar los pagos a los tenedores de los bonos senior. Además, muchas operaciones, por lo general las que implican garantías más riesgosas, como las hipotecas de alto riesgo y Alt-A, utilizan la sobrecolateralización además de la subordinación. En la sobrecolateralización, el saldo de los activos subyacentes (por ejemplo, los préstamos) es mayor que el saldo de los bonos, lo que crea un exceso de interés en la operación que actúa como un "colchón" contra la reducción del valor de los activos subyacentes. El exceso de interés se puede utilizar para compensar las pérdidas de la garantía antes de que se asignen a los tenedores de bonos, lo que proporciona otra mejora crediticia. Una mejora adicional del crédito implica el uso de derivados como las transacciones de swap, que efectivamente proporcionan un seguro, por una tarifa fija, contra una disminución del valor. ^{[ cita requerida ]}

Las aseguradoras monoline desempeñan un papel fundamental en las mejoras crediticias de la actualidad; son más eficaces en (a) modelos fuera de balance que crean garantías sintéticas, (b) mejoras de las calificaciones soberanas con derivados de activos integrados y (c) préstamos transfronterizos con cuentas por cobrar y contrapartes en el dominio y la jurisdicción de la aseguradora monoline. La decisión de utilizar o no una aseguradora monoline depende a menudo del coste de dicha cobertura en relación con la mejora en el precio del préstamo o la emisión de bonos en virtud de dicha mejora crediticia. ^{[ cita requerida ]}

Las calificaciones desempeñan un papel importante en las finanzas estructuradas para los instrumentos que se pretende vender a los inversores. Muchos fondos mutuos, gobiernos e inversores privados solo compran instrumentos que hayan sido calificados por una agencia de calificación crediticia conocida , como Moody's , Fitch o S&P Global Ratings . ^{[ cita requerida ]} Las nuevas normas en los EE. UU. y Europa han endurecido los requisitos para las agencias de calificación. ^[5]

Existen varios tipos principales de instrumentos de financiación estructurada. ^{[ ¿según quién? ]}

• Los valores respaldados por activos son bonos o pagarés basados ​​en conjuntos de activos o garantizados por los flujos de efectivo de un conjunto específico de activos subyacentes.
• Los títulos respaldados por hipotecas son títulos respaldados por activos, cuyos flujos de efectivo están respaldados por los pagos de capital e intereses de un conjunto de préstamos hipotecarios.
  • Los títulos respaldados por hipotecas residenciales se refieren a viviendas residenciales, generalmente unifamiliares.
  • Los títulos respaldados por hipotecas comerciales están destinados a bienes raíces comerciales, como centros comerciales o complejos de oficinas.
  • Las obligaciones hipotecarias colateralizadas son titulizaciones de valores respaldados por hipotecas, que generalmente involucran múltiples clases con diferentes niveles de antigüedad. ^[6]
• Las obligaciones de deuda colateralizada consolidan un grupo de activos de renta fija, como deuda de alto rendimiento o títulos respaldados por activos, en un conjunto, que luego se divide en varios tramos. Muchas CDO están colateralizadas por varios tipos de títulos respaldados por hipotecas y otros activos relacionados con las hipotecas. ^[7] Una extensión de estas CDO son las CDO "sintéticas", que están colateralizadas por swaps de incumplimiento crediticio y otros derivados. ^[8]
  • Las obligaciones de bonos colateralizados son obligaciones de deuda colateralizadas respaldadas principalmente por bonos corporativos.
  • Las obligaciones de préstamos garantizados son obligaciones de deuda garantizadas respaldadas principalmente por préstamos bancarios.
  • Las obligaciones de deuda garantizadas con bienes raíces comerciales son obligaciones de deuda garantizadas respaldadas principalmente por préstamos y bonos de bienes raíces comerciales.
• Los derivados de crédito son contratos para transferir el riesgo de que el rendimiento total de un activo crediticio caiga por debajo de un nivel acordado, sin transferencia del activo subyacente.
• Las obligaciones de fondos garantizados son titulizaciones de activos de capital privado y de fondos de cobertura .
• Los valores vinculados a seguros son instrumentos de transferencia de riesgos vinculados a pérdidas de seguros debido a eventos catastróficos, que generalmente se consideran no correlacionados con los mercados financieros tradicionales.
• Estructuras parcialmente garantizadas
• Transacciones de flujo futuro
• Ventas de préstamos
• Financiación de crédito rotativo (bienes inmuebles o bienes comercializables) ^{[ cita requerida ]}

• Inversión conjunta
• Puesta en seguridad
• Tabla de posiciones de Thomson Financial
• Estructurador
• Producto estructurado

• Jobst, Andreas A. (2007). "Una introducción a las finanzas estructuradas", Journal of Derivatives and Hedge Funds
• Tergesen, Anne (2006). "Notas estructuradas: el vehículo más peculiar de la calle", Business Week
• Goldstein, Matthew (2004). "Después de Enron, la adicción a las finanzas estructuradas no ha disminuido" TheStreet.com
• Andy, (2016). “El capital de trabajo es el activo corriente de una empresa menos sus pasivos corrientes” structurefunding.com
• La economía de las finanzas estructuradas