Fondo de oro de Londres

El London Gold Pool fue la puesta en común de las reservas de oro de un grupo de ocho bancos centrales de Estados Unidos y siete países europeos que acordaron el 1 de noviembre de 1961 cooperar en el mantenimiento del Sistema de Bretton Woods de monedas convertibles de tipo de cambio fijo y defender un precio del oro de 35 dólares estadounidenses por onza troy mediante intervenciones en el mercado del oro de Londres .

Los bancos centrales coordinaron métodos concertados de venta de oro para equilibrar los picos en el precio del oro en el mercado, determinados por la fijación matinal del precio del oro en Londres , mientras compraban oro cuando los precios se debilitaban. Estados Unidos proporcionó el 50% del suministro de oro requerido para la venta. Los controles de precios tuvieron éxito durante seis años hasta que el sistema se volvió inviable. El precio fijo del oro era demasiado bajo y, después de que se produjeran corridas de precios del oro , la libra esterlina y el dólar estadounidense, Francia decidió retirarse del fondo. El fondo de oro de Londres se derrumbó en marzo de 1968.

Los controles del Pool de Oro de Londres fueron seguidos de un esfuerzo por suprimir el precio del oro con un sistema de dos niveles de intercambio oficial y transacciones de mercado abierto, pero esta ventana del oro colapsó en 1971 con el Shock de Nixon , y resultó en el inicio del mercado alcista del oro que vio el precio del oro apreciarse rápidamente a US$850 en 1980.

En julio de 1944, antes de la conclusión de la Segunda Guerra Mundial , los delegados de las 44 naciones aliadas se reunieron en Bretton Woods, New Hampshire , Estados Unidos, para restablecer y regular los sistemas financieros internacionales. ^[1] La reunión dio como resultado la fundación del Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (BIRF), y fue seguida por otros esfuerzos de reconstrucción de posguerra, como el establecimiento del Acuerdo General sobre Aranceles Aduaneros y Comercio (GATT). El FMI se encargó del mantenimiento de un sistema de tipos de cambio internacionales que se conoció como el sistema de Bretton Woods .

Los tipos de cambio del mercado de divisas eran fijos, pero se permitían ajustes cuando era necesario. Se exigía que las monedas fueran convertibles . Para ello, todas las monedas tenían que estar respaldadas por reservas físicas de oro o por una moneda convertible en oro. El dólar de los Estados Unidos era reconocido como la moneda de reserva mundial , como la moneda de anclaje del sistema. ^[2] El precio de una onza troy de oro se fijó en 35 dólares estadounidenses. Este acuerdo no afectó a los mercados globales o regionales independientes en los que se comercializaba el oro como metal precioso . Todavía había un mercado de oro abierto . Para que el sistema de Bretton Woods siguiera siendo eficaz, la fijación del dólar frente al oro tendría que ser ajustable, o el precio del oro en el mercado libre tendría que mantenerse cerca del precio oficial de cambio de divisas de 35 dólares. Cuanto mayor fuera la brecha, conocida como la ventana del oro , entre el precio del oro en el mercado libre y el tipo de cambio, más tentador era para las naciones hacer frente a las crisis económicas internas comprando oro al precio de Bretton Woods y vendiéndolo en los mercados del oro.

El sistema de Bretton Woods se vio amenazado por varias crisis. A medida que avanzaba la recuperación económica de posguerra, el comercio internacional y las reservas de divisas aumentaron, mientras que la oferta de oro aumentó sólo marginalmente. En las recesiones de la década de 1950, Estados Unidos tuvo que convertir enormes cantidades de oro, y el sistema de Bretton Woods sufrió cada vez más fallas debido a los desequilibrios de pagos de Estados Unidos . ^[3]

En 1960, cuando las cuotas de importación de petróleo y las restricciones a las salidas comerciales resultaron insuficientes, comenzaron los esfuerzos dirigidos a mantener el sistema de Bretton Woods y hacer cumplir la valuación del oro de 35 dólares por onza. A fines de 1960, en medio de los debates de las elecciones presidenciales de Estados Unidos , las compras de oro en pánico llevaron a un aumento del precio a más de 40 dólares por onza, lo que resultó en acuerdos entre la Reserva Federal de Estados Unidos y el Banco de Inglaterra para estabilizar el precio mediante la asignación para la venta de importantes suministros de oro en poder del Banco de Inglaterra . ^[4] Estados Unidos buscó medios para poner fin a la fuga de sus reservas de oro.

En noviembre de 1961, ocho naciones acordaron un sistema para regular el precio del oro y defender el precio de 35 dólares la onza ^[5] mediante medidas de compra y venta selectivas de oro en los mercados mundiales. Para ello, cada nación aportó una parte del metal precioso al Pool del Oro de Londres, encabezado por Estados Unidos, que se comprometió a igualar todas las demás contribuciones en proporción uno a uno, contribuyendo así con el 50% del pool.

Los miembros del Pool de Oro de Londres y sus contribuciones iniciales de oro en toneladas (y equivalentes en dólares estadounidenses) al pool de oro fueron: ^[6]

En 1965, el pool era cada vez más incapaz de equilibrar la salida de reservas de oro con recompras. ^[4] La inflación excesiva de la oferta monetaria estadounidense, en parte para financiar la guerra de Vietnam, ^{[5] [7]} llevó a que Estados Unidos ya no pudiera canjear dólares en posesión extranjera por oro, ya que las reservas mundiales de oro no habían crecido en proporción, y el déficit de pagos había crecido a US$3 mil millones. ^[8] Por lo tanto, el Pool de Oro de Londres se vio sometido a crecientes presiones de fracaso, lo que provocó que Francia anunciara en junio de 1967 una retirada de los acuerdos ^[9] y trasladara grandes cantidades de oro de Nueva York a París. ^[4]

La devaluación de la moneda británica en 1967, seguida de otra corrida contra el oro y un ataque a la libra esterlina , fue uno de los detonantes finales del colapso de los acuerdos de pooling. En la primavera de 1968, "el sistema financiero internacional se encaminaba hacia una crisis más peligrosa que cualquier otra desde 1931". ^[10]

A pesar del apoyo político y los esfuerzos de mercado por parte de los Estados Unidos, ^[11] el ataque de 1967 a la libra esterlina y una corrida del oro obligaron al gobierno británico a devaluar la libra el 18 de noviembre de 1967, en un 14,3%. ^{[12] [13]} Otras medidas de protección en los EE. UU. intentaron evitar una corrida continua del oro y ataques al dólar estadounidense. El 14 de marzo de 1968, un jueves por la noche, los Estados Unidos solicitaron ^[10] al gobierno británico que los mercados de oro de Londres se cerraran al día siguiente ^[14] para combatir la fuerte demanda de oro. La declaración ad hoc del mismo viernes (15 de marzo) como feriado bancario en Inglaterra por la Reina a petición de la Cámara de los Comunes, ^[14] y una conferencia programada para el fin de semana en Washington, se consideraron para abordar las necesidades de la situación monetaria internacional con el fin de llegar a una decisión con respecto a la futura política del oro . ^[10] Los acontecimientos del fin de semana llevaron al Congreso de los Estados Unidos a derogar el requisito de una reserva de oro para respaldar la moneda estadounidense a partir del lunes 18 de marzo de 1968. El mercado de oro de Londres permaneció cerrado durante dos semanas, mientras que los mercados de otros países continuaron operando con precios del oro en aumento. Estos acontecimientos pusieron fin al Pool de Oro de Londres.

Como reacción al cierre temporal del mercado de oro de Londres en marzo de 1968 y la inestabilidad resultante de los mercados de oro y del sistema financiero internacional en general, los bancos suizos actuaron inmediatamente para minimizar los efectos sobre el sistema bancario suizo y su moneda estableciendo una organización de comercio de oro, el Pool de Oro de Zúrich , que ayudó a establecer a Zúrich como un importante lugar de comercio de oro. ^[15]

El colapso del fondo común de oro obligó a adoptar una política oficial de mantenimiento de un sistema de mercado de dos niveles que estipulaba un tipo de cambio oficial de 35 dólares estadounidenses, permitiendo al mismo tiempo transacciones de mercado abierto para el metal. ^{[nota 1]} Aunque los miembros del fondo común de oro se negaron a comerciar oro con personas privadas y Estados Unidos se comprometió a suspender las ventas de oro a los gobiernos que comerciaban en los mercados privados, ^[16] esto creó una oportunidad abierta para que algunos participantes del mercado explotaran la ventana del oro convirtiendo las reservas de divisas en oro y vendiendo el metal en los mercados de oro a tipos más altos.

En medio de una inflación cada vez más fuerte en Estados Unidos, esta situación insostenible se derrumbó en mayo de 1971, cuando Alemania Occidental fue la primera en retirar su apoyo al dólar y abandonar oficialmente los acuerdos de Bretton Woods, lo que impulsó una rápida caída del valor del dólar. ^[17] Bajo la presión de la especulación cambiaria, Suiza declaró su secesión en agosto con compras de oro por valor de 50 millones de dólares, y Francia hizo lo mismo con 191 millones de dólares. Esto llevó las reservas de oro de Estados Unidos a su nivel más bajo desde 1938.

Estados Unidos, bajo la presidencia de Richard Nixon, reaccionó enérgicamente para poner fin a una espiral inflacionaria y, unilateralmente, sin consultar con los líderes internacionales, abolió la convertibilidad directa del dólar estadounidense en oro en una serie de medidas conocidas como el Shock de Nixon .

Los acontecimientos de 1971 desencadenaron un mercado alcista del oro que culminó con un pico de precio de 850 dólares estadounidenses en enero de 1980. ^[18]

• Bordo, M., Monnet, E., y Naef, A. (2019). El fondo común del oro (1961-1968) y la caída del sistema de Bretton Woods: lecciones para la cooperación entre bancos centrales. The Journal of Economic History, 79(4), 1027-1059.
• Las batallas por el oro en la Guerra Fría (PDF) de Francis J. Gavin (2002)

• Sistema de la Reserva Federal - Política monetaria
• ¿Qué es el patrón oro? Centro de Finanzas y Desarrollo Internacional de la Universidad de Iowa
• Estabilidad financiera internacional (PDF) por Michael Dooley, PhD, David Folkerts-Landau y Peter Garber, Deutsche Bank (octubre de 2005)
• HL Deb 21 de noviembre de 1967 vol 286 cc904-1036, Devaluación de la libra esterlina , Sesión de los Lores de la Cámara de los Comunes