Brecha de duración

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En finanzas y contabilidad , y en particular en la gestión de activos y pasivos (ALM), la brecha de duración mide qué tan bien coinciden los tiempos de las entradas de efectivo (de los activos) y las salidas de efectivo (de los pasivos), y es entonces uno de los principales desajustes entre activos y pasivos considerados en el proceso ALM. El término es utilizado típicamente por bancos, fondos de pensiones u otras instituciones financieras para medir y gestionar su riesgo debido a cambios en la tasa de interés: al coincidir la duración, es decir, creando una "brecha de duración cero", la empresa se vuelve inmune al riesgo de la tasa de interés . Véase Gestión de riesgos financieros § Gestión de inversiones . ^{[1] [2]}

Formalmente, la brecha de duración es la diferencia entre la duración (es decir, el vencimiento promedio ) de los activos y pasivos que posee una entidad financiera. ^[3] Un enfoque relacionado es considerar la "brecha de duración" como la diferencia en la sensibilidad de los precios de los activos que generan intereses y la sensibilidad de los precios de los pasivos (de la organización) a un cambio en las tasas de interés del mercado (rendimientos). ^[4]

En ambos casos, una brecha puede ser beneficiosa o perjudicial, dependiendo de hacia dónde se dirijan las tasas de interés.

• Cuando la duración de los activos es mayor que la de los pasivos, la brecha de duración es positiva. En esta situación, si los tipos de interés suben, los activos perderán más valor que los pasivos, lo que reducirá el valor del capital social de la empresa. Si los tipos de interés bajan, los activos ganarán más valor que los pasivos, lo que aumentará el valor del capital social de la empresa.
• Por el contrario, cuando la duración de los activos es menor que la de los pasivos, la brecha de duración es negativa. Si los tipos de interés suben, los pasivos perderán más valor que los activos, aumentando así el valor del capital social de la empresa. Si los tipos de interés bajan, los pasivos ganarán más valor que los activos, disminuyendo así el valor del capital social de la empresa.

Como se ha señalado, un objetivo clave de la gestión de activos y pasivos es medir y gestionar la dirección y el alcance de cualquier desajuste entre activos y pasivos (es decir, una brecha de financiación o de vencimientos) a fin de mantener una rentabilidad adecuada. ^{[2] [1]} Este ejercicio tendrá como objetivos conjuntos equilibrar los vencimientos, los flujos de efectivo y/o las tasas de interés para un horizonte temporal determinado. La gestión, por tanto, adopta la forma de:

• hacer coincidir los vencimientos de préstamos e inversiones con los vencimientos de depósitos, capital y crédito externo; las técnicas comúnmente empleadas son la inmunización y el emparejamiento de flujos de efectivo .
• gestión del diferencial entre activos sensibles a los tipos de interés y pasivos sensibles a los tipos de interés; véase Bonos corporativos § Análisis de riesgo y Diferencial de rendimiento § Análisis del diferencial de rendimiento .

Una fórmula que a veces se aplica es:${\displaystyle Brecha de duración=duración de los activos generadores de ingresos - duración del pago de los pasivos \times \ {\frac {pasivos generadores de ingresos}{activos generadores de ingresos}}}$

Lo que se deduce de esto es que, incluso si la diferencia de duración es cero, la empresa está inmunizada sólo si el tamaño de los pasivos es igual al tamaño de los activos. Así, por ejemplo, con un préstamo a dos años de un millón y un activo a un año de dos millones, la empresa sigue estando expuesta al riesgo de renovación después de un año, cuando debe financiar el año restante del préstamo a dos años.

${\displaystyle 0=1-2\times {\frac {1,000,000}{2,000,000}}}$

Otras limitaciones del enfoque de la brecha de duración para la gestión de riesgos incluyen las siguientes:

• La dificultad de encontrar activos y pasivos de la misma duración
• Algunos activos y pasivos pueden tener patrones de flujos de efectivo que no están bien definidos
• Los pagos anticipados de los clientes pueden distorsionar los flujos de efectivo esperados en el plazo
• Los incumplimientos de los clientes pueden distorsionar los flujos de efectivo esperados en el tiempo
• La convexidad , el grado en que la duración es no lineal, puede causar problemas en la estimación.

El enfoque "estático" descrito considera cualquier brecha futura debido a las exposiciones actuales , es decir, existentes, y cualquier ejercicio relacionado de opciones ( integradas ) -generalmente prepagos- en diferentes puntos en el tiempo. El "análisis de brecha dinámico" amplía el alcance al incluir escenarios de "qué pasaría si", probando cambios potenciales en la actividad comercial (nuevos volúmenes, transacciones de prepago adicionales, posibles transacciones de cobertura ) y considerando escenarios de tasas de interés inusuales, con su forma asociada de la curva de rendimiento y los cambios resultantes en los precios . Dependiendo de la etapa de la operación y la probabilidad, los analistas incorporarán las inversiones de capital esperadas y su financiamiento requerido bajo cualquiera de los enfoques, según corresponda.

• Convexidad de los bonos
• Duración del bono
• Coincidencia de flujo de caja
• Escultura de deuda
• Opción incorporada
• Análisis de renta fija
• Inmunización (finanzas)