Guillermo Calvo

Guillermo Antonio Calvo
Nacido	1941 (edad 82-83) Buenos Aires , Argentina
Nacionalidad	Argentino-americano
Carrera académica
Campo	Macroeconomía Economía monetaria
Institución	Universidad de Columbia
Escuela o tradición	Nueva economía keynesiana
Alma máter	Yale (Ph.D. 1974, MA 1965) Universidad de Buenos Aires
Asesor de doctorado	Tjalling Koopmans
Influencias	Edmund Phelps , Julio Olivera [1]
Información en IDEAS/RePEc

Guillermo Antonio Calvo (nacido en 1941) es un economista argentino-estadounidense que es director del Programa de mitad de carrera en Gestión de Políticas Económicas de la Universidad de Columbia en su Escuela de Asuntos Internacionales y Públicos (SIPA).

Publicó importantes investigaciones en macroeconomía , especialmente economía monetaria y economía de mercados emergentes y economías en transición . ^[2]

Calvo es profesor de economía, asuntos internacionales y públicos y director del Programa de Gestión de Políticas Económicas (PEPM) de la Universidad de Columbia desde enero de 2007. Es investigador asociado de la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER). Fue economista jefe del Banco Interamericano de Desarrollo (2001-2006), presidente de la Asociación Económica de América Latina y el Caribe (LACEA) entre 2000 y 2001 y presidente de la Asociación Económica Internacional (IEA) entre 2005 y 2008. Se doctoró en la Universidad de Yale en 1974.

Fue profesor de economía en la Universidad de Columbia (1973-1986), la Universidad de Pensilvania (1986-1989) y catedrático distinguido en la Universidad de Maryland (1993-2006). Fue asesor principal del Departamento de Investigación del FMI (1988-1993) y posteriormente asesoró a varios gobiernos de América Latina y Europa del Este.

Entre sus premios y distinciones figuran los siguientes: Miembro de la Academia Nacional de Ciencias Económicas (Argentina), desde 1993. Miembro de la Sociedad de Econometría, desde 1995. Premio Rey Juan Carlos de Economía, octubre de 2000. Miembro de la Academia Estadounidense de las Artes y las Ciencias, desde 2005. Premio Carlos Díaz Alejandro de la Asociación Latinoamericana y del Caribe (LACEA), 2006. Doctor Honoris Causa, Universidad Di Tella, Buenos Aires, Argentina, 2012. El 15 y 16 de abril de 2004, el Departamento de Investigación del FMI patrocinó una conferencia en su honor. Es el único economista que ha nombrado a un hada en su honor.

Calvo demostró su compromiso de reducir la brecha entre académicos y profesionales al dividir su tiempo entre la academia y las instituciones financieras internacionales. En estas últimas, contribuyó decisivamente a la creación de departamentos de investigación de primer nivel en el Fondo Monetario Internacional (donde fue Asesor Principal durante 1990-1992) y el Banco Interamericano de Desarrollo (donde fue Economista Jefe durante 2001-2006). Su investigación en el FMI sobre la relevancia de los factores externos y el mercado de bonos condujo finalmente a una reorientación del análisis en los departamentos de área del FMI, prestando más atención a las condiciones financieras externas y al vencimiento y denominación monetaria de la deuda pública y privada (para más detalles, véanse las diversas entrevistas en la lista de referencias).

La investigación de Calvo abarca una amplia variedad de temas. El foco de su investigación actual son las economías de mercado emergentes (EM). El trabajo de Calvo apunta a incorporar cuestiones del sector financiero en los modelos macroeconómicos y enfatiza el papel de los factores externos en las EM. Su investigación ha ayudado a destacar factores que recibieron una renovada atención en el contexto de la crisis de las hipotecas de alto riesgo. Sus contribuciones siguen siendo ampliamente citadas en círculos académicos y de políticas, como su artículo de 1988 "El servicio de la deuda pública: el papel de las expectativas" y su artículo de 1991 "Los peligros de la esterilización".

El método de fijación de precios Calvo, ampliamente utilizado por los bancos centrales mundiales, lleva su nombre. Es una forma de modelar precios rígidos, por ejemplo, en los modelos DSGE neokeynesianos (compárense los contratos Calvo (escalonados) ). ^[3]

Expresiones como “ecuación de Calvo”, “parada súbita”, “miedo a flotar” –que se encuentran en sus artículos o están vinculadas a ellos– son moneda corriente en la jerga financiera. Varios mercados emergentes se han beneficiado de sus investigaciones, que muestran los graves riesgos que impone la combinación de un elevado déficit de cuenta corriente, “dolarización” y contagio financiero . Esta línea de investigación llevó a varias economías de América Latina a adoptar medidas defensivas y, de ese modo, a sortear la crisis de Lehman Brothers sin hundirse en una crisis profunda y duradera, como fue el caso de otras economías que exhibieron grandes déficits de cuenta corriente (por ejemplo, Islandia y las economías bálticas).

Calvo ha publicado varios libros y más de 100 artículos en revistas. ^[2] A continuación se presentan algunas contribuciones seleccionadas .

1. Indeterminación del equilibrio o equilibrio de las manchas solares

• 1a."Sobre la indeterminación de las tasas de interés y los salarios con perfecta previsión", Journal of Economic Theory, diciembre de 1978.

Este artículo es pionero en la teoría del equilibrio de manchas solares. Muestra que un modelo convencional de generaciones superpuestas puede dar lugar a una multiplicidad de equilibrio y, además, que este último fenómeno es más probable que surja si la propensión a ahorrar es relativamente inelástica con respecto a la tasa de interés real, un caso similar al que se destaca en la teoría general de Keynes.

2. Desempleo y salarios de eficiencia

• 2a."Teorías cuasi-walrasianas del desempleo", Actas de la Asociación Económica Americana, American Economic Review, mayo de 1979.
• 2b."La ineficiencia del desempleo: la perspectiva de la supervisión", Quarterly Journal of Economics, mayo de 1985.

Estos trabajos muestran ejemplos en los que los contratos laborales incompletos pueden generar desempleo. El trabajo de AER de 1978 (Ref. 2a) es un trabajo seminal en este campo y es anterior en más de cinco años al célebre trabajo de Carl Shapiro y Joseph Stiglitz ("Equilibrium Unemployment as a Worker Discipline Device", en: American Economic Review 1984, págs. 433-444). La Ref. 2b muestra además que este tipo de equilibrio del desempleo es ineficiente en el sentido de Pareto y puede mejorarse mediante la política fiscal. Esta es otra "primera" en esta literatura.

3. Inconsistencia temporal y problemas de credibilidad

• 3a."Sobre la consistencia temporal de la política óptima en una economía monetaria", Econometrica, noviembre de 1978. Reimpreso en Rational Expectations and Econometric Practice, editado por RE Lucas Jr. y TJ Sargent (Minneapolis: University of Minnesota Press, 1981).
• 3b."Estabilización temporal: tipos de cambio predeterminados", Journal of Political Economy, diciembre de 1986.

Se trata de artículos en el área de “credibilidad política”. El artículo de Econometrica de 1978 sobre la inconsistencia temporal (ref. 3a) sigue la línea del artículo de Finn E. Kydland y Edward C. Prescott (por el que los autores merecidamente recibieron un premio Nobel). Según Calvo (en su libro Money, Exchange Rate and Output, MIT Press 1996), su investigación fue independiente y sólo se enteró del artículo de Kydland-Prescott cuando su artículo estaba a punto de ser aceptado para su publicación (Prescott fue uno de los evaluadores). A diferencia del artículo de Kydland-Prescott, el de Calvo parte de microfundamentos estándar en una economía de Patinkin-Sidrauski. Sin embargo, el principal valor añadido del artículo no fue tanto obtener una prueba alternativa de la inconsistencia temporal sino, más bien, demostrar que la inconsistencia temporal se mantiene incluso si el gobierno apunta a maximizar el bienestar social. Este es un resultado fundamental porque disipa cualquier duda que uno pueda tener de que la inconsistencia temporal se deduce simplemente de que el gobierno intenta engañar al público haciendo que la inconsistencia temporal sea una consecuencia de la inconsistencia temporal. promesas que no piensa cumplir.

El trabajo de Calvo sobre la inconsistencia temporal fue el primer paso de un programa de investigación que involucraba cuestiones de credibilidad. La referencia 3b establece las bases para la conjetura de que la estabilización de la inflación es especialmente difícil de lograr y aumenta los costos sociales si los responsables de las políticas no pueden transmitir un mensaje creíble de que están dispuestos y son capaces de implementar las políticas necesarias para asegurar una inflación más baja y más estable. Antes de este trabajo, la explicación dominante para los costosos programas de estabilización de precios se basaba en factores mecánicos como las expectativas adaptativas/curva de Phillips. Una ventaja del enfoque de Calvo es que destaca la relevancia de la capacidad de los bancos centrales para comunicarse con el público y la importancia de obtener un fuerte apoyo del resto del gobierno y del aparato político, incluso aunque los individuos sean completamente racionales. La referencia 3b generó una amplia literatura que trata sobre los mercados emergentes.

4. Supervisión y distribución salarial en la empresa

• 4a."Jerarquía, capacidad y distribución del ingreso", con S. Wellisz, Journal of Political Economy, octubre de 1979.

El artículo de 1979 del JPE (Ref. 4a) contiene un modelo que examina las implicaciones de la información imperfecta dentro de la empresa sobre la distribución salarial de la misma. Este artículo recibió considerable atención; proporciona uno de los primeros marcos que ayudan a explicar, por ejemplo, por qué un director ejecutivo puede ganar múltiplos de los salarios de sus subordinados. La tecnología de supervisión en este artículo es similar a la utilizada en la Ref. 2 en relación con la cuestión de los salarios de eficiencia. Los dos supuestos clave son la "pérdida de control" -que da lugar a una estructura de supervisión jerárquica de la empresa- y la supervisión costosa. Se demuestra que la combinación de estos dos factores implica que la tasa salarial es una función de la posición de uno en la jerarquía: cuanto más cerca de la cima de la escala jerárquica, más alto es el salario, incluso si los individuos son, a todos los efectos, idénticos. Ref. 2 y 4 son dos ejemplos destacados de la investigación de Calvo inspirada en la conjetura de que los fenómenos macroeconómicos salientes podrían tener su origen en fricciones dentro de las empresas, una conjetura vinculada a los artículos pioneros de Edmund Phelps et al.

5. Precios rígidos

• 5a." Contratos escalonados en un marco de maximización de utilidad", Journal of Monetary Economics, septiembre de 1983.

Este artículo ocupa el primer puesto en cuanto a citas de Calvo (más de 5700 citas según Google Scholar, de ahora en adelante GM). ^[4] El enfoque se desarrolló inicialmente para aclarar los enigmas de la estabilización de precios en los mercados emergentes, pero finalmente se incorporó como un componente fundamental de la economía neokeynesiana. No implica una idea original, que se remonta a los artículos de Edmund Phelps y John B. Taylor. El principal valor añadido es la "simplicidad". El artículo sigue siendo un supuesto clave en los modelos monetarios de los bancos centrales, donde se lo suele denominar "la ecuación de Calvo".

6. Deuda pública

• 6a."El servicio de la deuda pública: el papel de las expectativas", American Economic Review, septiembre de 1988.

Este trabajo muestra que, en un contexto de mercados de capital incompletos, la deuda pública puede dar lugar a múltiples equilibrios que pueden clasificarse en el sentido de Pareto. En el equilibrio "malo", los tipos de interés son altos y conducen a un comportamiento contraproducente, por ejemplo, una inflación elevada o la suspensión de pagos de la deuda; mientras que en el equilibrio "bueno", no se produce ninguna de estas últimas situaciones. El trabajo de 1988 de AER se basaba en la persistente inflación elevada de Brasil, a pesar de la baja deuda pública y el superávit fiscal primario positivo. Según el trabajo, esta situación puede ser consecuencia de un largo historial de inflación elevada que lleva a los individuos a no creer en los anuncios oficiales de estabilización, manteniendo los tipos de interés elevados. Esto último alimenta un elevado déficit fiscal, lo que valida las expectativas de alta inflación, incluso en condiciones racionales. Estas ideas han adquirido un nuevo significado en la actual crisis de la UE. En este caso, la suspensión de pagos, no la inflación elevada, está en el centro del debate. Sin embargo, el modelo también se puede aplicar (como se muestra en el trabajo original de Calvo). Esto ha dado lugar a una activa investigación en este subcampo y ya parece haber guiado la política del BCE de intentar mantener bajas las tasas de interés de la deuda soberana prometiendo comprar cantidades "ilimitadas" de obligaciones de deuda pública en la zona del euro. Este es otro ejemplo de la relevancia de la investigación de Calvo en el debate sobre cuestiones políticas centrales.

7. Mercados de capital internacionales

• 7a."Entradas de capital y apreciación del tipo de cambio real en América Latina: el papel de los factores externos", con L. Leiderman y C. Reinhart, Staff Papers, marzo de 1993.
• 7b."Varieties of Capital-Market Crises", en G. Calvo y M. King (eds.) The Debt Burden and its Consequences for Monetary Policy, Macmillan, 1998. También en G. Calvo Emerging Capital Markets in Turmoil: Bad Luck or Bad Policy?, Cambridge, Massachusetts: MIT Press 2005.
• 7c."Flujos de capital y crisis de los mercados de capital: la economía simple de las paradas repentinas", Journal of Applied Economics, noviembre de 1998. También en G. Calvo Emerging Capital Markets in Turmoil: Bad Luck or Bad Policy?, Cambridge, Massachusetts: MIT Press 2005.
• 7d."Explicación de las paradas repentinas, el colapso del crecimiento y las crisis de balanza de pagos: el caso de los impuestos distorsionantes sobre la producción", Conferencia Mundell-Fleming del FMI, Documentos del personal del FMI, 2003. También en G. Calvo Emerging Capital Markets in Turmoil: Bad Luck or Bad Policy?, Cambridge, Massachusetts: MIT Press 2005
• 7e."Miedo a flotar" (con C. Reinhart), Quarterly Journal of Economics, 2002. También en G. Calvo Mercados de capital emergentes en crisis: ¿mala suerte o mala política?, Cambridge, Massachusetts: MIT Press 2005.
• 7f.Calvo, Guillermo, Alejandro Izquierdo y Luis-Fernando Mejia, 2008, "Parada súbita sistémica: la relevancia de los efectos del balance y la integración financiera", Documento de trabajo NBER n.º 14026.

Esta es una breve lista de los trabajos de Calvo centrados en los flujos de capital y las crisis financieras, un área en la que Calvo sigue participando activamente. Sus primeros trabajos se remontan a principios de la década de 1980, pero su investigación sobre estos temas tomó vuelo después de la crisis del tequila mexicano en 1994/5, desencadenada por un aumento repentino de las tasas de interés en Estados Unidos. La referencia 7b destaca la relevancia del enfoque del balance para comprender algunas de las dinámicas desconcertantes de la crisis financiera, un tema que hasta ahora había sido en gran parte borrado de la literatura. Este trabajo se distribuyó poco después de ese episodio y ayudó a sentar las bases para explicaciones marcadamente diferentes de la ofrecida en el trabajo seminal sobre la mecánica de la crisis de balanza de pagos de Paul Krugman. La referencia 7c coronó este esfuerzo al definir y ofrecer una racionalización simple pero fundamental para un nuevo concepto que desde entonces se ha convertido en parte de la jerga de los economistas en el debate sobre las crisis financieras, a saber, "parada súbita". El artículo se centra en las grandes y en gran medida inesperadas caídas de las entradas de capital, una característica de todas las grandes crisis en los mercados emergentes desde al menos los años 1990. Las paradas súbitas y los análisis empíricos realizados en 7f se han convertido en un elemento básico en la literatura que ahora se extiende más allá de la UE.

La referencia 7e muestra que, a pesar de que los tipos de cambio fijos se han señalado como un factor importante en las crisis de los mercados emergentes en la década de 1990, los gobiernos de esas economías siguen "vinculando" sus monedas de una forma u otra. Se trata de un artículo empírico que todavía es muy visible y tiene más de 3100 citas según GS. Por último, la referencia 7a es otro artículo empírico que muestra que las entradas de capital en América Latina son muy sensibles a los factores externos. El artículo es ampliamente citado (más de 1450 citas según GS) y ha adquirido gran actualidad en la coyuntura actual.

1. Enrique G. Mendoza, 2005, "Hacia una teoría económica de la realidad: una entrevista con Guillermo A. Calvo", Macroeconomic Dynamics, 9, pp. 123–145. http://www.columbia.edu/~gc2286/documents/interview.pdf.
2. James L. Rowe, 2007, "Un maestro de la teoría y la práctica", Finanzas y Desarrollo, marzo, 44, 1. http://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/2007/03/people.htm
3. (en español). Juan Carlos De Pablo, 2006, "Entrevista a Guillermo Antonio Roberto Calvo", Instituto de Economía y Finanzas. Facultad de Ciencias Económicas, Universidad de Córdoba.

• Vita en Columbia
• Carmen M. Reinhart; Carlos A. Vegh Gramont; Andrés Velasco (2008). Dinero, crisis y transición: ensayos en honor a Guillermo A. Calvo. Prensa del MIT. ISBN 978-0-262-18266-9.
• Guillermo A. Calvo (1996). Dinero, tipos de cambio y producción. MIT Press. ISBN 978-0-262-03236-0.