Liquidez del mercado

En los negocios , la economía o la inversión , la liquidez del mercado es una característica del mercado por la cual un individuo o una empresa puede comprar o vender rápidamente un activo sin causar un cambio drástico en el precio del activo. La liquidez implica la compensación entre el precio al que se puede vender un activo y la rapidez con la que se puede vender. En un mercado líquido, la compensación es leve: uno puede vender rápidamente sin tener que aceptar un precio significativamente menor. En un mercado relativamente ilíquido, un activo debe descontarse para venderse rápidamente. ^{[1] [2]} Un activo líquido es un activo que se puede convertir en efectivo en un período de tiempo relativamente corto, ^[3] o en efectivo en sí mismo, que puede considerarse el activo más líquido porque se puede intercambiar por bienes y servicios instantáneamente a valor nominal. ^[1]

Un activo líquido tiene algunas o todas las siguientes características: se puede vender rápidamente, con una pérdida mínima de valor, en cualquier momento dentro del horario de mercado. La característica esencial de un mercado líquido es que siempre hay compradores y vendedores dispuestos y listos. Es similar, pero distinta, a la profundidad del mercado , que se relaciona con la compensación entre la cantidad que se vende y el precio al que se puede vender, en lugar de la compensación de liquidez entre la velocidad de venta y el precio al que se puede vender. Un mercado puede considerarse profundo y líquido si hay compradores y vendedores dispuestos y listos en grandes cantidades.

Un activo ilíquido es un activo que no se puede vender fácilmente (sin una reducción drástica de su precio y, en ocasiones, ni siquiera a cualquier precio) debido a la incertidumbre sobre su valor o a la falta de un mercado en el que se lo negocie regularmente. ^[4] Los activos relacionados con hipotecas que dieron lugar a la crisis de las hipotecas de alto riesgo son ejemplos de activos ilíquidos, ya que su valor no era fácilmente determinable a pesar de estar garantizados por bienes inmuebles. Antes de la crisis, tenían una liquidez moderada porque se creía que su valor era generalmente conocido. ^[5]

Los especuladores y los creadores de mercado son contribuyentes clave a la liquidez de un mercado o activo. Los especuladores son individuos o instituciones que buscan obtener ganancias de aumentos o disminuciones anticipados en un precio de mercado en particular. Los creadores de mercado buscan obtener ganancias cobrando por la inmediatez de la ejecución: ya sea implícitamente al ganar un diferencial entre oferta y demanda o explícitamente al cobrar comisiones de ejecución. Al hacer esto, proporcionan el capital necesario para facilitar la liquidez. El riesgo de iliquidez no se aplica solo a las inversiones individuales: las carteras completas están sujetas al riesgo de mercado. Las instituciones financieras y los administradores de activos que supervisan las carteras están sujetos a lo que se denomina riesgo de liquidez "estructural" y "contingente" . El riesgo de liquidez estructural, a veces llamado riesgo de liquidez de financiamiento, es el riesgo asociado con la financiación de carteras de activos en el curso normal de los negocios . El riesgo de liquidez contingente es el riesgo asociado con la búsqueda de fondos adicionales o la sustitución de pasivos que vencen en condiciones de mercado potenciales y estresantes en el futuro. Cuando un banco central intenta influir en la liquidez ( oferta ) de dinero, este proceso se conoce como operaciones de mercado abierto .

La liquidez de mercado de los activos afecta a sus precios y a sus rendimientos esperados. La teoría y la evidencia empírica sugieren que los inversores exigen un mayor rendimiento de los activos con menor liquidez de mercado para compensar el mayor coste de la negociación de estos activos. ^[6] Es decir, para un activo con un flujo de caja determinado, cuanto mayor sea su liquidez de mercado, mayor será su precio y menor será su rendimiento esperado. Además, los inversores reacios al riesgo exigen un mayor rendimiento esperado si el riesgo de liquidez de mercado del activo es mayor. ^[7] Este riesgo implica la exposición del rendimiento del activo a shocks en la liquidez general del mercado, la exposición de la propia liquidez del activo a shocks en la liquidez del mercado y el efecto del rendimiento del mercado sobre la propia liquidez del activo. También en este caso, cuanto mayor sea el riesgo de liquidez, mayor será el rendimiento esperado del activo o menor su precio. ^[8]

Un ejemplo de esto es una comparación de activos con y sin un mercado secundario líquido. El descuento de liquidez es la reducción del rendimiento prometido o del rendimiento esperado para dichos activos, como la diferencia entre los bonos del Tesoro de Estados Unidos recién emitidos en comparación con los bonos del Tesoro fuera de circulación con el mismo plazo de vencimiento. Los compradores iniciales saben que otros inversores están menos dispuestos a comprar bonos del Tesoro fuera de circulación, por lo que los bonos recién emitidos tienen un precio más alto (y, por lo tanto, un rendimiento más bajo). ^[9]

En los mercados de futuros , no hay garantía de que exista un mercado líquido para compensar un contrato de materias primas en todo momento. Algunos contratos de futuros y meses de entrega específicos tienden a tener cada vez más actividad comercial y mayor liquidez que otros. Los indicadores más útiles de liquidez para estos contratos son el volumen de negociación y el interés abierto .

También existe la liquidez oscura , que se refiere a transacciones que ocurren fuera de la bolsa y, por lo tanto, no son visibles para los inversores hasta que se completa la transacción. No contribuye al descubrimiento de precios públicos . ^[10]

En banca, la liquidez es la capacidad de cumplir con las obligaciones cuando vencen sin incurrir en pérdidas inaceptables. La gestión de la liquidez es un proceso diario que requiere que los banqueros controlen y proyecten los flujos de efectivo para garantizar que se mantenga una liquidez adecuada. Mantener un equilibrio entre los activos y los pasivos a corto plazo es fundamental. Para un banco individual, los depósitos de los clientes son sus pasivos principales (en el sentido de que el banco debe devolver todos los depósitos de los clientes a pedido), mientras que las reservas y los préstamos son sus activos principales (en el sentido de que estos préstamos se deben al banco, no por el banco). La cartera de inversiones representa una porción más pequeña de los activos y sirve como la fuente principal de liquidez. Los títulos de inversión se pueden liquidar para satisfacer los retiros de depósitos y el aumento de la demanda de préstamos. Los bancos tienen varias opciones adicionales para generar liquidez, como vender préstamos, pedir prestado a otros bancos , pedir prestado a un banco central , como el banco de la Reserva Federal de los EE. UU. , y recaudar capital adicional. En el peor de los casos, los depositantes pueden exigir sus fondos cuando el banco no puede generar efectivo adecuado sin incurrir en pérdidas financieras sustanciales. En casos graves, esto puede provocar una corrida bancaria .

En general, los bancos pueden mantener tanta liquidez como deseen, ya que los depósitos bancarios están asegurados por los gobiernos en la mayoría de los países desarrollados. La falta de liquidez se puede remediar aumentando las tasas de depósito y comercializando eficazmente los productos de depósito. Sin embargo, una medida importante del valor y el éxito de un banco es el costo de la liquidez. Un banco puede atraer fondos líquidos significativos. Los costos más bajos generan mayores ganancias, más estabilidad y más confianza entre los depositantes, los inversores y los reguladores.

La liquidez de mercado de una acción depende de si cotiza en bolsa y del nivel de interés de los compradores. El diferencial entre oferta y demanda es un indicador de la liquidez de una acción. En el caso de las acciones líquidas, como Microsoft o General Electric , el diferencial suele ser de apenas unos pocos centavos, mucho menos del 1% del precio. En el caso de las acciones ilíquidas, el diferencial puede ser mucho mayor y ascender a un pequeño porcentaje del precio de cotización. ^[11]

• Liquidez de financiación
• Impacto en el mercado

• "Liquidez: Finanzas en movimiento o evaporación", conferencia de Michael Mainelli en Gresham College , 5 de septiembre de 2007 (disponible para descargar como archivo de audio o video, así como como archivo de texto)
• El papel de la liquidez crítica en el tiempo en los mercados financieros por David Marshall y Robert Steigerwald (Banco de la Reserva Federal de Chicago)
• Los servicios públicos del mercado financiero y el desafío de la liquidez justo a tiempo por Richard Heckinger, David Marshall y Robert Steigerwald (Banco de la Reserva Federal de Chicago)

• Christoph G. Rösch: Liquidez del mercado: un análisis empírico del impacto de la crisis financiera, las estructuras de propiedad y el uso de información privilegiada. 1. Auflage. Shaker, ISBN 978-3844-01237-8 . 
• Abudy, Menachem Meni; Raviv, Alon (2016). "¿Cuánto puede afectar la iliquidez al diferencial de rendimiento de la deuda corporativa?". Journal of Financial Stability . 25 : 58–69. doi :10.1016/j.jfs.2016.06.011.