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El comercio extrabursátil ( OTC ) o extrabursátil o comercio de hoja rosa se realiza directamente entre dos partes, sin la supervisión de una bolsa . ^[1] Se contrasta con el comercio bursátil, que se realiza a través de bolsas. Una bolsa de valores tiene el beneficio de facilitar la liquidez , brindar transparencia y mantener el precio de mercado actual . En una operación OTC, el precio no necesariamente se divulga públicamente.

Las operaciones OTC, así como las operaciones bursátiles, se realizan con materias primas , instrumentos financieros (incluidas las acciones ) y derivados de dichos productos. Los productos negociados en las bolsas de valores tradicionales y otras plataformas bursátiles reguladas deben estar bien estandarizados. Esto significa que los productos negociados se ajustan a un rango estrecho de cantidad, calidad e identidad que está definido por la bolsa y es idéntico a todas las transacciones de ese producto. Esto es necesario para que haya transparencia en las operaciones bursátiles de valores.

El mercado OTC no tiene esta limitación. Las partes pueden acordar una cantidad inusual, por ejemplo. ^[2] En el mercado OTC, los contratos son bilaterales (es decir, el contrato es solo entre dos partes), y cada parte podría tener preocupaciones sobre el riesgo crediticio con respecto a la otra parte. El mercado de derivados OTC es significativo en algunas clases de activos: tasa de interés , divisas , acciones y materias primas . ^[3]

En 2008, aproximadamente el 16% de todas las transacciones bursátiles estadounidenses se realizaron fuera de bolsa; en abril de 2014, esa cifra aumentó a cerca del 40%. ^[2] Aunque el monto nominal pendiente de derivados OTC a fines de 2012 había disminuido un 3,3% con respecto al año anterior, el volumen de transacciones compensadas a fines de 2012 totalizó 346,4 billones de dólares . ^[4] Las estadísticas del Banco de Pagos Internacionales sobre los mercados de derivados OTC mostraron que "los montos nominales pendientes totalizaron 693 billones de dólares a fines de junio de 2013... El valor de mercado bruto de los derivados OTC -es decir, el costo de reemplazar todos los contratos pendientes a los precios de mercado actuales- disminuyó entre fines de 2012 y fines de junio de 2013, de 25 billones de dólares a 20 billones de dólares". ^[5]

En Estados Unidos, las transacciones bursátiles extrabursátiles las llevan a cabo creadores de mercado que utilizan servicios de cotización entre distribuidores como OTC Link (un servicio ofrecido por OTC Markets Group ).

Aunque las acciones que cotizan en bolsa pueden negociarse OTC en el tercer mercado , rara vez es así. Por lo general, las acciones OTC no cotizan ni se negocian en las bolsas, y viceversa. Las acciones que cotizan en el OTCBB deben cumplir con ciertos requisitos de informes limitados de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC).

La SEC impone requisitos financieros y de presentación de informes más estrictos a otras acciones OTC, específicamente las acciones OTCQX (negociadas a través de OTC Market Group Inc). Otras acciones OTC no tienen requisitos de presentación de informes, por ejemplo, los valores Pink Sheets y las acciones del "mercado gris". Sin embargo, en 2021, el mercado de Pink Sheets estuvo bajo el foco de un mayor escrutinio regulatorio. ^[6]

Algunas empresas, entre las que se encuentra Wal-Mart, ^[7] comenzaron a cotizar como acciones OTC y finalmente pasaron a cotizar en un mercado totalmente regulado. En 1969 se constituyó Wal-Mart Stores Inc. En 1972, con tiendas en cinco estados, incluidos Arkansas, Kansas, Luisiana, Oklahoma y Misuri, Wal-Mart comenzó a cotizar como acciones OTC. En 1972, Walmart había obtenido más de mil millones de dólares en ventas, la empresa que más rápido lo había logrado. En 1972, Wal-Mart cotizó en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) con el símbolo WMT. ^[7]

En Kiplinger , en 2017, Dan Burrows escribió que los mercados OTC estadounidenses están plagados de fraudes de acciones de centavos y otros riesgos, y que los inversores deberían evitarlos en general "con la excepción de las grandes empresas extranjeras establecidas". Señala que las empresas de buena reputación ubicadas fuera de los EE. UU. a veces venden acciones en el mercado extrabursátil para obtener acceso a los mercados estadounidenses y evitar el gasto de mantener dos juegos de documentación auditada para cotizar en varias bolsas de valores (una en su país de origen o según estándares internacionales, y otra según estándares estadounidenses). ^[8]

Un contrato extrabursátil es un contrato bilateral en el que dos partes (o sus corredores o banqueros como intermediarios) acuerdan cómo se liquidará una determinada operación o acuerdo en el futuro. Por lo general, se realiza de un banco de inversión a sus clientes directamente. Los contratos forward y swaps son los principales ejemplos de este tipo de contratos. Se realizan principalmente en línea o por teléfono. En el caso de los derivados , estos acuerdos suelen regirse por un acuerdo de la Asociación Internacional de Swaps y Derivados . A este segmento del mercado OTC se lo denomina ocasionalmente el " cuarto mercado ". Los críticos han calificado al mercado OTC como el "mercado oscuro" porque los precios a menudo no se publican ni están regulados. ^[2]

Los derivados extrabursátiles son especialmente importantes para la cobertura de riesgos, ya que pueden utilizarse para crear una "cobertura perfecta". En el caso de los contratos negociados en bolsa, la estandarización no permite tanta flexibilidad para cubrir riesgos, ya que el contrato es un instrumento de talla única. Sin embargo, con los derivados extrabursátiles, una empresa puede adaptar las especificaciones del contrato para que se ajusten mejor a su exposición al riesgo. ^[9]

Los derivados OTC pueden conllevar riesgos significativos. En particular, el riesgo de contraparte ha cobrado especial importancia debido a la crisis crediticia de 2007. El riesgo de contraparte es el riesgo de que una contraparte en una transacción de derivados incumpla antes del vencimiento de la operación y no realice los pagos actuales y futuros requeridos por el contrato. ^[10] Hay muchas formas de limitar el riesgo de contraparte. Una de ellas se centra en controlar la exposición crediticia con diversificación , compensación , colateralización y cobertura . ^[11] La compensación de operaciones OTC por parte de contrapartes centrales se ha vuelto más común en los últimos años, y los reguladores presionan a los mercados OTC para que compensen y muestren las operaciones abiertamente. ^{[12] [13]}

En su revisión del mercado publicada en 2010, la Asociación Internacional de Swaps y Derivados ^{[Notas 1]} examinó la práctica de colateralización bilateral de derivados OTC como una forma de mitigar el riesgo. ^[14]

Los derivados extrabursátiles (OTC) son una parte importante del mundo de las finanzas globales. Los mercados de derivados extrabursátiles crecieron exponencialmente entre 1980 y 2000. Esta expansión ha sido impulsada por los productos de tasas de interés, los instrumentos cambiarios y los swaps de incumplimiento crediticio. El saldo nocional en circulación de los mercados de derivados extrabursátiles aumentó durante el período y totalizó aproximadamente 601 billones de dólares estadounidenses al 31 de diciembre de 2010. ^[14]

En su artículo de 2000, publicado por el Fondo Monetario Internacional en 2001, los autores observaron que el aumento de las transacciones de derivados OTC habría sido imposible "sin los espectaculares avances en las tecnologías de la información y la computación" que se produjeron entre 1980 y 2000. ^[15] Durante ese tiempo, las principales instituciones financieras activas a nivel internacional aumentaron significativamente la proporción de sus ganancias provenientes de las actividades de derivados. Estas instituciones administran carteras de derivados que involucran decenas de miles de posiciones y un volumen de negocios global agregado de más de un billón de dólares. En ese momento, antes de la crisis financiera de 2008, el mercado OTC era una red informal de relaciones bilaterales entre contrapartes y exposiciones crediticias dinámicas y variables en el tiempo cuyo tamaño y distribución estaban vinculados a importantes mercados de activos. Las instituciones financieras internacionales fomentaron cada vez más la capacidad de obtener ganancias de las actividades de derivados OTC y los participantes de los mercados financieros se beneficiaron de ellas. En 2000, los autores reconocieron que el crecimiento de las transacciones OTC "hizo posible, en muchos sentidos, la modernización de la banca comercial y de inversión y la globalización de las finanzas". ^[15] Sin embargo, en septiembre, un equipo del FMI dirigido por Mathieson y Schinasi advirtió que los "episodios de turbulencia" de finales de los años 1990 "revelaron que los riesgos para la estabilidad del mercado se originaban en características de los instrumentos y mercados de derivados OTC". ^[16]

• Gestión de garantías
• Piscina oscura
• Delta uno
• Mercado de platino y paladio de Londres
• Liquidación especial (valores)

• Propuestas de la Unión Europea sobre la regulación de los derivados (a partir de 2008)
• Comprensión de los derivados: mercados e infraestructura – Capítulo 3, Derivados extrabursátiles Por Richard Heckinger, Ivana Ruffini y Kirstin Wells (Banco de la Reserva Federal de Chicago)