Economía del comportamiento

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La economía del comportamiento es el estudio de los factores psicológicos (por ejemplo, cognitivos, conductuales, afectivos, sociales) involucrados en las decisiones de individuos o instituciones, y cómo estas decisiones se desvían de las implicadas en la teoría económica tradicional. ^{[1] [2]}

La economía del comportamiento se ocupa principalmente de los límites de la racionalidad de los agentes económicos . Los modelos de comportamiento suelen integrar conocimientos de la psicología, la neurociencia y la teoría microeconómica . ^{[3] [4]}

La economía del comportamiento comenzó como un campo de estudio diferenciado en las décadas de 1970 y 1980, pero sus orígenes se remontan a economistas del siglo XVIII, como Adam Smith , quien deliberaba sobre cómo el comportamiento económico de los individuos podía verse influenciado por sus deseos. ^[5]

El estatus de la economía conductual como subcampo de la economía es un desarrollo bastante reciente; los avances que sentaron las bases para ella se publicaron durante las últimas tres décadas del siglo XX. ^{[6] [7]} La ​​economía conductual sigue creciendo como campo y se utiliza cada vez más en la investigación y la enseñanza. ^[8]

Los primeros economistas clásicos incluyeron el razonamiento psicológico en gran parte de sus escritos, aunque la psicología en ese momento no era un campo de estudio reconocido. ^[9] En La teoría de los sentimientos morales , Adam Smith escribió sobre conceptos que luego fueron popularizados por la teoría económica conductual moderna, como la aversión a la pérdida . ^[9] Jeremy Bentham , un filósofo utilitarista de la década de 1700, conceptualizó la utilidad como un producto de la psicología. ^[9] Otros economistas que incorporaron explicaciones psicológicas en sus obras fueron Francis Edgeworth , Vilfredo Pareto e Irving Fisher .

El rechazo y la eliminación de la psicología en la economía a principios del siglo XX dieron lugar a un período definido por la dependencia del empirismo. ^[9] Había una falta de confianza en las teorías hedónicas , que consideraban la búsqueda del máximo beneficio como un aspecto esencial para comprender el comportamiento económico humano. ^[6] El análisis hedónico había demostrado poco éxito en la predicción del comportamiento humano, lo que llevó a muchos a cuestionar su viabilidad como fuente confiable de predicción. ^[6]

También existía el temor entre los economistas de que la participación de la psicología en la conformación de los modelos económicos fuera excesiva y se alejara de los principios aceptados. ^[10] Temían que un mayor énfasis en la psicología socavaría los componentes matemáticos del campo. ^{[11] [12]}

Para aumentar la capacidad de la economía de predecir con precisión, los economistas comenzaron a buscar fenómenos tangibles en lugar de teorías basadas en la psicología humana. ^[6] Muchos de estos economistas consideraban que la psicología no era confiable, ya que era un campo nuevo y no se consideraba lo suficientemente científico. ^[9] Aunque varios académicos expresaron su preocupación por el positivismo dentro de la economía, los modelos de estudio que dependían de conocimientos psicológicos se volvieron raros. ^[9] Los economistas, en cambio, conceptualizaron a los humanos como tomadores de decisiones puramente racionales y egoístas, lo que se ilustra en el concepto de homo economicus . ^[12]

El resurgimiento de la psicología dentro de la economía, que facilitó la expansión de la economía conductual, se ha vinculado a la revolución cognitiva . ^{[13] [14]} En la década de 1960, la psicología cognitiva comenzó a arrojar más luz sobre el cerebro como un dispositivo de procesamiento de información (en contraste con los modelos conductistas ). Los psicólogos de este campo, como Ward Edwards, ^[15] Amos Tversky y Daniel Kahneman comenzaron a comparar sus modelos cognitivos de toma de decisiones bajo riesgo e incertidumbre con los modelos económicos de comportamiento racional. Estos desarrollos impulsaron a los economistas a reconsiderar cómo se podía aplicar la psicología a los modelos y teorías económicas. ^[9] Al mismo tiempo, la hipótesis de utilidad esperada y los modelos de utilidad descontada comenzaron a ganar aceptación. Al desafiar la precisión de la utilidad genérica, estos conceptos establecieron una práctica fundamental en la economía conductual: construir sobre modelos estándar mediante la aplicación del conocimiento psicológico. ^[6]

La psicología matemática refleja un interés de larga data en la transitividad de las preferencias y la medición de la utilidad. ^[16]

En 2017, Niels Geiger, profesor de economía en la Universidad de Hohenheim, realizó una investigación sobre la proliferación de la economía conductual. ^[8] La investigación de Geiger examinó estudios que habían cuantificado la frecuencia de referencias a términos específicos de la economía conductual y la frecuencia con la que se citaban artículos influyentes en economía conductual en revistas sobre economía. ^[8] El estudio cuantitativo encontró que hubo una difusión significativa de la economía conductual después del trabajo de Kahneman y Tversky en la década de 1990 y en la década de 2000. ^[8]

La racionalidad limitada es la idea de que cuando los individuos toman decisiones, su racionalidad está limitada por la manejabilidad del problema de decisión, sus limitaciones cognitivas y el tiempo disponible.

Herbert A. Simon propuso la racionalidad limitada como una base alternativa para el modelado matemático de la toma de decisiones . Complementa la "racionalidad como optimización", que considera la toma de decisiones como un proceso completamente racional de búsqueda de una opción óptima dada la información disponible. ^[17] Simon utilizó la analogía de un par de tijeras, donde una hoja representa las limitaciones cognitivas humanas y la otra las "estructuras del entorno", ilustrando cómo las mentes compensan los recursos limitados explotando la regularidad estructural conocida en el entorno. ^[17] La ​​racionalidad limitada implica la idea de que los humanos toman atajos que pueden conducir a una toma de decisiones subóptima. Los economistas del comportamiento se dedican a mapear los atajos de decisión que utilizan los agentes para ayudar a aumentar la efectividad de la toma de decisiones humana. La racionalidad limitada descubre que los actores no evalúan todas las opciones disponibles de manera apropiada, para ahorrar en costos de búsqueda y deliberación. Como tales, las decisiones no siempre se toman en el sentido de la mayor recompensa personal, ya que la información disponible es limitada. En cambio, los agentes deben elegir conformarse con una solución aceptable. Un enfoque, adoptado por Richard M. Cyert y March en su libro de 1963 A Behavioral Theory of the Firm (Una teoría del comportamiento de la empresa) , fue considerar a las empresas como coaliciones de grupos cuyos objetivos se basaban en la satisfacción del comportamiento en lugar de optimizarlo. ^{[18] [19]} Otro tratamiento de esta idea proviene de Nudge de Cass Sunstein y Richard Thaler . ^{[20] [21]} Sunstein y Thaler recomiendan que las arquitecturas de elección se modifiquen a la luz de la racionalidad limitada de los agentes humanos. Una propuesta ampliamente citada de Sunstein y Thaler insta a que los alimentos más saludables se coloquen a la vista para aumentar la probabilidad de que una persona opte por esa opción en lugar de una opción menos saludable. Algunos críticos de Nudge han presentado ataques que dicen que modificar las arquitecturas de elección conducirá a que las personas se conviertan en peores tomadores de decisiones. ^{[22] [23]}

En 1979, Kahneman y Tversky publicaron Prospect Theory : An Analysis of Decision Under Risk , que utilizó la psicología cognitiva para explicar varias divergencias de la toma de decisiones económicas con respecto a la teoría neoclásica. ^[24] Kahneman y Tversky, utilizando la teoría prospectiva, determinaron tres generalizaciones: las ganancias se tratan de manera diferente a las pérdidas, los resultados recibidos con certeza tienen un peso superior al de los resultados inciertos y la estructura del problema puede afectar las elecciones. Estos argumentos se apoyaron en parte alterando una pregunta de la encuesta para que ya no se tratara de lograr ganancias sino de evitar pérdidas y la mayoría de los encuestados modificaron sus respuestas en consecuencia. En esencia, demostraron que las emociones como el miedo a la pérdida o la codicia pueden alterar las decisiones, lo que indica la presencia de un proceso de toma de decisiones irracional. La teoría prospectiva tiene dos etapas: una etapa de edición y una etapa de evaluación. En la etapa de edición, las situaciones de riesgo se simplifican utilizando varias heurísticas . En la fase de evaluación, las alternativas riesgosas se evalúan utilizando varios principios psicológicos que incluyen:

• Dependencia de referencia : al evaluar los resultados, el responsable de la toma de decisiones considera un "nivel de referencia". Los resultados se comparan con el punto de referencia y se clasifican como "ganancias" si son mayores que el punto de referencia y "pérdidas" si son menores que el punto de referencia.
• Aversión a las pérdidas : las pérdidas se evitan más de lo que se buscan ganancias equivalentes. En su artículo de 1992, Kahneman y Tversky descubrieron que el coeficiente medio de aversión a las pérdidas era de aproximadamente 2,25, es decir, las pérdidas duelen aproximadamente 2,25 veces más que las ganancias equivalentes. ^[25]
• Ponderación de probabilidad no lineal: los tomadores de decisiones sobrestiman las probabilidades pequeñas y subestiman las probabilidades grandes; esto da lugar a la "función de ponderación de probabilidad" en forma de S invertida.
• Sensibilidad decreciente a las ganancias y pérdidas: a medida que el tamaño de las ganancias y pérdidas en relación con el punto de referencia aumenta en valor absoluto, el efecto marginal sobre la utilidad o satisfacción del tomador de decisiones disminuye.

En 1992, en el Journal of Risk and Uncertainty , Kahneman y Tversky dieron una explicación revisada de la teoría prospectiva que llamaron teoría prospectiva acumulativa . ^[25] La nueva teoría eliminó la fase de edición en la teoría prospectiva y se centró sólo en la fase de evaluación. Su característica principal era que permitía una ponderación de probabilidad no lineal de manera acumulativa, lo que se sugirió originalmente en la teoría de utilidad dependiente del rango de John Quiggin . Los rasgos psicológicos como el exceso de confianza , el sesgo de proyección y los efectos de la atención limitada son ahora parte de la teoría. Otros desarrollos incluyen una conferencia en la Universidad de Chicago , ^[26] una edición especial de economía conductual del Quarterly Journal of Economics ("En memoria de Amos Tversky"), y el Premio Nobel de 2002 de Kahneman por haber "integrado conocimientos de la investigación psicológica en la ciencia económica, especialmente en lo que respecta al juicio humano y la toma de decisiones en condiciones de incertidumbre". ^[27]

Otro argumento de la economía conductual se relaciona con el impacto de las limitaciones cognitivas del individuo como factor que limita la racionalidad de las decisiones de las personas. Sloan argumentó esto por primera vez en su artículo 'Racionalidad limitada', donde afirmó que nuestras limitaciones cognitivas son en cierta medida consecuencia de nuestra capacidad limitada para prever el futuro, lo que obstaculiza la racionalidad de la decisión. ^[28] Daniel Kahneman amplió aún más el efecto que la capacidad y los procesos cognitivos tienen en la toma de decisiones en su libro Pensar rápido y pensar despacio. Kahneman profundizó en dos formas de pensamiento: el pensamiento rápido, que según él "opera de forma automática y rápida, con poco o ningún esfuerzo y sin sensación de control voluntario". ^[29] Por el contrario, el pensamiento lento es la asignación de capacidad cognitiva, elección y concentración. El pensamiento rápido utiliza heurísticas, que es un proceso de toma de decisiones que adopta atajos y reglas generales para proporcionar una solución inmediata pero a menudo irracional e imperfecta. Kahneman propuso que el resultado de los atajos es la aparición de una serie de sesgos, como el sesgo de retrospección, el sesgo de confirmación y el sesgo de resultado, entre otros. Un ejemplo clave de pensamiento rápido y las decisiones irracionales resultantes es la crisis financiera de 2008.

Nudge es un concepto en la ciencia del comportamiento , la teoría política y la economía que propone el refuerzo positivo y las sugerencias indirectas como formas de influir en el comportamiento y la toma de decisiones de grupos o individuos; en otras palabras, es "una forma de manipular las elecciones de las personas para llevarlas a tomar decisiones específicas". ^[30]

La primera formulación del término y los principios asociados fue desarrollada en cibernética por James Wilk antes de 1995 y descrita por el académico de la Universidad Brunel DJ Stewart como "el arte del empujón" (a veces denominado microempujones ^[31] ). También se basó en influencias metodológicas de la psicoterapia clínica que se remontan a Gregory Bateson , incluidas las contribuciones de Milton Erickson , Watzlawick , Weakland y Fisch, y Bill O'Hanlon. ^[32] En esta variante, el empujón es un diseño microsegmentado dirigido a un grupo específico de personas, independientemente de la escala de la intervención prevista.

En 2008, el libro de Richard Thaler y Cass Sunstein Nudge: Improving Decisions About Health, Wealth, and Happiness le dio prominencia a la teoría del nudge. ^[30] También ganó adeptos entre los políticos de Estados Unidos y el Reino Unido, en el sector privado y en la salud pública. ^[33] Los autores se refieren a influir en el comportamiento sin coerción como paternalismo libertario y a los influenciadores como arquitectos de la elección. ^[34] Thaler y Sunstein definieron su concepto como: ^[35]

Un empujón, como utilizaremos el término, es cualquier aspecto de la arquitectura de elección que altera el comportamiento de las personas de una manera predecible sin prohibir ninguna opción ni cambiar significativamente sus incentivos económicos. Para que cuente como un simple empujón, la intervención debe ser fácil y barata de evitar. Los empujoncitos no son mandatos. Poner fruta a la altura de los ojos cuenta como un empujón. Prohibir la comida chatarra, no.

Las técnicas de empujoncito tienen como objetivo aprovechar la heurística de juicio de las personas. En otras palabras, un empujoncito altera el entorno de modo que, cuando se utiliza la toma de decisiones heurística, o del Sistema 1, la elección resultante será la más positiva o deseada. ^[36] Un ejemplo de este tipo de empujoncito es cambiar la ubicación de la comida chatarra en una tienda, de modo que la fruta y otras opciones saludables se ubiquen junto a la caja registradora, mientras que la comida chatarra se reubica en otra parte de la tienda. ^[37]

En 2008, Estados Unidos designó a Sunstein, quien ayudó a desarrollar la teoría, como administrador de la Oficina de Información y Asuntos Regulatorios . ^{[34] [38] [39]}

Entre las aplicaciones notables de la teoría del empujón se incluye la formación del Equipo Británico de Perspectivas del Comportamiento en 2010. A menudo se lo denomina la "Unidad del Empujón", en la Oficina del Gabinete británico , dirigida por David Halpern . ^[40] Además, la Unidad del Empujón de Penn Medicine es el primer equipo de diseño del comportamiento del mundo integrado en un sistema de salud.

La teoría del nudge también se ha aplicado a la gestión empresarial y la cultura corporativa , como en relación con la salud, la seguridad y el medio ambiente (HSE) y los recursos humanos. En cuanto a su aplicación a la HSE, uno de los objetivos principales del nudge es lograr una "cultura de cero accidentes". ^[41]

Cass Sunstein ha respondido extensamente a las críticas en su libro The Ethics of Influence ^[42], defendiendo el uso de empujoncitos contra las acusaciones de que estos disminuyen la autonomía, ^[43] amenazan la dignidad, violan las libertades o reducen el bienestar. Los especialistas en ética han debatido esto rigurosamente. ^[44] Estas acusaciones han sido formuladas por varios participantes en el debate, desde Bovens ^[45] hasta Goodwin. ^[46] Wilkinson, por ejemplo, acusa a los empujoncitos de ser manipuladores, mientras que otros, como Yeung, cuestionan su credibilidad científica. ^[47]

Algunos autores, como Hausman y Welch ^[48], han indagado si los empujoncitos deberían ser permisibles por razones de justicia ( distributiva ^{[ aclaración necesaria ] ); Lepenies y Malecka [49]} han cuestionado si los empujoncitos son compatibles con el estado de derecho. De manera similar, los académicos legales han analizado el papel de los empujoncitos y la ley. ^{[50] [51]}

Economistas del comportamiento como Bob Sugden han señalado que el parámetro normativo subyacente del nudging sigue siendo el homo economicus , a pesar de que sus defensores afirman lo contrario. ^[52]

Se ha señalado que el nudging también es un eufemismo para la manipulación psicológica tal como se practica en la ingeniería social . ^{[53] [54]}

Existe una anticipación y, simultáneamente, una crítica implícita de la teoría del nudge en los trabajos de los psicólogos sociales húngaros que enfatizan la participación activa en el nudge de su objetivo (Ferenc Merei ^[55] y Laszlo Garai ^[56] ).

La economía conductual pretende mejorar o revisar la teoría económica tradicional estudiando los errores en sus supuestos de que las personas son racionales y egoístas. En concreto, estudia los sesgos, las tendencias y la heurística de las decisiones económicas de las personas. Ayuda a determinar si las personas toman buenas decisiones y si se les podría ayudar a tomar mejores decisiones. Puede aplicarse tanto antes como después de tomar una decisión.

La economía del comportamiento propone la heurística de búsqueda como una ayuda para evaluar las opciones. Su motivación es el hecho de que resulta costoso obtener información sobre las opciones y su objetivo es maximizar la utilidad de la búsqueda de información. Si bien cada heurística no es holística en su explicación del proceso de búsqueda por sí sola, se puede utilizar una combinación de estas heurísticas en el proceso de toma de decisiones. Existen tres heurísticas de búsqueda principales.

Satisfactorio

Satisfacer es la idea de que existe un requisito mínimo para la búsqueda y, una vez que se ha cumplido, se deja de buscar. Después de satisfacer, una persona puede no tener la opción más óptima (es decir, la que tiene la mayor utilidad), pero sí una "suficientemente buena". Esta heurística puede ser problemática si el nivel de aspiración se establece en un nivel tal que no existan productos que puedan cumplir con los requisitos.

Cognición dirigida

La cognición dirigida es una heurística de búsqueda en la que una persona considera cada oportunidad de investigar información como si fuera la última. En lugar de un plan contingente que indica lo que se hará en función de los resultados de cada búsqueda, la cognición dirigida solo considera si se debe realizar una búsqueda más y qué alternativa se debe investigar.

Eliminación por aspectos

Mientras que la cognición dirigida y la satisfactora comparan opciones, la eliminación por aspectos compara ciertas cualidades. Una persona que utiliza la heurística de eliminación por aspectos elige primero la cualidad que más valora en lo que está buscando y establece un nivel de aspiración. Esto puede repetirse para refinar la búsqueda, es decir, identificar la segunda cualidad más valorada y establecer un nivel de aspiración. Usando esta heurística, las opciones serán eliminadas ya que no cumplen con los requisitos mínimos de las cualidades elegidas. ^[57]

Además de la búsqueda, los economistas y psicólogos del comportamiento han identificado otras heurísticas y otros efectos cognitivos que afectan la toma de decisiones de las personas, entre ellos:

Contabilidad mental

La contabilidad mental se refiere a la propensión a asignar recursos para fines específicos. La contabilidad mental es un sesgo conductual que hace que uno separe el dinero en diferentes categorías conocidas como cuentas mentales, ya sea en función de la fuente o de la intención del dinero. ^[58]

Anclaje

El anclaje se describe cuando las personas tienen un punto de referencia mental con el que comparan los resultados. Por ejemplo, una persona que anticipa que el clima en un día en particular estará lloviendo, pero descubre que ese día en realidad el cielo está despejado y azul, obtendrá más utilidad del clima agradable porque anticipó que sería malo. ^[59]

Comportamiento de manada

Se trata de un sesgo relativamente simple que refleja la tendencia de las personas a imitar lo que hacen los demás y seguir el consenso general.

Efectos de encuadre

Las personas tienden a elegir de manera diferente según cómo se les presenten las opciones. Las personas tienden a tener poco control sobre su susceptibilidad al efecto de encuadre, ya que a menudo su proceso de toma de decisiones se basa en la intuición. ^[60]

Si bien las heurísticas son tácticas o atajos mentales que ayudan en el proceso de toma de decisiones, las personas también se ven afectadas por una serie de sesgos y falacias . La economía conductual identifica varios de estos sesgos que afectan negativamente la toma de decisiones, como:

Sesgo presente

El sesgo de presente refleja la tendencia humana a querer obtener recompensas antes. Describe a las personas que tienen más probabilidades de renunciar a una recompensa mayor en el futuro a cambio de recibir un beneficio menor antes. Un ejemplo de esto es un fumador que está tratando de dejar de fumar. Aunque sabe que en el futuro sufrirá consecuencias para la salud, la ganancia inmediata de la dosis de nicotina es más favorable para una persona afectada por el sesgo de presente. El sesgo de presente se divide comúnmente en personas que son conscientes de su sesgo de presente (sofisticadas) y aquellas que no lo son (ingenuas). ^[61]

Falacia del jugador

La falacia del jugador se deriva de la ley de los números pequeños . ^[62] Es la creencia de que un evento que ha ocurrido a menudo en el pasado tiene menos probabilidades de ocurrir en el futuro, a pesar de que la probabilidad permanece constante. Por ejemplo, si una moneda se hubiera lanzado tres veces y hubiera salido cara todas las veces, una persona influenciada por la falacia del jugador predeciría que la siguiente debería ser cruz debido a la cantidad anormal de caras lanzadas en el pasado, a pesar de que la probabilidad de que salga cara sigue siendo del 50%. ^[63]

Falacia de la mano caliente

La falacia de la mano caliente es lo opuesto a la falacia del jugador. Es la creencia de que un evento que ha ocurrido a menudo en el pasado tiene más probabilidades de volver a ocurrir en el futuro, de modo que la racha continuará. Esta falacia es particularmente común en los deportes. Por ejemplo, si un equipo de fútbol ha ganado consistentemente los últimos partidos en los que ha participado, entonces se suele decir que está "en forma" y, por lo tanto, se espera que el equipo de fútbol mantenga su racha ganadora. ^[64]

Falacia narrativa

La falacia narrativa se refiere a cuando las personas usan narraciones para conectar los puntos entre eventos aleatorios para darle sentido a información arbitraria. El término proviene del libro de Nassim Taleb El cisne negro: el impacto de lo altamente improbable . La falacia narrativa puede ser problemática ya que puede llevar a las personas a establecer relaciones falsas de causa y efecto entre eventos. ^[65] Por ejemplo, una startup puede obtener financiación porque los inversores se dejan influenciar por una narrativa que suena plausible, en lugar de por un análisis más razonado de la evidencia disponible. ^[66]

Aversión a la pérdida

La aversión a las pérdidas se refiere a la tendencia a dar mayor importancia a las pérdidas en comparación con las ganancias equivalentes. En otras palabras, esto significa que cuando un individuo recibe una pérdida, esto hará que su utilidad disminuya más que la ganancia de la misma magnitud. ^[67] Esto significa que es mucho más probable que intente asignar una mayor prioridad a evitar pérdidas que a obtener ganancias de inversión. Como resultado, algunos inversores podrían querer un pago mayor para compensar las pérdidas. Si el pago alto no es probable, podrían tratar de evitar las pérdidas por completo incluso si el riesgo de la inversión es aceptable desde un punto de vista racional. ^[68]

Sesgo de actualidad

El sesgo de actualidad es la creencia de que un resultado en particular es más probable simplemente porque acaba de ocurrir. Por ejemplo, si el lanzamiento anterior o los dos lanzamientos anteriores fueron cara, una persona afectada por el sesgo de actualidad seguirá prediciendo que saldrá cara. ^[69]

Sesgo de confirmación

El sesgo de confirmación es la tendencia a preferir información consistente con las propias creencias y descartar evidencia inconsistente con ellas. ^[70]

Sesgo de familiaridad

El sesgo de familiaridad simplemente describe la tendencia de las personas a volver a lo que conocen y con lo que se sienten cómodas. El sesgo de familiaridad desalienta a las personas afectadas a explorar nuevas opciones y puede limitar su capacidad para encontrar una solución óptima. ^[71]

Sesgo del status quo

El sesgo del status quo describe la tendencia de las personas a mantener las cosas como están. Es una aversión particular al cambio en favor de permanecer cómodos con lo conocido. ^[72]

Conectado a este concepto está el efecto de dotación , una teoría que sostiene que las personas valoran más las cosas si las poseen: están dispuestas a renunciar a un objeto por más de lo que estarían dispuestas a pagar para adquirirlo. ^[73]

Las finanzas conductuales ^[74] son ​​el estudio de la influencia de la psicología en el comportamiento de los inversores o analistas financieros . Supone que los inversores no siempre son racionales , tienen límites en su autocontrol y están influenciados por sus propios sesgos . ^[75] Por ejemplo, los estudiosos de la ley y la economía conductual que estudian el crecimiento de las capacidades tecnológicas de las empresas financieras han atribuido la ciencia de la decisión a las decisiones irracionales de los consumidores. ^{[76] : 1321} También incluye los efectos posteriores en los mercados. Las finanzas conductuales intentan explicar los patrones de razonamiento de los inversores y miden el poder influyente de estos patrones en la toma de decisiones del inversor. La cuestión central de las finanzas conductuales es explicar por qué los participantes del mercado cometen errores sistemáticos irracionales contrarios a la suposición de los participantes racionales del mercado. ^[1] Tales errores afectan los precios y los rendimientos, creando ineficiencias del mercado.

Las teorías financieras aceptadas se denominan finanzas tradicionales. La base de las finanzas tradicionales está asociada con la teoría moderna de carteras (MPT) y la hipótesis del mercado eficiente (EMH). La teoría moderna de carteras se basa en el rendimiento esperado de una acción o cartera, la desviación estándar y su correlación con los demás activos incluidos en la cartera. Con estos tres conceptos, se puede crear una cartera eficiente para cualquier grupo de activos. Una cartera eficiente es un grupo de activos que tiene el máximo rendimiento esperado dada la cantidad de riesgo. La hipótesis del mercado eficiente afirma que toda la información pública ya está reflejada en el precio de un valor. Los defensores de las teorías tradicionales creen que "los inversores deberían poseer todo el mercado en lugar de intentar superarlo". Las finanzas conductuales han surgido como una alternativa a estas teorías de las finanzas tradicionales y los aspectos conductuales de la psicología y la sociología son catalizadores integrales dentro de este campo de estudio. ^[77]

Los fundamentos de las finanzas conductuales se remontan a más de 150 años. Varios libros originales escritos en el siglo XIX y principios del siglo XX marcaron el comienzo de la escuela de finanzas conductuales. Publicado originalmente en 1841, Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds de MacKay presenta una línea de tiempo cronológica de los diversos pánicos y esquemas a lo largo de la historia. ^[78] Este trabajo muestra cómo el comportamiento grupal se aplica a los mercados financieros de hoy. La importante obra de Le Bon, The Crowd: A Study of the Popular Mind , analiza el papel de las "multitudes" (también conocidas como psicología de masas ) y el comportamiento grupal tal como se aplican a los campos de las finanzas conductuales, la psicología social, la sociología y la historia. El libro de Selden de 1912 Psychology of The Stock Market aplica el campo de la psicología directamente al mercado de valores y analiza las fuerzas emocionales y psicológicas que actúan sobre los inversores y operadores en los mercados financieros. Estas tres obras, junto con varias otras, forman la base de la aplicación de la psicología y la sociología al campo de las finanzas. Las finanzas conductuales se basan en un enfoque interdisciplinario que incluye a académicos de las ciencias sociales y las escuelas de negocios. Desde la perspectiva de las artes liberales, esto incluye los campos de la psicología, la sociología, la antropología, la economía y la economía conductual. Desde el punto de vista de la administración de empresas, esto abarca áreas como la gestión, el marketing, las finanzas, la tecnología y la contabilidad.

Los críticos sostienen que las finanzas conductuales son más una colección de anomalías que una verdadera rama de las finanzas y que estas anomalías se eliminan rápidamente del mercado o se explican apelando a argumentos de microestructura del mercado . Sin embargo, los sesgos cognitivos individuales son distintos de los sesgos sociales; los primeros pueden ser promediados por el mercado, mientras que los otros pueden crear bucles de retroalimentación positiva que alejan cada vez más al mercado de un equilibrio de " precio justo ". Se observa que el problema con el área general de las finanzas conductuales es que solo sirve como complemento de la economía general. De manera similar, para que una anomalía viole la eficiencia del mercado, un inversor debe poder operar en contra de ella y obtener ganancias anormales; este no es el caso de muchas anomalías. ^[79] Un ejemplo específico de esta crítica aparece en algunas explicaciones del rompecabezas de la prima de capital . ^[80] Se argumenta que la causa son las barreras de entrada (tanto prácticas como psicológicas) y que la prima de capital debería reducirse a medida que los recursos electrónicos abren el mercado de valores a más operadores. ^[81] En respuesta, otros sostienen que la mayoría de los fondos de inversión personales se gestionan a través de fondos de jubilación, lo que minimiza el efecto de estas supuestas barreras de entrada. ^[82] Además, los inversores profesionales y los gestores de fondos parecen tener más bonos de lo que cabría esperar dadas las diferencias de rentabilidad. ^[83]

Las finanzas conductuales cuantitativas utilizan metodología matemática y estadística para comprender los sesgos conductuales . Algunos modelos financieros utilizados en la gestión del dinero y la valoración de activos, así como modelos más teóricos , también incorporan parámetros de las finanzas conductuales. Ejemplos:

• El modelo de Thaler de las reacciones de los precios a la información, con tres fases (subreacción, ajuste y sobrerreacción), crea una tendencia de precios . (Una característica de la sobrerreacción es que los retornos promedio después de anuncios de buenas noticias son menores que después de malas noticias. En otras palabras, la sobrerreacción ocurre si el mercado reacciona con demasiada fuerza o durante demasiado tiempo a las noticias, requiriendo así un ajuste en la dirección opuesta. Como resultado, los activos con mejor desempeño en un período probablemente tengan un desempeño inferior en el período siguiente. Esto también se aplica a los hábitos de compra irracionales de los clientes . ^[84] )
• El coeficiente de imagen de stock
• Mercado financiero artificial
• Microestructura del mercado

La teoría de juegos conductuales, inventada por Colin Camerer , analiza las decisiones estratégicas interactivas y el comportamiento utilizando los métodos de la teoría de juegos , ^[85] la economía experimental y la psicología experimental . Los experimentos incluyen pruebas de desviaciones de las simplificaciones típicas de la teoría económica, como el axioma de independencia ^[86] y el descuido del altruismo , ^[87] la equidad , ^[88] y los efectos de encuadre . ^[89] En el lado positivo , el método se ha aplicado al aprendizaje interactivo ^[90] y las preferencias sociales . ^{[91] [92] [93]} Como programa de investigación, el tema es un desarrollo de las últimas tres décadas. ^{[94] [95] [96] [97] [98] [99] [100]}

Cada vez más, las decisiones las toman seres humanos con la ayuda de máquinas inteligentes artificiales o las toman en su totalidad estas máquinas. Tshilidzi Marwala y Evan Hurwitz, en su libro ^[101] , estudiaron la utilidad de la economía conductual en tales situaciones y concluyeron que estas máquinas inteligentes reducen el impacto de la toma de decisiones racional limitada. En particular, observaron que estas máquinas inteligentes reducen el grado de asimetría de la información en el mercado, mejoran la toma de decisiones y, por lo tanto, hacen que los mercados sean más racionales.

El uso de máquinas de IA en el mercado en aplicaciones como el comercio en línea y la toma de decisiones ha cambiado las principales teorías económicas. ^[101] Otras teorías en las que la IA ha tenido impacto incluyen la elección racional , las expectativas racionales , la teoría de juegos , el punto de inflexión de Lewis , la optimización de cartera y el pensamiento contrafáctico .

Otras ramas de la economía conductual enriquecen el modelo de la función de utilidad sin implicar inconsistencia en las preferencias. Ernst Fehr , Armin Falk y Rabin estudiaron la justicia , la aversión a la inequidad y el altruismo recíproco , debilitando el supuesto neoclásico de egoísmo perfecto . Este trabajo es particularmente aplicable a la fijación de salarios. El trabajo sobre "motivación intrínseca" de Uri Gneezy y Aldo Rustichini y "identidad" de George Akerlof y Rachel Kranton supone que los agentes derivan utilidad de la adopción de normas personales y sociales además de la utilidad esperada condicional. Según Aggarwal, además de las desviaciones conductuales del equilibrio racional, es probable que los mercados también sufran respuestas rezagadas, costos de búsqueda, externalidades de los bienes comunes y otras fricciones que dificultan desentrañar los efectos conductuales en el comportamiento del mercado. ^[102]

La "utilidad esperada condicional" es una forma de razonamiento en la que el individuo tiene una ilusión de control y calcula las probabilidades de eventos externos y, por lo tanto, su utilidad como una función de su propia acción, incluso cuando no tiene capacidad causal para afectar esos eventos externos. ^{[103] [104]}

La economía del comportamiento se popularizó entre el público en general gracias al éxito de libros como Predictably Irrational de Dan Ariely . Los profesionales de la disciplina han estudiado temas de política cuasipública como el mapeo de banda ancha . ^{[105] [106]}

Las aplicaciones de la economía del comportamiento incluyen el modelado del proceso de toma de decisiones del consumidor para aplicaciones en inteligencia artificial y aprendizaje automático . La empresa emergente Singularities, con sede en Silicon Valley, está utilizando los postulados AGM propuestos por Alchourrón, Gärdenfors y Makinson (la formalización de los conceptos de creencias y cambio para entidades racionales) en una lógica simbólica para crear un "motor de aprendizaje automático y deducción que utiliza los últimos algoritmos de big data y ciencia de datos para generar el contenido y las reglas condicionales (contrafácticos) que capturan los comportamientos y creencias de los clientes". ^[107]

El Centro de Incentivos de Salud y Economía Conductual (CHIBE) de la Universidad de Pensilvania analiza cómo la economía conductual puede mejorar los resultados de salud. Los investigadores de CHIBE han encontrado evidencia de que muchos principios de la economía conductual (incentivos, estímulos a pacientes y médicos, ludificación, aversión a la pérdida y más) pueden ser útiles para fomentar la aceptación de las vacunas, el abandono del hábito de fumar, la adherencia a la medicación y la actividad física, por ejemplo. ^[108]

La economía del comportamiento también tiene aplicaciones en otras disciplinas, por ejemplo en el área de gestión de la cadena de suministro. ^[109]

En 1978, Herbert Simon recibió el Premio Nobel de Economía "por su investigación pionera sobre el proceso de toma de decisiones en las organizaciones económicas". ^[110] Simon obtuvo su Licenciatura en Artes y su Doctorado en Ciencias Políticas en la Universidad de Chicago antes de pasar a enseñar en Carnegie Tech. ^[111] Herbert fue elogiado por su trabajo sobre la racionalidad limitada , un desafío a la suposición de que los humanos son actores racionales. ^[112]

En 2002, el psicólogo Daniel Kahneman y el economista Vernon L. Smith recibieron el Premio Nobel de Economía. Kahneman recibió el premio "por haber integrado ideas derivadas de la investigación psicológica en la ciencia económica, especialmente en lo que respecta al juicio humano y la toma de decisiones en condiciones de incertidumbre", mientras que Smith recibió el premio "por haber establecido los experimentos de laboratorio como una herramienta en el análisis económico empírico, especialmente en el estudio de mecanismos alternativos de mercado". ^[113]

En 2017, el economista Richard Thaler recibió el Premio Nobel de Ciencias Económicas por "sus contribuciones a la economía del comportamiento y su trabajo pionero al establecer que las personas son predeciblemente irracionales en formas que desafían la teoría económica". ^{[114] [115]} Thaler fue especialmente reconocido por presentar inconsistencias en la teoría económica estándar y por su formulación de la contabilidad mental y el paternalismo libertario ^{[116] [117]}

El trabajo de Andrei Shleifer se centró en las finanzas conductuales y realizó observaciones sobre los límites de la hipótesis del mercado eficiente . ^[7] Shleifer recibió la Medalla John Bates Clark de 1999 de la Asociación Económica Americana por su trabajo. ^[118]

Matthew Rabin recibió el premio al "genio" de la Fundación MarArthur en 2000. ^[7] La ​​Asociación Económica Estadounidense eligió a Rabin como destinatario de la medalla John Bates Clark de 2001. Los premios a Rabin le fueron otorgados principalmente sobre la base de su trabajo en materia de justicia y reciprocidad, y en el sesgo actual . ^[119]

Sendhil Mullainathan fue el más joven de los elegidos como becario MacArthur en 2002, recibiendo una beca de 500.000 dólares en 2003. ^{[120] [7]} Mullainathan fue elogiado por la Fundación MacArthur por trabajar en economía y psicología como un todo. ^[7] La ​​investigación de Mullainathan se centró en los salarios de los ejecutivos de Wall Street; también ha analizado las implicaciones de la discriminación racial en los mercados de los Estados Unidos. ^{[121] [7]}

En conjunto, dos artículos de referencia en la teoría económica que se publicaron antes de que surgiera el campo de la economía conductual, el primero es el artículo " Incertidumbre, evolución y teoría económica " de Armen Alchian de 1950 y el segundo es el artículo "Comportamiento irracional y teoría económica" de 1962 de Gary Becker , ambos publicados en el Journal of Political Economy , ^{[122] [123]} proporcionan una justificación para el análisis económico neoclásico estándar. El artículo de Alchian de 1950 utiliza la lógica de la selección natural, el modelo del paisaje evolutivo , los procesos estocásticos, la teoría de la probabilidad y varias otras líneas de razonamiento para justificar muchos de los resultados derivados del análisis de la oferta estándar asumiendo que las empresas maximizan sus ganancias, están seguras acerca del futuro y tienen una previsión precisa sin tener que asumir ninguna de esas cosas. El artículo de Becker de 1962 muestra que las curvas de demanda del mercado con pendiente descendente (la implicación más importante de la ley de la demanda ) en realidad no requieren una suposición de que los consumidores en ese mercado sean racionales, como afirman los economistas conductuales y también se desprenden de una amplia variedad de comportamientos irracionales.

Las líneas de razonamiento y argumentación utilizadas en estos dos artículos se reexpresan y amplían en (al menos) otra publicación económica profesional para cada uno de ellos. En cuanto a la economía evolutiva de Alchian a través de la selección natural por medio de la tesis de la adopción del medio ambiente, se resume, seguida de una exploración explícita de sus implicaciones teóricas para la teoría económica conductual, y luego se ilustra con ejemplos en varias industrias diferentes, como la banca, la hostelería y el transporte, en el artículo de 2014 "Uncertainty, Evolution, and Behavioral Economic Theory", de Manne y Zywicki. ^[124] Y el argumento presentado en el artículo de Becker de 1962, de que un aumento "puro" en el precio (relativo) (o términos de intercambio) del bien X debe reducir la cantidad de X demandada en el mercado para el bien X, se explica con mayor detalle en los capítulos (o como él los llama, "Conferencias" porque este libro de texto es más o menos una transcripción de sus conferencias dadas en su curso de Teoría de Precios enseñado a estudiantes de doctorado de primer año varios años antes) 4 (llamado El conjunto de oportunidades) y 5 (llamado Efectos de sustitución) del libro de texto de nivel de posgrado de Gary Becker, Teoría económica, publicado originalmente en 1971. ^[125]

Además de los tres artículos críticos antes mencionados, los críticos de la economía conductual suelen destacar la racionalidad de los agentes económicos. ^[126] Maialeh (2019) ofrece una crítica fundamental al afirmar que ninguna investigación conductual puede establecer una teoría económica. Los ejemplos que se ofrecen a este respecto incluyen pilares de la economía conductual como la teoría de la conducta satisfactoria o la teoría de las perspectivas, que se abordan desde la perspectiva neoclásica de la maximización de la utilidad y la teoría de la utilidad esperada, respectivamente. El autor demuestra que los hallazgos conductuales son difícilmente generalizables y que no refutan los axiomas tradicionales típicos relacionados con la conducta racional. ^[127]

Otros, como el ensayista y ex comerciante Nassim Taleb, señalan que las teorías cognitivas, como la teoría prospectiva , son modelos de toma de decisiones , no un comportamiento económico generalizado, y solo son aplicables al tipo de problemas de decisión únicos presentados a los participantes del experimento o a los encuestados. ^[128] Cabe destacar que en el episodio de EconTalk en el que Taleb dijo esto, él y el presentador, Russ Roberts, discuten la importancia del artículo de Gary Becker de 1962 citado en el primer párrafo de esta sección como argumento contra cualquier implicación que pueda extraerse de experimentos psicológicos de una sola vez sobre los resultados a nivel de mercado fuera de los entornos de laboratorio, es decir, en el mundo real. Otros argumentan que los modelos de toma de decisiones, como la teoría del efecto de la dotación , que han sido ampliamente aceptados por los economistas del comportamiento pueden establecerse erróneamente como consecuencia de malas prácticas de diseño experimental que no controlan adecuadamente los conceptos erróneos de los sujetos. ^{[2] [129] [130] [131]}

A pesar de mucha retórica, aún no se ha adoptado ninguna teoría conductual unificada: los economistas conductuales no han propuesto ninguna teoría alternativa unificada propia para reemplazar la economía neoclásica.

David Gal ha sostenido que muchos de estos problemas se deben a que la economía conductual se preocupa demasiado por entender cómo el comportamiento se desvía de los modelos económicos estándar en lugar de por entender por qué las personas se comportan como lo hacen. Comprender por qué se produce un comportamiento es necesario para la creación de conocimiento generalizable, el objetivo de la ciencia . Gal se ha referido a la economía conductual como un "triunfo del marketing" y ha citado en particular el ejemplo de la aversión a la pérdida. ^[132]

Los economistas tradicionales son escépticos respecto de las técnicas experimentales y basadas en encuestas que la economía conductual utiliza ampliamente. Los economistas suelen hacer hincapié en las preferencias reveladas por encima de las preferencias declaradas (de las encuestas) a la hora de determinar el valor económico . Los experimentos y las encuestas corren el riesgo de presentar sesgos sistémicos , comportamiento estratégico y falta de compatibilidad de incentivos. Algunos investigadores señalan que los participantes de los experimentos realizados por los economistas conductuales no son lo suficientemente representativos y que no es posible extraer conclusiones generales sobre la base de dichos experimentos. Se ha acuñado un acrónimo WEIRD para describir a los participantes de los estudios, como aquellos que provienen de sociedades occidentales, educadas, industrializadas, ricas y democráticas. ^[133]

Matthew Rabin ^[134] rechaza estas críticas y sostiene que, por lo general, se obtienen resultados consistentes en múltiples situaciones y geografías y que pueden producir una buena perspectiva teórica. Sin embargo, los economistas conductuales respondieron a estas críticas centrándose en estudios de campo en lugar de experimentos de laboratorio. Algunos economistas ven una división fundamental entre la economía experimental y la economía conductual, pero los economistas conductuales y experimentales prominentes tienden a compartir técnicas y enfoques para responder preguntas comunes. Por ejemplo, los economistas conductuales están investigando la neuroeconomía , que es completamente experimental y no ha sido verificada en el campo. ^{[ cita requerida ]}

Los componentes epistemológicos, ontológicos y metodológicos de la economía del comportamiento son objeto de cada vez más debates, en particular entre los historiadores de la economía y los metodólogos económicos. ^[135]

Según algunos investigadores, ^[136] al estudiar los mecanismos que forman la base de la toma de decisiones, especialmente las financieras, es necesario reconocer que la mayoría de las decisiones se toman bajo estrés ^[137] porque, "El estrés es la respuesta no específica del cuerpo a cualquier demanda que se le presente". ^[138]

La economía experimental es la aplicación de métodos experimentales , incluidos los estadísticos , econométricos y computacionales , ^[139] para estudiar cuestiones económicas. Los datos recopilados en experimentos se utilizan para estimar el tamaño del efecto , probar la validez de las teorías económicas y esclarecer los mecanismos del mercado. Los experimentos económicos suelen utilizar dinero en efectivo para motivar a los sujetos, con el fin de imitar los incentivos del mundo real. Los experimentos se utilizan para ayudar a comprender cómo y por qué los mercados y otros sistemas de intercambio funcionan como lo hacen. La economía experimental también se ha ampliado para comprender las instituciones y la ley (derecho y economía experimental). ^[140]

Un aspecto fundamental de la asignatura es el diseño de experimentos . Los experimentos pueden realizarse en el campo o en el laboratorio, ya sea de comportamiento individual o grupal . ^[141]

Las variantes del tema fuera de estos confines formales incluyen experimentos naturales y cuasinaturales . ^[142]

La neuroeconomía es un campo interdisciplinario que busca explicar la toma de decisiones humana , la capacidad de procesar múltiples alternativas y seguir un curso de acción. Estudia cómo el comportamiento económico puede dar forma a nuestra comprensión del cerebro y cómo los descubrimientos neurocientíficos pueden restringir y guiar los modelos de economía. ^[143] Combina métodos de investigación de la neurociencia , la economía experimental y conductual, y la psicología cognitiva y social . ^[144] A medida que la investigación sobre el comportamiento de la toma de decisiones se vuelve cada vez más computacional, también ha incorporado nuevos enfoques de la biología teórica , la informática y las matemáticas .

La neuroeconomía estudia la toma de decisiones mediante una combinación de herramientas de estos campos para evitar las deficiencias que surgen de un enfoque de perspectiva única. En la economía convencional , la utilidad esperada (UE) y el concepto de agentes racionales aún se utilizan. Muchos comportamientos económicos no se explican completamente con estos modelos, como la heurística y el encuadre . ^[145] La economía del comportamiento surgió para dar cuenta de estas anomalías al integrar factores sociales, cognitivos y emocionales en la comprensión de las decisiones económicas. La neuroeconomía agrega otra capa al usar métodos neurocientíficos para comprender la interacción entre el comportamiento económico y los mecanismos neuronales. Al usar herramientas de varios campos, algunos académicos afirman que la neuroeconomía ofrece una forma más integradora de comprender la toma de decisiones. ^[143]

Una perspectiva de la psicología evolutiva sostiene que muchas de las limitaciones percibidas en la elección racional pueden explicarse como racionales en el contexto de maximizar la aptitud biológica en el entorno ancestral, pero no necesariamente en el actual. Por lo tanto, cuando se vivía en un nivel de subsistencia donde una reducción de recursos puede resultar en la muerte, puede haber sido racional otorgar un mayor valor a la prevención de pérdidas que a la obtención de ganancias. También puede explicar las diferencias de comportamiento entre grupos, como el hecho de que los hombres sean menos reacios al riesgo que las mujeres, ya que los hombres tienen un éxito reproductivo más variable que las mujeres. Si bien la búsqueda de riesgos sin éxito puede limitar el éxito reproductivo de ambos sexos, los hombres pueden potencialmente aumentar su éxito reproductivo a partir de la búsqueda de riesgos exitosa mucho más que las mujeres. ^[146]