Ajuste cuantitativo

El ajuste cuantitativo ( QT ) es una herramienta de política monetaria contractiva aplicada por los bancos centrales para disminuir la cantidad de liquidez o la oferta monetaria en la economía. Un banco central implementa el ajuste cuantitativo al reducir los activos financieros que tiene en su balance vendiéndolos en los mercados financieros, lo que disminuye los precios de los activos y aumenta las tasas de interés. ^[1] QT es lo opuesto a la flexibilización cuantitativa (o QE), donde el banco central imprime dinero y lo usa para comprar activos con el fin de aumentar los precios de los activos y estimular la economía. Los bancos centrales rara vez utilizan QT, y solo se ha empleado después de períodos prolongados de estímulo de tipo Greenspan , donde la creación de demasiada liquidez de la banca central ha llevado a un riesgo de inflación descontrolada (por ejemplo, 2008, 2018 y 2022). ^{[2] [3]}

Los principales bancos centrales aplicaron masivamente la flexibilización cuantitativa para contrarrestar la Gran Recesión que comenzó en 2008. ^[3] Los tipos preferenciales se redujeron a cero; algunos tipos pasaron posteriormente a ser negativos . Por ejemplo, para luchar contra la inflación ultrabaja o la deflación causada por la crisis económica, el Banco Central Europeo , que supervisa la política monetaria de los países que utilizan el euro, introdujo tipos negativos en 2014. Los bancos centrales de Japón, Dinamarca, Suecia y Suiza también establecieron tipos negativos. ^[4]

El objetivo principal de la QT es normalizar (es decir, aumentar) las tasas de interés para evitar un aumento de la inflación, aumentando el costo de acceso al dinero y reduciendo la demanda de bienes y servicios en la economía. Al igual que la QE anterior, ^{[ necesita actualización ]} La QT nunca se ha realizado antes a gran escala, y sus consecuencias aún deben materializarse y estudiarse. ^[5] En 2018, la Reserva Federal comenzó a retirar parte de la deuda de su balance, iniciando un ajuste cuantitativo. En 2019, menos de un año después de iniciar la QT, los bancos centrales, incluida la Reserva Federal, pusieron fin al ajuste cuantitativo debido a las condiciones negativas del mercado que se produjeron poco después. ^[6]

En diciembre de 2021, hubo informes de que Jerome Powell , presidente de la Reserva Federal , estaba bajo presión para desacelerar la flexibilización cuantitativa y las compras de valores respaldados por hipotecas (MBS). Esto se debió a una inflación severa, con la lectura del IPC en noviembre de 2021 alcanzando un récord del 6,8% según la Oficina de Estadísticas Laborales , el nivel más alto en 40 años. ^[7] Bloomberg News llamó a Powell "el jefe de Estado de Wall Street", como un reflejo de cuán dominantes fueron las acciones de Powell en los precios de los activos y cuán rentables fueron sus acciones para Wall Street. ^[8]

En junio de 2022, la Reserva Federal reintrodujo la QT para contrarrestar la inflación históricamente alta como resultado de la pandemia de COVID-19. Esto implicó que la Reserva Federal redujera pasivamente su balance al permitir que los títulos que vencían se "descargaran" y no reinvirtieran las ganancias en la economía. ^[9] A partir de septiembre de 2024, la Reserva Federal continuará con la QT, permitiendo que hasta 50 mil millones de dólares en bonos del Tesoro y títulos respaldados por hipotecas que vencían se descuenten cada mes, por debajo de los 95 mil millones iniciales cuando comenzó la QT. ^[10]

En 2023, el Banco Central Europeo (BCE) aceleró su proceso de ajuste cuantitativo al decidir dejar de renovar los bonos gubernamentales que vencen , excepto aquellos incluidos en el Programa de Compras de Emergencia Pandémica (PEPP), que se reinvertirán hasta 2024. Este cambio aumentó el valor de los bonos no renovados a más de 30.000 millones de euros al mes. ^[11] Las acciones del BCE son parte de una estrategia más amplia para reducir la inflación y normalizar las tasas de interés en la eurozona después de un período prolongado de flexibilización cuantitativa. ^[12]

Mientras que la flexibilización cuantitativa causó el aumento sustancial de los precios de los activos durante la última década, la flexibilización cuantitativa puede causar efectos ampliamente compensatorios en la dirección opuesta. ^[13] Para mitigar el impacto de la pandemia de COVID-19 en los mercados financieros , Powell aceptó la inflación de los precios de los activos como consecuencia de las acciones de política de la Fed. ^{[14] [15]} Powell fue criticado por utilizar altos niveles de flexibilización cuantitativa directa e indirecta cuando las valoraciones alcanzaron niveles vistos por última vez en los picos de burbujas anteriores. ^{[16] [17]}

• Índice de precios al consumidor
• Exceso de reservas
• Greenspan puso
• Cobertura contra la inflación
• Curva de rendimiento invertida
• Interés negativo sobre el exceso de reservas
• Política de tasa de interés cero (ZIRP)

• BNP Paribas sobre el ajuste cuantitativo Archivado el 25 de mayo de 2018 en Wayback Machine
• Reserva Federal, Estados Unidos