Delta neutral

En finanzas , el término delta neutral describe una cartera de valores financieros relacionados, en la que el valor de la cartera permanece inalterado cuando se producen pequeños cambios en el valor del valor subyacente. Este tipo de cartera normalmente contiene opciones y sus valores subyacentes correspondientes, de modo que los componentes delta positivos y negativos se compensan, lo que hace que el valor de la cartera sea relativamente insensible a los cambios en el valor del valor subyacente.

Un término relacionado, la cobertura delta, es el proceso de fijar o mantener el delta de una cartera lo más cerca posible de cero. En la práctica, mantener un delta cero es muy complejo porque existen riesgos asociados con la re-cobertura ante grandes movimientos en el precio de la acción subyacente, y las investigaciones indican que las carteras tienden a tener flujos de efectivo más bajos si se re-cubren con demasiada frecuencia. ^[1]

Delta mide la sensibilidad del valor de una opción a los cambios en el precio de la acción subyacente asumiendo que todas las demás variables permanecen sin cambios. ^[2]

Matemáticamente, delta se representa como derivada parcial del valor justo de la opción con respecto al precio del valor subyacente .${\displaystyle {\tfrac {\parcial V}{\parcial S}}}$

Delta es claramente una función de S, sin embargo Delta también es una función del precio de ejercicio y del tiempo hasta el vencimiento. ^[2]

Por lo tanto, si una posición es delta neutral (o, instantáneamente, delta-hedged) su cambio instantáneo en valor, para un cambio infinitesimal en el valor del título subyacente, será cero; consulte Hedge (finanzas) . Dado que delta mide la exposición de un derivado a cambios en el valor del título subyacente, una cartera que es delta neutral está efectivamente cubierta . Es decir, su valor total no cambiará ante pequeños cambios en el precio de su instrumento subyacente.

La cobertura delta (es decir, el establecimiento de la cobertura requerida) se puede lograr comprando o vendiendo una cantidad del subyacente que corresponda al delta de la cartera. Al ajustar la cantidad comprada o vendida en las nuevas posiciones, se puede hacer que el delta de la cartera sume cero y, entonces, la cartera sea neutral en cuanto al delta. Consulte Precios racionales § Cobertura delta .

Los creadores de mercado de opciones , u otros, pueden formar una cartera delta neutral utilizando opciones relacionadas en lugar del subyacente. El delta de la cartera (suponiendo que el subyacente es el mismo) es entonces la suma de los deltas de todas las opciones individuales. Este método también se puede utilizar cuando el subyacente es difícil de negociar, por ejemplo, cuando una acción subyacente es difícil de tomar prestada y, por lo tanto, no se puede vender en corto .

Por ejemplo, en la cartera , una opción tiene el valor V y la acción tiene un valor S. Si suponemos que V es lineal , entonces podemos suponer , por lo tanto, dejar que significa que el valor de es aproximadamente 0 .${\displaystyle \Pi =-V+kS}$${\displaystyle S{\frac {\delta V}{\delta S}}\approx V}$${\displaystyle k={\frac {\delta V}{\delta S}}}$${\displaystyle \Pi }$

La existencia de una cartera delta neutral se demostró como parte de la prueba original del modelo de Black-Scholes , el primer modelo integral que produce precios correctos para algunas clases de opciones. Véase Black-Scholes: Derivación .

A partir de la expansión de Taylor del valor de una opción, obtenemos el cambio en el valor de una opción, , para un cambio en el valor del subyacente :${\displaystyle C(s)\,}$${\displaystyle (\epsilon \,)}$

${\displaystyle C(s+\epsilon \,)=C(s)+\epsilon \,C'(s)+{1/2}\,\epsilon ^{2}\,C''(s)+...}$

donde (delta) y (gamma); ver griegos (finanzas) .${\displaystyle C'(s)=\Delta \,}$${\displaystyle C''(s)=\Gamma \,}$

Para cualquier cambio pequeño en el subyacente, podemos ignorar el término de segundo orden y usar la cantidad para determinar cuánto del subyacente comprar o vender para crear una cartera cubierta. Sin embargo, cuando el cambio en el valor del subyacente no es pequeño, el término de segundo orden, , no se puede ignorar: consulte Convexidad (finanzas) .${\displaystyle \Delta \,}$${\displaystyle \Gamma \,}$

En la práctica, mantener una cartera neutral en cuanto a delta requiere un recálculo continuo de las posiciones griegas y un reequilibrio de la posición del subyacente. Por lo general, este reequilibrio se realiza a diario o semanalmente. ^{[ cita requerida ]}

• Cobertura Delta, investopedia.com
• Teoría y aplicación de la cobertura delta