Orientación hacia adelante

La orientación prospectiva es una herramienta utilizada por un banco central para ejercer su poder en política monetaria con el fin de influir, con sus propias previsiones, en las expectativas del mercado sobre los niveles futuros de los tipos de interés .

La comunicación sobre el curso probable de la política monetaria en el futuro se conoce como "orientación prospectiva". Los individuos y las empresas utilizarán esta información para tomar decisiones sobre gastos e inversiones. Por lo tanto, la orientación prospectiva sobre la política futura puede influir en las condiciones financieras y económicas actuales. ^[1]

La estrategia puede implementarse de manera explícita, expresada a través de la comunicación de pronósticos e intenciones futuras, a veces conocida como Odyssean forward orientation. ^[2] También existe la forward orientation implícita, a veces denominada Delphic forward orientation. Es una versión más suave y menos vinculante de la forward orientation para lograr efectos similares. Entre los principales bancos centrales, domina la Delphic forward orientation, aunque hay un par de excepciones como la Reserva Federal de Estados Unidos , que hace declaraciones bastante específicas pero aún condicionales, y el Banco de Japón . ^[3]

La política de comunicación del Banco de la Reserva Federal de los Estados Unidos ha evolucionado con el tiempo. La política actual se conoce como "orientación a futuro", pero es bastante reciente. De hecho, a partir de 1994, las decisiones de las reuniones programadas se anuncian al público unos minutos después de las 2:15 p. m., hora del Este. Antes de 1994, las decisiones de política monetaria no se anunciaban y los inversores tenían que inferir indirectamente las acciones de política a través del tamaño y el tipo de operaciones de mercado abierto en los días posteriores a cada reunión. ^[4] En el contexto actual, esto podría llamarse "orientación inversa". La política de "orientación a futuro" surgió a principios de la década de 2000. ^[1] Esto aparentemente ha dado como resultado una estrategia de sincronización del mercado, en uso desde 1994, "donde el índice S&P500 ha aumentado en promedio 49 puntos básicos en las 24 horas anteriores a los anuncios programados del FOMC . Estos retornos no se revierten en los días de negociación posteriores y son órdenes de magnitud mayores que los que se obtienen fuera de la ventana de 24 horas previa al FOMC. Como resultado, aproximadamente el 80% de los retornos excedentes anuales obtenidos por las acciones desde 1994 se explican por la deriva previa al anuncio del FOMC". De hecho, aproximadamente la mitad de los retornos excedentes obtenidos por las acciones entre enero de 1980 y marzo de 2011 se obtuvieron durante la ventana "previa al FOMC", mientras que no hay evidencia de retornos previos al FOMC antes de 1980. ^[4] La deriva generalmente no depende ni del estado macroeconómico, ni de las tendencias del mercado ni de las medidas adoptadas por el FOMC ^[5]

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