Crisis financiera portuguesa de 2010-2014

La crisis financiera portuguesa de 2010-2014 fue parte de una recesión más amplia de la economía portuguesa que comenzó en 2001 y posiblemente terminó entre 2016 y 2017. ^[1] El período de 2010 a 2014 fue probablemente la parte más dura y desafiante de toda la crisis económica; este período incluye el rescate internacional de 2011-14 a Portugal y estuvo marcado por intensas políticas de austeridad , más intensas que la crisis más amplia de 2001-2017. El crecimiento económico se estancó en Portugal entre 2001 y 2002, y después de años de crisis económica interna, la Gran Recesión mundial comenzó a golpear a Portugal ^{[2] [3]} en 2008 y finalmente llevó al país a ser incapaz de pagar o refinanciar su deuda gubernamental sin la ayuda de terceros. Para evitar una situación de insolvencia en la crisis de la deuda , Portugal solicitó en abril de 2011 programas de rescate y obtuvo un total acumulado de 78.000 millones de euros del FMI , el MEEF y el FEEF . Portugal salió del rescate en mayo de 2014, ^{[4] [5]} el mismo año en que reapareció el crecimiento económico positivo después de tres años de recesión. ^[6] El gobierno logró un déficit presupuestario del 2,1% en 2016 (el más bajo desde la restauración de la democracia en 1974) ^[7] y en 2017 la economía creció un 2,7% (la tasa de crecimiento más alta desde 2000). ^[8]

A diferencia de otros países europeos que también fueron duramente afectados por la Gran Recesión a fines de la década de 2000 y recibieron rescates a principios de la década de 2010 (como Grecia e Irlanda ), en Portugal la década de 2000 no estuvo marcada por el crecimiento económico, sino que fue un período de crisis económica, marcado por el estancamiento, dos recesiones (en 2002-03 ^{[10] [11]} y 2008-09 ^{[12] [11]} ) y una austeridad fiscal patrocinada por el gobierno para reducir el déficit presupuestario a los límites permitidos por el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de la Unión Europea . ^{[13] [14] [15]}

Desde principios de la década de 1960 hasta principios de la década de 2000, Portugal atravesó tres períodos de sólido crecimiento económico y desarrollo socioeconómico (aproximadamente de 1960 a 1973, de 1985 a 1992 y de 1995 a 2001) ^{[6] que hicieron que el} PIB per cápita del país aumentara del 39% de la media de Europa central y del norte en 1960 ^[16] al 70% en 2000. ^[17] Aunque, en 2000, Portugal seguía siendo el país más pobre de Europa occidental, había alcanzado un nivel de convergencia con las economías desarrolladas de Europa central y del norte que no tenía precedentes en los siglos anteriores, un proceso de recuperación que se esperaba que continuara. ^[18] Portugal entró bien en la década de 2000, registrando una tasa de crecimiento del PIB de casi el 4% en 2000, ^[11] pero el crecimiento se desaceleró a lo largo de 2001; La tasa de crecimiento de ese año fue del 2,0% ^[11] y la desaceleración inesperada fue una de las causas que hicieron que el déficit presupuestario del gobierno (todavía liderado por el socialista António Guterres ) cayera al 4,1%; ^{[19] [20]} Portugal se convirtió así en el primer país de la eurozona en romper claramente el límite del 3% del PEC para el déficit presupuestario, y por lo tanto, se abrió un procedimiento de déficit excesivo. Las elecciones anticipadas de 2002 llevaron al poder a los socialdemócratas liderados por José Manuel Durão Barroso ; su gobierno se caracterizó por la introducción de duras políticas de austeridad fiscal y reformas estructurales, principalmente justificadas por la necesidad de reducir el déficit presupuestario, un conjunto de políticas diseñadas por su ministra de Finanzas, Manuela Ferreira Leite . ^[21] La economía portuguesa creció un 0,8% en conjunto en 2002, estuvo en recesión en 2003 (-0,9%) y creció un 1,6% en 2004. ^[11] Ferreira Leite logró mantener el déficit en el 2,9% tanto en 2003 como en 2004, pero mediante medidas únicas y extraordinarias. ^[20] De lo contrario, el déficit habría alcanzado la marca del 5%. ^[21] Mientras tanto, la primera mitad de la década de 2000 también vio el fin de la tendencia a la baja en la relación deuda pública/PIB que marcó la década de 1990: la relación aumentó del 53% en 2000 al 62% en 2004 (la relación superó el límite arbitrario del PEC del 60% en 2003). ^[22]

El socialista José Sócrates se convirtió en primer ministro en 2005 ; al igual que su predecesor conservador, Sócrates intentó reducir el déficit presupuestario del gobierno mediante la austeridad y el aumento de impuestos. ^[23] Para entonces, la economía portuguesa estaba claramente rezagada con respecto a los socios europeos y se esperaba que el déficit presupuestario de 2005 fuera superior al 6% si no se aplicaban medidas extraordinarias. ^[24] En el Programa de Estabilidad y Crecimiento para 2005-2009, el gobierno de Sócrates propuso dejar que el déficit presupuestario fuera superior al 6% en 2005, pero reducirlo estructuralmente a menos del 3% hasta 2008, un plan que fue aceptado por las autoridades europeas. ^{[25] [26] [27] [28] [29] [11]} Un hito notable en la crisis ocurrió en 2005, cuando la tasa de desempleo portuguesa superó la media europea por primera vez desde 1986. ^[30] En 2007, el gobierno alcanzó un déficit presupuestario del 2,6% (un año antes del objetivo), por debajo del límite del 3,0% permitido por el Pacto de Estabilidad y Crecimiento . ^[31] Ese año, la economía creció un 2,4%, la tasa más alta de la década (excluyendo 2000). ^[11] Sin embargo, también en 2007, la tasa de crecimiento comparativamente baja hizo que The Economist describiera a Portugal como "un nuevo enfermo de Europa ". ^[32] De 2005 a 2007, la deuda pública se mantuvo estable en una proporción de aproximadamente el 68% del PIB. ^[33]

La Gran Recesión comenzó a afectar a Portugal en 2008; ese año la economía portuguesa no creció (0,0%) y cayó casi un 3% en 2009. ^[11] Mientras tanto, el gobierno informó de un déficit presupuestario del 2,6% en 2008, que aumentó a casi el 10% en 2009. ^{[34] [35]} La austeridad se redujo un poco en 2008-2010, como parte del plan de recuperación de la economía europea y el resurgimiento del keynesianismo (que exigía políticas anticíclicas), pero se reanudó en mayo de 2010. ^[36] En 2010 hubo crecimiento económico (1,9%) pero la situación financiera siguió siendo muy difícil (déficit presupuestario del 8,6%); ^{[11] [37]} el país acabó siendo incapaz de pagar o refinanciar su deuda pública y solicitó un rescate en abril de 2011; En 2011 la economía cayó un 1,3% y el gobierno informó de un déficit presupuestario del 4,2%. ^{[11] [38]} Mientras tanto, la relación deuda pública/PIB aumentó bruscamente del 68% en 2007 al 111% en 2011. ^[33]

Al final, la economía portuguesa creció menos en términos per cápita en la década de 2000 y principios de la de 2010 que la economía estadounidense durante la Gran Depresión o la economía japonesa durante la Década Perdida . ^[18] A pesar de las políticas gubernamentales abiertamente dirigidas a consolidar las finanzas públicas portuguesas, ^{[nota 1]} Portugal estuvo casi siempre bajo procedimiento de déficit excesivo ^{[nota 2]} y la relación deuda pública/PIB aumentó del 50% en 2000 al 68% en 2007 y al 126% en 2012. ^[33] Las causas del estancamiento son complejas, ya que muchas causas potenciales también afectan a otros países del sur de Europa y no les impidieron crecer en la década de 2000, ni tampoco impidieron que Portugal creciera antes de principios de la década de 2000. ^{[18] [40]} El economista Ferreira do Amaral señala la adhesión al euro en 1999-2002, que era una moneda demasiado fuerte para la economía y la industria de Portugal y quitó al país la capacidad de dirigir su propia política monetaria (subir o reducir las tasas de interés) y cambial (devaluación de la moneda). ^{[40] [41] [42]} Vítor Bento también piensa que la pertenencia a una unión monetaria creó numerosos desafíos a los que la economía portuguesa no fue capaz de adaptarse. ^[40] Bento también señala que el euro fue la causa principal de muchos de los desequilibrios macroeconómicos internos dentro de la eurozona -como los déficit externos excesivos en los países periféricos (como Portugal) y el superávit externo excesivo en los países centrales- y que dichos desequilibrios fueron la principal causa de la crisis de deuda europea de 2010 (y fueron, en gran medida, más importantes para explicar la crisis que las finanzas públicas de los estados). ^[43] Un grupo de economistas (incluido el ex primer ministro y eventual presidente Aníbal Cavaco Silva , un académico y político económicamente liberal ) señala el tamaño excesivo del gobierno portugués, cuyos gastos totales superaron el 45% del PIB en 2005. ^[40] Esta hipótesis fue finalmente la base de la austeridad solicitada como condicionalidad para el rescate de la Unión Europea y el FMI de 2011-2014 . ^[40] Para Ricardo Reis , la adhesión al euro fue una de las causas fundamentales de la crisis de la década de 2000, pero por razones diferentes a las planteadas por Ferreira do Amaral: las bajas tasas de interés permitieron una afluencia de capital extranjero, que el débil sistema financiero del país asignó incorrectamente al sector no transable de baja productividad, reduciendo la productividad general de la economía. ^{[44] [40]}Mientras tanto, el sistema de seguridad social exigía un aumento del gasto público y los constantes aumentos de impuestos en la década de 2000 limitaron el potencial de crecimiento de la economía portuguesa. ^{[44] [40]} Cabe destacar que entre 2000 y 2007, los impuestos como porcentaje del PIB aumentaron un 1,7% en Portugal, pero disminuyeron un 0,9% en la eurozona. ^[44] Otro factor en la raíz del estancamiento puede ser que la economía portuguesa se enfrentó a una creciente competencia de los países de Europa del Este y China, que eran economías también especializadas en salarios bajos y bienes de bajo valor añadido. ^[44] Otros problemas más estructurales identificados fueron la corrupción excesiva y la regulación, que dificulta que las empresas crezcan y logren economías de escala, ^[18] como también el bajo nivel educativo de los adultos portugueses, la baja productividad total de los factores, las rígidas leyes del mercado laboral y un sistema judicial ineficiente y lento. ^[44]

Después de la crisis financiera de 2007-2008 , se conoció en 2008-2009 que dos bancos portugueses ( Banco Português de Negócios (BPN) y Banco Privado Português (BPP)) habían estado acumulando pérdidas durante años debido a malas inversiones, malversación de fondos y fraude contable. El caso del BPN fue particularmente grave debido a su tamaño, participación de mercado y las implicaciones políticas: el entonces presidente de Portugal, Aníbal Cavaco Silva , y algunos de sus aliados políticos, mantuvieron relaciones personales y comerciales con el banco y su director ejecutivo, quien finalmente fue acusado y arrestado por fraude y otros delitos. ^{[45] [46] [47]} Con el argumento de evitar una crisis financiera potencialmente grave en la economía portuguesa, el gobierno portugués decidió otorgarles un rescate, eventualmente con una pérdida futura para los contribuyentes.

En las primeras semanas de 2010, la renovada inquietud por los niveles excesivos de deuda en algunos países de la UE y, en términos más generales, por la salud del euro se extendió desde Irlanda y Grecia a Portugal, España e Italia. En 2010, los analistas de bonos internacionales, los académicos y la prensa económica internacional utilizaron ampliamente las siglas PIIGS y PIGS para referirse a estas economías de bajo rendimiento.

Algunos altos responsables de las políticas alemanas llegaron incluso a decir que los rescates de emergencia a Grecia y a los futuros beneficiarios de la ayuda de la UE deberían traer consigo duras sanciones. ^[48]

Robert Fishman, en el artículo del New York Times "El rescate innecesario de Portugal", señala que Portugal fue víctima de sucesivas oleadas de especulación por la presión de los operadores de bonos, las agencias de calificación y los especuladores. ^[49] En el primer trimestre de 2010, antes de la presión de los mercados, Portugal tuvo una de las mejores tasas de recuperación económica de la UE. Desde la perspectiva de los pedidos industriales, las exportaciones, la innovación empresarial y el rendimiento escolar secundario de Portugal, el país igualó o incluso superó a sus vecinos de Europa occidental. ^[49] Sin embargo, la economía portuguesa había estado creando sus propios problemas durante un largo período de tiempo, que llegaron a un punto crítico con la crisis financiera. Las políticas de contratación persistentes y duraderas aumentaron el número de funcionarios públicos redundantes. El crédito riesgoso, la creación de deuda pública y los fondos estructurales y de cohesión europeos fueron mal administrados durante casi cuatro décadas. Portugal sería criticado persistentemente durante años por instituciones y organizaciones como la OCDE , el FMI y la Unión Europea por sus leyes y normas laborales antimercado, inspiradas en el movimiento obrero, que promovían el exceso de personal y la mala asignación de los factores de producción en general. ^{[50] [51] [52]}

En el verano de 2010, Moody's Investors Service rebajó la calificación de los bonos soberanos de Portugal en dos niveles, de Aa2 a A1 ^{[53] . Debido al gasto en estímulos económicos,} la deuda de Portugal había aumentado drásticamente en comparación con el producto interno bruto. Moody señaló que el aumento de la deuda pesaría mucho sobre las finanzas a corto plazo del gobierno. ^[54]

En septiembre de 2010, el XVIII Gobierno Constitucional de Portugal anunció un nuevo paquete de austeridad siguiendo el ejemplo de otros socios de la eurozona , con una serie de subidas de impuestos y recortes salariales para los funcionarios públicos . ^{[55] [56]} En 2009, el déficit había sido del 9,4%, uno de los más altos de la eurozona y muy por encima del límite del 3% del Pacto de Estabilidad y Crecimiento de la Unión Europea . En noviembre, las primas de riesgo de los bonos portugueses alcanzaron máximos históricos en euros, ya que los inversores y los acreedores temían que el país no pudiera controlar su déficit presupuestario y su deuda. El rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años del país alcanzó el 7%, un nivel que el ministro de Finanzas portugués, Fernando Teixeira dos Santos, había dicho anteriormente que requeriría que el país buscara ayuda financiera de las instituciones internacionales. También en 2010, el país alcanzó una tasa de desempleo récord de casi el 11%, una cifra no vista en más de dos décadas, mientras que el número de funcionarios públicos se mantuvo muy alto. ^{[57] [58] [59]}

El 23 de marzo de 2011, José Sócrates dimitió tras la aprobación de una moción de censura patrocinada por los cinco partidos de la oposición en el Parlamento sobre los recortes de gastos y los aumentos de impuestos. ^[60] El 6 de abril de 2011, José Sócrates, todavía a cargo del país, anunció la solicitud de un paquete de rescate financiero internacional para la República Portuguesa. ^[61] En mayo de 2011, la Unión Europea y el Fondo Monetario Internacional sellaron un plan de rescate financiero de tres años por 78.000 millones de euros para Portugal en un intento de estabilizar sus finanzas públicas. ^[62] Después de que se anunciara el rescate, el gobierno portugués recién elegido encabezado por Pedro Passos Coelho logró implementar medidas para mejorar la situación financiera del Estado y el país comenzó a ser visto como avanzando por el camino correcto. A pesar de que la tasa de desempleo alcanzó nuevos máximos por encima del 15 por ciento en el segundo trimestre de 2012, el país podría superar la crisis y emerger más fuerte porque el ajuste económico estaba produciendo los efectos deseados en la economía portuguesa y la situación de la deuda pública. ^{[63] [64] [65] [66] [67] [68]} Las elecciones se celebraron el 4 de octubre de 2015, siendo la coalición Portugal à Frente (PaF) entre los partidos PSD y CDS-PP liderada por Pedro Passos Coelho del PSD la fuerza política más votada con el 38,5% de los votos, pero perdió la mayoría absoluta que los dos partidos tenían en el parlamento, quedando con 107 diputados (89 del PSD y 18 del CDS-PP), de un total de 230. Sin esa mayoría, los partidos socialistas y comunistas se unieron para formar una coalición en el parlamento y tras la intervención del presidente Aníbal Cavaco Silva y de acuerdo con la ley, el XXI Gobierno Constitucional , encabezado por António Costa del Partido Socialista , asumió el cargo el 26 de noviembre de 2015, 53 días después de las elecciones legislativas ganadas por el PaF. ^[69]

El 6 de abril de 2011, el primer ministro José Sócrates, del Partido Socialista (PS), anunció en televisión que el país, que se encontraba en una situación de quiebra, solicitaría ayuda financiera al FMI y al Fondo Europeo de Estabilidad Financiera, como ya habían hecho Grecia y la República de Irlanda. El 16 de mayo de 2011, los líderes de la eurozona aprobaron oficialmente un paquete de rescate de 78.000 millones de euros para Portugal.

El 3 de octubre de 2012 se produjo un cambio positivo en el intento de Portugal de recuperar el acceso a los mercados financieros, cuando el Estado logró convertir 3.760 millones de euros de bonos con vencimiento en septiembre de 2013 (con un rendimiento del 3,10%) en nuevos bonos con vencimiento en octubre de 2015 (con un rendimiento del 5,12%). Antes del canje de bonos, el Estado tenía un total de 9.600 millones de euros en bonos en circulación con vencimiento en 2013, que según el plan de rescate deberían renovarse mediante la venta de nuevos bonos en el mercado. Como Portugal ya pudo renovar un tercio de los bonos en circulación a un nivel de rendimiento razonable, el mercado espera ahora que las próximas renovaciones en 2013 también se realicen a niveles de rendimiento razonables. El programa de financiación del rescate se extenderá hasta junio de 2014, pero al mismo tiempo requerirá que Portugal recupere un acceso completo al mercado de bonos en septiembre de 2013. La reciente venta de bonos con vencimiento a 3 años fue la primera venta de bonos del estado portugués desde que solicitó el rescate en abril de 2011, y el primer paso para abrir lentamente su mercado de bonos gubernamentales nuevamente. Recientemente, el BCE anunció que también estará listo para comenzar a brindar apoyo adicional a Portugal, con algunas compras de bonos que reduzcan el rendimiento ( OMT ), cuando el país recupere el acceso completo al mercado. ^[70] En conjunto, esto es un buen augurio para una mayor disminución de los tipos de interés gubernamentales en Portugal, que el 30 de enero de 2012 tuvieron un pico para el tipo a 10 años en el 17,3% (después de que las agencias de calificación habían reducido la calificación crediticia del gobierno a "grado no inversor", también conocido como "basura"), ^[71] y al 24 de noviembre de 2012 se había reducido a más de la mitad a solo el 7,9%. ^[72]

En las elecciones parlamentarias de octubre de 2015 , el partido de derecha gobernante no logró una mayoría operativa a pesar de haber ganado las elecciones por un sólido margen. Se formó una coalición de izquierdas postelectoral antiausteridad que logró el 51% de los votos y el 53% de los diputados electos, sin embargo, el Presidente de Portugal en un primer momento se negó a permitir que la coalición de izquierdas gobernara, invitando a la coalición minoritaria de derechas a formar un gobierno. Este se formó en noviembre de 2015 y duró 11 días cuando perdió la moción de confianza. El Presidente finalmente invitó y pidió al Partido Socialista que formara un gobierno apoyado por 123 de los 230 diputados del parlamento de todos los partidos, excepto la antigua coalición de derecha que se dividió en dos partidos. El nuevo gobierno (del Partido Socialista y los independientes) asumió el cargo en noviembre de 2015 con una mayoría parlamentaria gracias al apoyo del Bloque de Izquierda, el Partido Verde y el Partido Comunista y la abstención del Partido del Bienestar Animal (PAN). En 2017, el FMI esperaba una tasa de crecimiento del 2,5 por ciento y una tasa de desempleo por debajo del 10 por ciento, pero la Comisión Europea esperaba que la deuda gubernamental de Portugal alcanzara el 128,5 por ciento del PIB. ^[73]

• El déficit presupuestario en 2016 fue del 2,1% del PIB, el 0,4% del límite arbitrario fijado para él por la CE, el más bajo desde 1974, y menos de la mitad del último año en el poder del gobierno anterior, 2015. También está un 0,9% por debajo de los límites acordados en Maastricht.
• En 2016, el PIB portugués fue de 259 mil millones de dólares, un 3% más que en 2015 y un 21% más que su mínimo histórico de 2012.
• En 2016, Portugal registró una secuencia de 14 años de aumentos continuos en los ratios deuda/PIB , es decir, desde la adopción del euro como moneda.
• En 2016, la deuda soberana y personal combinada de Portugal fue la quinta más grande de la eurozona, alcanzando un 390% del PIB en conjunto.
• En abril de 2017, la tasa de desempleo fue del 9,5%, más de un 8% por debajo del máximo histórico alcanzado en 2013, aunque todavía ligeramente por encima del promedio de 43 años desde que el país se convirtió en una democracia.

• Crisis de la deuda soberana europea
• Economía de Portugal
• Historia económica de Portugal

• Documento técnico de los servicios de la Comisión que acompaña al informe sobre Portugal elaborado de conformidad con el artículo 104, apartado 3, del Tratado (PDF) (Informe). Comisión de las Comunidades Europeas. 22 de julio de 2005. Consultado el 28 de junio de 2018 .